Buffett habla de Coca-Cola: la acción que primero perdió la mitad de su valor En 1919, Coca-Cola salió a bolsa a 40 dólares por acción. A finales de 1920, el precio había caído a solo 19,50 dólares, más de la mitad. Si la historia terminara ahí, parecería una salida a bolsa desastrosa.

Buffett habla de Coca-Cola: la acción que primero perdió la mitad de su valor
En 1919, Coca-Cola salió a bolsa a 40 dólares por acción. A finales de 1920, el precio había caído a solo 19,50 dólares, más de la mitad.
Si la historia terminara ahí, parecería una salida a bolsa desastrosa. Pero en su carta a los accionistas de 1993, Buffett sacó a relucir expresamente esta vieja historia. También añadió lo que vino después: si alguien hubiera conservado esa acción y reinvertido los dividendos, a finales de 1993 su valor habría superado los 2,1 millones de dólares.
Primero, aclaremos la cronología. Buffett no compró en 1919, ni mucho menos acertó justo con el mínimo de 1920. Berkshire empezó a comprar Coca-Cola a gran escala entre 1988 y 1989. El informe anual de 1990 indicaba una participación de 46,7 millones de acciones, con un coste de unos 1.024 millones de dólares. Cuando el viejo habla de los precios de los primeros años, no se está inventando una leyenda personal.
Cuando leí las palabras «reinversión de dividendos», me detuve un momento. Es fácil pasarlas por alto, pero son precisamente una parte muy tangible de estas cuentas. Una parte del dinero que gana la empresa vuelve a manos de los accionistas; luego, estos lo usan para comprar más acciones. En el siguiente reparto, ya no está representada solo aquella acción inicial. La rentabilidad a largo plazo no se construye únicamente con la evolución del precio de las acciones.
Claro que, conociendo el desenlace, cualquiera puede mirar atrás, al año 1920, y decir: «Hay que mantenerlas». Quienes vivían entonces solo tenían delante una cotización que había caído a la mitad. Nadie les regaló la respuesta de más de setenta años después.
Así que esta historia no debe interpretarse como «hay que aferrarse a toda buena acción que haya caído a la mitad». Si la empresa ya se ha deteriorado, un precio bajo no se convierte automáticamente en una oportunidad. Y si solo has oído que otros ganaron mucho dinero, eso no significa que tú puedas aguantarla. Lo que Buffett puso realmente en el otro platillo de la balanza fue la capacidad de la empresa para seguir operando, generar beneficios y repartir efectivo, no ninguna magia en las cuatro palabras «Coca-Cola».
En la misma carta había otro conjunto de datos que pasaba bastante desapercibido. De 1991 a 1993, el beneficio operativo por acción de Coca-Cola creció un 38 %, mientras que el precio de sus acciones solo subió un 11 %. La empresa avanza, pero las acciones no necesariamente siguen el mismo ritmo. Buffett dijo que, si las dos compañías prosperaban, Berkshire también se beneficiaría, aunque no avanzaría al mismo paso.
Esta idea es más útil que «pensar a largo plazo». Reconoce la incomodidad de la espera: puede que tengas razón, pero la cotización no te dé la razón durante mucho tiempo; o puede que la cotización suba, pero la empresa no avance al mismo ritmo.
Al terminar de leer todo el pasaje, lo que más me llamó la atención fue un gesto muy sencillo. Buffett no predijo lo que ocurriría la semana siguiente ni explicó por qué cundió el pánico en 1920. Simplemente separó la cotización de la marcha del negocio y amplió el horizonte temporal.
Que una acción caiga primero a la mitad no demuestra que esté barata. Solo te recuerda que no debes juzgar toda la vida de una empresa por cómo se comportó el primer año.