Si al ver que los demócratas se hicieron con el control de ambas cámaras tu primera reacción fue «Trump perdió, las criptomonedas van a caer», la evolución del mercado de hoy quizá te haya dejado algo desconcertado.
Los bonos del Tesoro de EE. UU. subieron.
Los futuros de las acciones estadounidenses cayeron primero y luego se recuperaron.
Bitcoin también se recuperó de la caída nocturna.
¿Por qué el mismo resultado electoral puede ser interpretado primero como una mala noticia por el mercado y después como una buena?
Empiezo por mi conclusión:
Estas elecciones benefician de forma más directa a los bonos del Tesoro de EE. UU.; el impacto en el crudo depende de si la guerra se calma. Que las acciones estadounidenses y las criptomonedas sigan subiendo dependerá de si los beneficios de la bajada de los tipos de interés pueden compensar la presión de los cambios en la regulación y en las expectativas de crecimiento.
Hay que analizar estas cuestiones en conjunto.
Empecemos por los bonos del Tesoro estadounidense.
Al perder Trump el apoyo mayoritario del Congreso, le resultará más difícil negociar para impulsar grandes recortes de impuestos y aumentar el gasto público.
Para el mercado de bonos, esto significa que hay que moderar un poco las expectativas de que la expansión fiscal continúe en el futuro.
Antes, a todos les preocupaba que el Gobierno siguiera gastando y emitiendo deuda, que la oferta de bonos siguiera aumentando y que, por tanto, hicieran falta rendimientos más altos para atraer compradores.
Ahora el mercado empieza a recalcular las cuentas.
Por eso, tras conocerse el resultado electoral, subieron los bonos del Tesoro estadounidense y el rendimiento a 10 años cayó intradía hasta cerca del 4,9 %.
Pero no hay que saltarse un paso importante.
Que la expansión fiscal pueda verse limitada y que se resuelva el problema de la deuda estadounidense son dos cosas que todavía están muy lejos de estar conectadas.
El déficit existente sigue ahí, las necesidades de financiación siguen ahí y las presiones inflacionarias también.
Mi opinión es que los bonos del Tesoro estadounidense cuentan con apoyo a corto plazo, pero para que se convierta en una tendencia sostenida hace falta que se dé otra condición:
Que baje el precio del petróleo.
Y eso nos lleva al crudo.
Tras estas elecciones, el mercado apostará a que Trump afrontará más presión para responder a los problemas de la guerra y del coste de la vida.
Si eso da más impulso a las negociaciones de alto el fuego, habrá motivos para que se reduzca la prima de guerra incluida en el precio del petróleo.
Durante la jornada del 4 de noviembre, el precio del petróleo ya retrocedió. Reuters señaló que el mercado está evaluando el resultado electoral, la ausencia por ahora de planes inmediatos de Estados Unidos para atacar Irán y la posibilidad de futuras negociaciones.
Pero hay que distinguir una cosa: lo que el mercado está comprando y vendiendo ahora son expectativas.
El resultado de las urnas no hará que los petroleros reanuden automáticamente sus rutas habituales ni que las instalaciones dañadas se reparen solas.
Lo que realmente puede hacer que el precio del petróleo siga bajando es que las negociaciones se concreten, que se reanude el transporte y que vuelva a llegar oferta al mercado.
Por eso, mi perspectiva para el crudo es que, a corto plazo, podría perder parte de la prima de riesgo; para confirmar una tendencia bajista, habrá que ver mejoras reales en la oferta.
Además, aunque el crudo baje primero, pasará un tiempo antes de que bajen también la gasolina, el diésel y las facturas de los consumidores.
¿Por qué es importante esto?
Porque determina cuánto beneficio acabará recibiendo el mercado bursátil estadounidense.
Si baja el precio del petróleo, se moderan las presiones inflacionarias y también caen los rendimientos de los bonos del Tesoro, se verán favorecidos tanto los costes de financiación de las empresas como las valoraciones bursátiles.
Las acciones tecnológicas son especialmente sensibles.
Un mismo beneficio futuro puede recibir una valoración más alta cuando los tipos de interés son más bajos.
Pero estas elecciones también han traído otra incógnita: ¿aumentará el escrutinio del Congreso sobre la IA, las empresas tecnológicas y las inversiones relacionadas?
Los futuros de las acciones estadounidenses primero cayeron y luego se recuperaron hoy; detrás de ese movimiento estaban estas dos fuerzas contrapuestas.
Por eso, por ahora no considero que el mercado bursátil estadounidense sea un todo que se pueda comprar con los ojos cerrados.
Los índices tienen margen para recuperarse, pero las diferencias entre sectores y acciones individuales podrían ampliarse.
Ahora hay que ver si las ganancias empresariales pueden resistir mientras bajan los rendimientos.
Si bajan los costes de financiación y se mantienen los pedidos y los beneficios, esta subida tendrá fundamentos.
Si los rendimientos bajan porque el mercado empieza a temer una desaceleración del crecimiento, y las previsiones de beneficios empresariales también se revisan a la baja, las ventajas obtenidas en las valoraciones podrían volver a perderse por el lado de los beneficios.
Por último, hablemos de las criptomonedas.
Muchos interpretan estas elecciones así: «Los republicanos apoyan las criptomonedas, ganó el Partido Demócrata, así que es una mala noticia».
Eso solo explica una parte.
Es cierto que quizá haya que moderar las expectativas del mercado de una rápida flexibilización regulatoria y de leyes favorables.
Pero las criptomonedas también se ven afectadas por el dólar, los tipos de interés y el apetito por el riesgo.
Si se reducen las expectativas de expansión fiscal y el dólar y los rendimientos se debilitan, esos cambios podrían, por otro lado, dar apoyo a las criptomonedas.
La caída y posterior recuperación del bitcoin hoy demuestra que los inversores no están operando basándose únicamente en las etiquetas partidistas.
Mi enfoque es sencillo.
El BTC sigue siendo el ancla.
Primero hay que ver si el BTC puede mantener su estructura de recuperación; después, si la subida cuenta con compras sostenidas en el mercado al contado, si entra dinero en los ETF y si el apalancamiento en los contratos se ha acumulado demasiado pronto.
Una vez que el BTC dé señales de confirmación, habrá que observar cuánto lo siguen el ETH y otros activos.
Ver una vela alcista de rebote y apresurarse a usar «ya se han descontado todas las malas noticias electorales» como motivo para aumentar posiciones puede llevarte a comprar una recuperación del ánimo creyendo que es un cambio de tendencia.
No persigas el precio a mitad de camino: espera un retroceso y una confirmación.
A partir de ahora, seguiré de cerca tres condiciones:
Que el precio del petróleo siga bajando.
Que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense desciendan de forma sostenida.
Que las previsiones de beneficios empresariales se mantengan estables.
Si se dan estas tres condiciones a la vez, será más probable que la recuperación de las acciones estadounidenses y las criptomonedas dure.
Si el precio del petróleo vuelve a subir con fuerza, podrían regresar las presiones inflacionarias y sobre los tipos de interés.
Si bajan los tipos, pero los beneficios empiezan a desplomarse, estaremos ante un escenario distinto.
Recuerda también que hay un desfase temporal: en principio, el nuevo Congreso no comenzará a ejercer sus funciones hasta enero del año que viene. El mercado ya está ajustando sus expectativas, pero la aplicación efectiva de las políticas llevará tiempo.
Por ahora, mi escenario base es el siguiente:
Los bonos del Tesoro estadounidense tienen una perspectiva favorable a corto plazo; el petróleo tiende a perder la prima de riesgo; las acciones estadounidenses podrían recuperarse de forma desigual; y, en las criptomonedas, esperaré a que el BTC confirme.
El resultado de las elecciones ya se conoce.
Ahora, no te apresures a votar con tus posiciones sobre el resultado político.
Deja que el petróleo, los tipos de interés y los flujos de capital marquen primero lo que viene.