A las 5:15 de la mañana del 4 de noviembre, hora de Beijing, AMD publicó sus resultados del tercer trimestre. Sus ingresos fueron de 13.380 millones de dólares, un 45 % más que el año anterior. Los ingresos del negocio de centros de datos alcanzaron los 8.500 millones de dólares, un 97 % más que el año anterior, casi el doble. Para el cuarto trimestre, la empresa prevé unos 17.000 millones de dólares, con un margen de ±3 %; el punto medio de la previsión es aproximadamente un 66 % superior al del mismo periodo del año pasado.
En las operaciones posteriores al cierre, las acciones llegaron a subir más de un 8 %.
El viernes pasado, Intel también presentó unos resultados bastante decentes en centros de datos: los ingresos de esa división crecieron un 78 % en el tercer trimestre. Ese día, sus acciones cayeron un 29 %. Al mercado le preocupan sus previsiones y si será capaz de responder a la demanda.
Ambas están creciendo, pero el mercado solo ha premiado a una.
El mercado compra el próximo trimestre
Al poner los dos informes financieros uno al lado del otro, la diferencia no está en los últimos tres meses, sino en los próximos tres.
La previsión de AMD para el cuarto trimestre supera con creces los aproximadamente 16.200 millones de dólares que esperaba de media el mercado. Lisa Su fue más allá en la conferencia telefónica: se prevé que los ingresos de servidores se dupliquen en 2027 y que los ingresos totales de la empresa crezcan más del 80%.
Cualquiera puede anunciar crecimiento. La vara de medir en esta ronda de valoración es si se pueden entregar los productos del próximo trimestre.
El verdadero umbral está en la cadena de suministro
En la conferencia telefónica hubo una frase que pesó más que todas las tasas de crecimiento: AMD ya ha llegado a acuerdos con sus proveedores para las obleas, los sustratos, el empaquetado avanzado, la memoria y otros componentes clave que necesitará el próximo año.
Ahora mismo, a los chips de IA no les faltan pedidos; lo que falta es entregarlos a tiempo. Primero hay que asegurar la capacidad de producción para atreverse a elevar las previsiones.
AMD ya se parece menos a una empresa de chips para computadoras
Los centros de datos representan el 64% de los ingresos totales, frente al 47% de hace un año.
Por otro lado, los negocios de clientes y videojuegos sumaron 3.700 millones de dólares, un 8% menos interanual; los videojuegos, por sí solos, cayeron un 40%. El encarecimiento de la memoria y de los componentes está presionando a todo el mercado de computadoras. Según datos de Counterpoint, los envíos mundiales de computadoras cayeron un 4% interanual en el segundo trimestre.
Esto significa que el precio de las acciones de AMD dependerá cada vez más del gasto de capital de sus grandes clientes. Puede subir rápido y también caer rápido.
Hay un dato que conviene anotar por separado
En el artículo de CNBC hay dos detalles: AMD aceptó suscribir 1.000 millones de dólares en nuevas acciones emitidas por Meta y también se comprometió a invertir hasta 5.000 millones de dólares en Anthropic. Tanto Meta como Anthropic ya utilizan los racks Helios de AMD.
Quien vende los chips también financia a quien los compra. No digo que eso esté mal. Pero al evaluar la demanda, hay que separar este factor. Una parte del dinero que tienen los clientes proviene de sus proveedores, así que los pedidos no proceden íntegramente del mercado.
También hay un pequeño punto débil: la previsión para el margen bruto no ajustado según los principios contables generalmente aceptados del cuarto trimestre es del 55%, ligeramente por debajo del 55,3% que esperaba el mercado.
Los dos indicadores que seguiré
Primero, en qué extremo del rango de 17.000 millones de dólares terminan situándose los ingresos del cuarto trimestre. Si se acercan al extremo superior, significará que la cadena de suministro está funcionando de verdad.
Segundo, si el próximo año los grandes clientes recortan su gasto de capital. La curva de crecimiento de AMD ahora depende de los presupuestos de otros.
Este informe financiero demuestra que hay demanda, pero no que el dinero que la respalda vaya a seguir ahí. Las previsiones figuran en las cuentas de la propia empresa; los presupuestos, en las de otras.
Este artículo es únicamente una recopilación de información pública y una opinión personal; no constituye ningún consejo de inversión.#AMD超预期大涨，AI叙事延续？