Que CAP suba un 31% no es lo más llamativo; lo que realmente salta a la vista es el «alquiler» que les cobra a los alcistas: una tasa de financiación del 0,0905% cada 4 horas, 18 veces el nivel de referencia del 0,0050%, lo que equivale a una tasa anualizada cercana al 198%. En teoría, una tasa tan alta es como publicar una invitación abierta a «ponerse en corto y cobrar el alquiler», pero el interés abierto es de solo 25,81 millones de U y los bajistas no han entrado.
Que los bajistas no hayan aparecido pese a que la tasa es tan cara merece más análisis que la subida del 30,98%. En condiciones normales, una tasa elevada se corrige sola: los bajistas entran para cobrar el alquiler, los alcistas se ven obligados a cerrar sus posiciones, el precio retrocede y la tasa vuelve a la normalidad. Esta vez, ese mecanismo de corrección no se ha activado. Probablemente hay dos motivos: primero, quienes operaron en corto ya salieron escaldados con el movimiento previo y nadie quiere abrir una posición grande contra tendencia en un mercado poco profundo con solo 25,81 millones de U de interés abierto; segundo, en un mercado de este tamaño, los bajistas temen que el costo de un short squeeze supere con creces los ingresos del alquiler. Dicho de otro modo, no es que el mercado no crea que la tasa es cara, sino que nadie se atreve a ponerse del lado que la cobra.
Veamos ahora la proporción de cuentas largas y cortas: 50,0%. Después de subir un 30%, la proporción de cuentas alcistas es justo la mitad, algo muy inusual. Normalmente, tras un repunte de esta magnitud, las cuentas minoristas se inclinan masivamente hacia las posiciones largas y la proporción supera con facilidad el 65%. Que ahora se mantenga en un empate indica que esta subida no se debe a que los minoristas hayan aumentado el apalancamiento; parece más bien que la impulsan capitales con poco apalancamiento y compras marginales en un mercado poco profundo. La falta de acumulación de apalancamiento tiene una ventaja: no habrá liquidaciones en cadena. La desventaja es que falta «persistencia en las posiciones»: en cuanto se detengan las compras, no habrá alcistas dispuestos a aguantar las pérdidas para sostener el precio.
La relación entre el volumen negociado y el interés abierto también lo deja claro: 85,32 millones de U negociados en 24 horas frente a un interés abierto de 25,81 millones de U, lo que supone una rotación de unas 3,3 veces. Esta cifra apunta a que predominan los capitales que entran y salen rápidamente durante el día, con muy pocas posiciones que se mantengan de un día para otro. La subida del precio depende de que las compras se sucedan sin interrupción. Este tipo de movimiento llega rápido, pero la base de posiciones que lo sostiene es muy débil.
El riesgo está en la tasa de financiación. Los alcistas pagan alrededor de un 0,54% al día; mantener la posición una semana cuesta un 3,8%. Es decir, con que el precio se mantenga lateral durante dos días, el alquiler se habrá comido buena parte de las ganancias latentes; los primeros en salir serán, sin duda, estos operadores. Y en un mercado poco profundo, cerrar parte de un interés abierto de 25,81 millones de U basta para provocar una vela bajista muy fea. Por otro lado, si los bajistas finalmente no pueden resistirse y entran para cobrar este alquiler anualizado del 198%, en una estructura de posiciones tan poco profunda, la magnitud del short squeeze tampoco será pequeña. Ambos lados son apuestas de alto potencial y poco margen de error.
Mi opinión es la siguiente: al precio actual de 0,09695, entrar en largo es pagarle el alquiler a otros; entrar en corto es apostar contra un mercado equilibrado y sin posiciones saturadas. Lo más sensato es añadirlo a la lista de seguimiento y esperar a que el interés abierto aumente claramente o a que la tasa vuelva a acercarse al nivel de referencia antes de decidirse por una dirección. Hasta que la tasa y el interés abierto den señales claras, este mercado solo es apto para probar con posiciones pequeñas; apostar fuerte por una dirección se parece más a jugar a la suerte.
#CAP #Crypto
Que los bajistas no hayan aparecido pese a que la tasa es tan cara merece más análisis que la subida del 30,98%. En condiciones normales, una tasa elevada se corrige sola: los bajistas entran para cobrar el alquiler, los alcistas se ven obligados a cerrar sus posiciones, el precio retrocede y la tasa vuelve a la normalidad. Esta vez, ese mecanismo de corrección no se ha activado. Probablemente hay dos motivos: primero, quienes operaron en corto ya salieron escaldados con el movimiento previo y nadie quiere abrir una posición grande contra tendencia en un mercado poco profundo con solo 25,81 millones de U de interés abierto; segundo, en un mercado de este tamaño, los bajistas temen que el costo de un short squeeze supere con creces los ingresos del alquiler. Dicho de otro modo, no es que el mercado no crea que la tasa es cara, sino que nadie se atreve a ponerse del lado que la cobra.
Veamos ahora la proporción de cuentas largas y cortas: 50,0%. Después de subir un 30%, la proporción de cuentas alcistas es justo la mitad, algo muy inusual. Normalmente, tras un repunte de esta magnitud, las cuentas minoristas se inclinan masivamente hacia las posiciones largas y la proporción supera con facilidad el 65%. Que ahora se mantenga en un empate indica que esta subida no se debe a que los minoristas hayan aumentado el apalancamiento; parece más bien que la impulsan capitales con poco apalancamiento y compras marginales en un mercado poco profundo. La falta de acumulación de apalancamiento tiene una ventaja: no habrá liquidaciones en cadena. La desventaja es que falta «persistencia en las posiciones»: en cuanto se detengan las compras, no habrá alcistas dispuestos a aguantar las pérdidas para sostener el precio.
La relación entre el volumen negociado y el interés abierto también lo deja claro: 85,32 millones de U negociados en 24 horas frente a un interés abierto de 25,81 millones de U, lo que supone una rotación de unas 3,3 veces. Esta cifra apunta a que predominan los capitales que entran y salen rápidamente durante el día, con muy pocas posiciones que se mantengan de un día para otro. La subida del precio depende de que las compras se sucedan sin interrupción. Este tipo de movimiento llega rápido, pero la base de posiciones que lo sostiene es muy débil.
El riesgo está en la tasa de financiación. Los alcistas pagan alrededor de un 0,54% al día; mantener la posición una semana cuesta un 3,8%. Es decir, con que el precio se mantenga lateral durante dos días, el alquiler se habrá comido buena parte de las ganancias latentes; los primeros en salir serán, sin duda, estos operadores. Y en un mercado poco profundo, cerrar parte de un interés abierto de 25,81 millones de U basta para provocar una vela bajista muy fea. Por otro lado, si los bajistas finalmente no pueden resistirse y entran para cobrar este alquiler anualizado del 198%, en una estructura de posiciones tan poco profunda, la magnitud del short squeeze tampoco será pequeña. Ambos lados son apuestas de alto potencial y poco margen de error.
Mi opinión es la siguiente: al precio actual de 0,09695, entrar en largo es pagarle el alquiler a otros; entrar en corto es apostar contra un mercado equilibrado y sin posiciones saturadas. Lo más sensato es añadirlo a la lista de seguimiento y esperar a que el interés abierto aumente claramente o a que la tasa vuelva a acercarse al nivel de referencia antes de decidirse por una dirección. Hasta que la tasa y el interés abierto den señales claras, este mercado solo es apto para probar con posiciones pequeñas; apostar fuerte por una dirección se parece más a jugar a la suerte.
#CAP #Crypto