Conclusión principal:
Los resultados de la IA respaldan la cadena tecnológica. Al mismo tiempo, el mercado afronta expectativas de tipos de interés relativamente restrictivas, una contracción de los fondos de financiación nacionales e incertidumbre en el transporte energético. La cuestión clave sigue siendo si el crecimiento de la demanda puede traducirse en una rentabilidad sostenida.
【Líneas principales de hoy】
Primera línea principal: La demanda de capacidad de cómputo para IA queda respaldada por los resultados financieros, pero la demanda de servidores y PC muestra divergencias. En las acciones A, conviene observar servidores, chips de memoria y servicios complementarios para centros de datos, y seguir de cerca la materialización de pedidos y los cambios en los costes.
Segunda línea principal: La demanda de interconexión óptica de alta velocidad coincide con el ritmo de producción en serie de nuevos productos. En las acciones A, conviene observar módulos ópticos, interconexión de alta velocidad y materiales relacionados de la cadena de suministro, prestando atención a la demanda de los clientes, la mejora de la oferta y el aumento progresivo del rendimiento.
Tercera línea temática: los datos de empleo y pedidos de EE. UU. son sólidos y los bancos centrales de varios países mantienen su postura contra la inflación. El dólar, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y los costes de financiación de las empresas tecnológicas siguen siendo variables importantes para valorar los activos de riesgo.
Cuarta línea temática: la caída de los inventarios de crudo coincide con señales de distensión diplomática, aunque los riesgos para el transporte marítimo persisten. Conviene seguir los sectores de energía, metales preciosos y transporte marítimo a la luz de los cambios en los inventarios y la situación geopolítica.
Quinta línea temática: se ponen en marcha instrumentos nacionales para estabilizar los mercados y cae al mismo tiempo el saldo de financiación con margen. Entre los sectores de las acciones A que conviene observar figuran la «IA + consumo» y la computación nacional; también merecen seguimiento la capacidad de absorción de los fondos del mercado y los datos de actividad del sector servicios.
【Acciones de EE. UU.】
Los tres principales índices bursátiles de EE. UU. tuvieron resultados dispares, con un desempeño relativamente sólido de las acciones tecnológicas. El Dow Jones cerró con una caída del 0.38%, en 51786.86 puntos; el S&P 500 subió un 0.36%, hasta 7568.92 puntos; y el Nasdaq avanzó un 0.83%, hasta 25372.01 puntos.
Oracle subió un 5.8%, AMD un 3.6%, y Nvidia, Micron Technology y SK Hynix avanzaron más de un 2%; Apple cayó cerca del 2%. El índice Nasdaq Golden Dragon China subió un 0.21% y JD.com avanzó un 2.3%.
Las necesidades de financiación de las empresas tecnológicas siguen creciendo. Meta fijó el precio de una emisión de 15.000 millones de dólares en bonos sénior en cinco tramos, con órdenes de suscripción de deuda en dólares que llegaron a alcanzar los 58.000 millones de dólares.
La prima de rendimiento de sus bonos con vencimiento en 2056 frente a los bonos del Tesoro de EE. UU. ronda los 2.2 puntos porcentuales, unos 0.9 puntos más que la de bonos similares emitidos en abril. La expansión de las inversiones en IA viene acompañada de presiones sobre los costes de financiación.
【Macroeconomía】
Los datos de empleo y pedidos de EE. UU. superaron las expectativas. En septiembre, las ofertas de empleo JOLTS fueron de 7.523 millones, por encima de los 7.1 millones previstos; la cifra anterior se revisó al alza, hasta 7.19 millones. La tasa de renuncias voluntarias subió al 2.1%. Los pedidos de fábrica aumentaron un 1.8% mensual en septiembre, por encima del 1.2% previsto; el dato final de pedidos de bienes duraderos registró un alza mensual del 1.9%.
El índice del dólar subió un 0.15% durante la noche y cerró en 101.867; el dólar cotizaba a 158.73 yenes al cierre de la sesión neoyorquina. Tras la publicación de los datos de EE. UU., el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años llegó a subir al 4.948%, antes de retroceder al 4.9167% esta mañana; el rendimiento de los bonos a 30 años bajó al 5.2964%.
Las expectativas sobre los tipos siguen apuntando a una política restrictiva. Según CME FedWatch, el mercado asigna una probabilidad del 78.9% a una subida de 25 puntos básicos de la Fed en diciembre. Los miembros del Consejo de Gobierno del BCE Nagel y Kocher afirmaron que podría haber una subida de tipos en diciembre si las perspectivas de inflación no mejoran.
El gobernador del Banco de Canadá, Macklem, reiteró que quizá sea necesario subir aún más los tipos y prevé que la inflación alcance el 3.5% a finales de año. El Banco de la Reserva de Australia subió los tipos 25 puntos básicos, hasta el 4.85%.
El crecimiento y el empleo afrontan presiones en algunas economías. La tasa de desempleo de Nueva Zelanda subió al 5.7% en el tercer trimestre, por encima del 5.5% previsto, mientras que el empleo cayó un 0.1% respecto al trimestre anterior. En Australia, los valores finales de octubre del PMI compuesto y del PMI de servicios fueron de 48.2 y 48.5, respectivamente, ambos por debajo del umbral de expansión.
En materias primas y transporte, el índice Baltic Dry cayó un 2.14%, hasta 2590 puntos, su nivel más bajo en más de dos semanas. StoneX elevó su previsión de producción de soja de Brasil para la campaña 2026/27 de 183.36 millones a 184.95 millones de toneladas.
【Cadena de almacenamiento de IA】
Los ingresos de AMD en el tercer trimestre fueron de 13.380 millones de dólares, un 45% más interanual y por encima de los 13.090 millones esperados por el mercado. El beneficio ajustado por acción fue de 2.09 dólares, superior a los 1.95 dólares previstos. Los ingresos del centro de datos casi se duplicaron interanualmente hasta alcanzar los 8.500 millones de dólares, el 64% de los ingresos totales.
AMD prevé unos ingresos de aproximadamente 17.000 millones de dólares en el cuarto trimestre, por encima de los 16.200-16.300 millones esperados por el mercado. La previsión de margen bruto ajustado es del 55%, ligeramente por debajo del 55.3% previsto. Tras la publicación de resultados, AMD subió más de un 9% en las operaciones posteriores al cierre y arrastró al alza a acciones de chips como Nvidia y SK Hynix.
La demanda de servidores y la de electrónica de consumo siguen tendencias divergentes. Super Micro Computer registró ventas netas de 19.900 millones de dólares en su primer trimestre fiscal, por encima de los 16.389 millones previstos, y elevó su previsión de ventas netas para todo el año a entre 72.000 y 82.000 millones de dólares. La acción subió un 6% tras el cierre.
Los ingresos de AMD procedentes de sus negocios de PC y videojuegos cayeron un 8% interanual. La empresa prevé que los envíos del mercado de PC disminuyan en un porcentaje de dos dígitos en 2027. La escasez de suministro de memoria y el aumento de los precios siguen siendo fuentes de presión.
Zhongji Innolight afirmó que la gran mayoría de sus clientes no ha reducido sus previsiones de demanda ni sus pedidos; algunos clientes han aumentado la demanda de 1.6T. La mayor parte de los pedidos para 2027 ya cubre todo el año y el ritmo de aprovisionamiento de los clientes es normal.
La empresa prevé que NPO empiece a crecer en la segunda mitad de 2027, y que una mayor parte de la demanda se materialice en 2028. La fabricación de nuevos productos y los materiales de los proveedores aún deben superar la fase de mejora de rendimientos. Nomura negó la autenticidad de un informe sobre Zhongji Innolight que circulaba en internet.
【Industria tecnológica】
Siguen avanzando la IA nacional y sus aplicaciones. Se espera que DeepSeek V5 complete su entrenamiento en 2027 con Ascend 950. Baidu presentó Apollo World, un modelo del mundo, y negó los rumores de un aplazamiento de la salida a bolsa de Kunlunxin.
China está impulsando la puesta en marcha efectiva de la Organización Mundial de Cooperación en Inteligencia Artificial, a la que ya se han incorporado 38 países como miembros fundadores.
La demanda de infraestructura de IA se extiende a las redes, la interconexión y los suministros energéticos asociados. TrendForce prevé que el valor de la producción de redes e interconexión para IA alcance los 279.800 millones de dólares en 2027.
Energy Transfer se comprometió a invertir 1.600 millones de dólares en la construcción de un gasoducto interestatal con capacidad máxima de transporte de 1.200 millones de pies cúbicos diarios, para responder al aumento de la demanda de los centros de datos y las terminales de exportación de gas natural.
En cuanto a aplicaciones y datos industriales, Apple abrió a todos los desarrolladores la versión preliminar de inteligencia artificial de Siri. Los datos del Ministerio de Industria y Tecnología de la Información muestran que, en los tres primeros trimestres, los ingresos de las empresas de internet por encima del tamaño designado fueron de 1.716 billones de yuanes, un 10.7% más interanual.
La Asociación China de Automóviles de Pasajeros estima que las ventas mayoristas de vehículos de pasajeros de nueva energía de los fabricantes nacionales alcanzaron 1,8 millones de unidades en octubre, un 12% más interanual.
La estabilidad y la seguridad de los servicios de IA también suscitan preocupación. Los servicios web y API de DeepSeek sufrieron interrupciones parciales. OpenAI respondió a informaciones sobre riesgos de seguridad internos y afirmó que ha reforzado las restricciones de acceso a información sensible y las revisiones de seguridad internas, además de poner en marcha una nueva campaña especial de seguridad.
【Petróleo crudo】
Los precios internacionales del petróleo cerraron a la baja durante la noche. Los futuros del crudo WTI liquidaron en 96.09 dólares por barril, un 0.38% menos; los futuros del Brent cotizaron en 103.60 dólares por barril, un 1.12% menos. Esta mañana, el WTI cayó aún más y perforó los 95 dólares por barril, con un descenso intradía del 1.03%.
Los futuros del crudo SC de China cerraron la sesión nocturna a la baja un 2.32%, en 679 yuanes por barril.
En la semana hasta el 30 de octubre, los inventarios de crudo de EE. UU. según el API disminuyeron en 5.267 millones de barriles, frente a las expectativas previas del mercado de un aumento de 1.987 millones. Los inventarios de gasolina aumentaron en 1.427 millones de barriles; los de destilados disminuyeron en 1.192 millones; y los de crudo en Cushing aumentaron en 511.000 barriles.
【Metales preciosos】
El oro al contado cayó brevemente casi 14 dólares esta mañana y perforó los 3920 dólares por onza, con un descenso intradía del 0.27%.
En la sesión nocturna nacional, el contrato principal de oro de Shanghái cerró con una caída del 0.11%, en 845 yuanes por gramo; el contrato principal de plata de Shanghái cerró un 1.31% a la baja, en 11856 yuanes por kilogramo. En la sesión vespertina de la Bolsa de Oro de Shanghái, el oro T+D cerró con un alza del 0.08% y la plata T+D, del 0.13%.
Disminuyeron las tenencias de los ETF de metales preciosos. Las tenencias de oro de SPDR Gold Trust bajaron 2.851 toneladas respecto al día anterior, hasta 1037.662 toneladas; las tenencias de plata de iShares Silver Trust disminuyeron 7.54 toneladas, hasta 15751.9 toneladas.
【Indicadores nacionales】
El 3 de noviembre, los principales índices de acciones A cayeron: el Shanghai Composite bajó un 0.82%, hasta 3608.1 puntos; el Shenzhen Component cayó un 1.21%; el ChiNext, un 2.73%; el STAR 50, un 3.81%; y el CSI 300, un 0.20%.
El índice Hang Seng de Hong Kong subió un 0.57% y el Hang Seng Tech, un 0.74%. Los futuros del Hang Seng cayeron un 0.46% en la sesión nocturna, hasta 23400 puntos.
Se redujo la financiación con margen. Al 3 de noviembre, el saldo total de financiación con margen en las bolsas de Shanghái y Shenzhen era de 2,263.026 mil millones de yuanes, 32.082 mil millones menos que en la sesión anterior: disminuyó en 15.626 mil millones en Shanghái y en 16.456 mil millones en Shenzhen.
Continúan las medidas para estabilizar los mercados. El gobernador del Banco Popular de China, Pan Gongsheng, afirmó que se mantendrá la estabilidad de los mercados financieros, incluidos los de acciones, bonos y divisas. El banco central realizó operaciones de facilidad de permuta para valores, fondos y compañías de seguros por 100.000 millones de yuanes, con una tasa adjudicada de 10 puntos básicos. Guangdong publicó un plan para impulsar el consumo, que propone acelerar el desarrollo de la «IA + consumo».
La actividad económica aún necesita consolidarse. El índice de almacenes de China se situó en el 49.8% en octubre, 0.1 puntos porcentuales más que el mes anterior, aunque permaneció en territorio de contracción por tercer mes consecutivo. El PMI manufacturero de Hong Kong subió de 49.2 a 50.2 en octubre.
【Agenda destacada】
09:45 PMI de servicios RatingDog de China de octubre.
10:00 Conferencia de prensa de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma sobre las medidas para consolidar los fundamentos del desarrollo.
16:50 Francia: valor final del PMI de servicios de octubre.
16:55 Alemania: valor final del PMI de servicios de octubre.
17:00 Zona euro: valor final del PMI de servicios de octubre.
17:30 Reino Unido: valor final del PMI de servicios de octubre.
18:00 Zona euro: estimaciones preliminares de las tasas interanual y mensual del IPC de octubre.
21:15 EE. UU.: empleo ADP de octubre.
21:30 EE. UU.: balanza comercial de septiembre; el Departamento del Tesoro publica el anuncio trimestral de refinanciación.
22:45 EE. UU.: valor final del PMI de servicios de S&P Global de octubre.
23:00 EE. UU.: PMI no manufacturero del ISM de octubre.
23:30 EE. UU.: inventarios de crudo de la EIA, inventarios de crudo de Cushing e inventarios de la Reserva Estratégica de Petróleo en la semana hasta el 30 de octubre.
【Advertencias de riesgo】
El recuento de votos de las elecciones de mitad de mandato de EE. UU., los datos de empleo e inflación y las declaraciones de los bancos centrales podrían ampliar las fluctuaciones de las acciones, los bonos y las divisas. En la industria de la IA conviene vigilar la materialización del gasto de capital, los costes de financiación, la oferta de memoria y el calendario de producción en masa de nuevos productos. Las negociaciones entre EE. UU. e Irán y las interrupciones del transporte marítimo podrían provocar nuevas oscilaciones en los precios del petróleo y los metales preciosos.
Las subidas y bajadas tras el cierre y en la sesión de la mañana no representan el comportamiento de toda la jornada. Las referencias a sectores relacionados con las acciones A se ofrecen únicamente como orientación para el seguimiento y no constituyen recomendaciones de inversión.
Solo para investigación y estudio; no constituye una recomendación de inversión.