Trump vinculó anoche los recortes de tasas con el equilibrio presupuestario. Según él, basta con que la Reserva Federal baje las tasas para que Estados Unidos pueda equilibrar su presupuesto.

Ese argumento no se sostiene desde el punto de vista aritmético. Los recortes de tasas pueden reducir el costo de los intereses de la nueva deuda emitida por el Tesoro, pero los intereses son solo una parte del déficit; la mayor parte corresponde a gastos rígidos. Además, los recortes relajan las condiciones financieras y elevan las expectativas de inflación, por lo que los rendimientos a largo plazo incluso podrían subir. El costo de financiamiento del Gobierno no necesariamente bajará con las tasas.

Quienes siguen el mercado deberían prestar atención a otro aspecto: la Casa Blanca ya ha presentado los recortes de tasas como una necesidad fiscal. A partir de ahora, esa presión será constante y no una exhortación aislada. La orientación de las tasas de política monetaria estará sometida a presiones recurrentes; la reacción de los rendimientos a largo plazo es la verdadera señal de precios. Activos como $BTC dependen de las expectativas de liquidez, y sus fluctuaciones se reflejarán primero en el dólar y en los rendimientos a largo plazo.

Seguir de cerca los rendimientos a largo plazo es más útil que intentar adivinar el resultado de la próxima reunión.

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