Resultados por encima de lo esperado, pero la acción se desploma: anoche Apple dio al mercado una lección de siempre. Wall Street nunca castiga el trimestre pasado, sino las previsiones para el siguiente.
Primero, los resultados en sí: casi todo superó las expectativas. En el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026 de Apple (hasta el 26 de septiembre), los ingresos fueron de 114.480 millones de dólares, por encima de los 113.390 millones previstos por los analistas y un 11,7% más que el año anterior; el beneficio por acción fue de 2,10 dólares, frente a los 1,99 dólares previstos, un aumento interanual del 13,5%. El beneficio por acción consiste en repartir el beneficio neto de la empresa entre cada una de sus acciones y es el indicador más directo de su capacidad para generar ganancias. Por segmentos, los ingresos del iPhone fueron de 57.583 millones de dólares, por encima de los aproximadamente 56.500 millones previstos y un 15% más que el año anterior; el Mac también superó las expectativas. El iPad y algunas líneas de productos quedaron por debajo de lo previsto, mientras que los servicios estuvieron más o menos en línea con las expectativas.
Las ventas en la Gran China fueron de 17.500 millones de dólares, un 21% más que el año anterior. Suena impresionante, pero quedaron unos 1.000 millones por debajo de lo que esperaba el mercado: fue la primera nota discordante de los resultados. El margen bruto del 47,9% también tiene truco: alrededor de 1 punto porcentual provino de reembolsos arancelarios, que también aportaron 0,05 dólares al beneficio por acción. Si se excluye esa parte, el margen bruto real fue de aproximadamente el 46,9% y el beneficio por acción, de unos 2,05 dólares. El margen bruto es la proporción de las ganancias que queda después de descontar los costes directos de un dispositivo; si esta cifra cae, significa que Apple gana menos dinero con cada unidad que vende.
El verdadero golpe estaba en las previsiones. Una previsión es el cálculo que hace la propia empresa sobre sus resultados del siguiente trimestre. Al analizar los resultados, Wall Street presta tanta atención al pasado como a esa tabla de proyecciones. Apple prevé que los ingresos del trimestre festivo (primer trimestre del ejercicio fiscal 2027) crezcan entre un 7% y un 10% interanual. Aunque supera la previsión media de los analistas, del 6,4%, está claramente por debajo del 12% de este trimestre. La previsión de margen bruto es del 45% al 46%, no solo inferior al promedio previsto del 46,3%, sino casi 3 puntos porcentuales por debajo del 47,9% registrado este trimestre. La previsión de crecimiento de los servicios, del 8% al 9%, también queda por debajo del 10,7% esperado. El trimestre festivo es el mayor periodo de ventas del año para Apple y, justo en ese momento, la empresa le dice al mercado que «el crecimiento se ralentiza y los márgenes se estrechan». La reacción de la acción era previsible: cayó un 1,8% durante la sesión regular y llegó a perder un 4,5% en las operaciones posteriores al cierre. Solo después de que el nuevo director ejecutivo, John Ternus, afirmara en la teleconferencia que «nunca había tenido tanta confianza en el futuro», la caída se moderó hasta el 2,7%.
¿Por qué son débiles las previsiones? La cadena de causas está bastante clara. Primero, sube el precio de los chips de memoria. Desde junio, Apple ha aumentado hasta 100 dólares el precio del iPhone. Este trimestre es el primero completo desde la subida, pero el ahorro que esta genera está siendo absorbido por el encarecimiento de los chips de memoria y otros componentes, y la presión sobre los costes afecta directamente al margen bruto. Segundo, el calendario de lanzamiento de los nuevos modelos está desfasado. Este trimestre solo incluye unos nueve días de ventas del iPhone 18 Pro; el iPhone 18 estándar y el nuevo iPhone Air no saldrán hasta el primer semestre de 2027. Normalmente, Apple presenta toda la familia en el evento de septiembre; esta vez solo lanzó la serie Pro, lo que equivale a aplazar a la fuerza parte de la demanda hasta el año que viene. Tercero, los servicios también están perdiendo impulso. La previsión de crecimiento del 8% al 9% es una de las más bajas de los últimos años y demuestra que ni siquiera el negocio más rentable y estable de Apple puede resistir el viento macroeconómico en contra.
Estos resultados se inscriben en un contexto más amplio: Apple había sido un refugio seguro durante esta corrección de la inteligencia artificial. En los últimos seis meses, la acción subió un 22% y su capitalización bursátil aumentó en más de 1 billón de dólares. El viernes pasado, acababa de arrebatarle a Nvidia el primer puesto mundial por capitalización bursátil: 5,03 billones frente a 4,93 billones de dólares. El 2 de noviembre, el sector tecnológico cayó un 2,66%, encadenando su tercer día consecutivo de pérdidas; el índice de semiconductores de Filadelfia bajó un 3,37%, el Nasdaq Composite un 1,07% y el S&P 500 un 0,51%. Este último registró su cierre más bajo desde el 31 de julio y retrocedió un 3,55% respecto al máximo histórico del 6 de octubre. Que hasta los refugios seguros empiecen a ponerse al día con las caídas indica que esta corrección ya se ha extendido desde las acciones de chips hasta las grandes empresas más sólidas. Palantir Technologies, que también publicó resultados esa misma noche, registró un crecimiento interanual de los ingresos del 96% y elevó considerablemente sus previsiones para todo el año, pero tampoco logró que el mercado aplaudiera sus cifras mejores de lo esperado. Cuando todo el mundo espera una razón para vender, hasta unos buenos resultados solo aportan liquidez para hacerlo.
De cara al futuro, las presiones a corto plazo aún no han desaparecido. La apertura de la bolsa estadounidense esta noche será la primera prueba: si Apple consigue mantener las pérdidas posteriores al cierre o, como ocurrió en julio, cae otro 7,35% al día siguiente, eso determinará la intensidad de esta corrección. AMD publicará sus resultados esta noche, después del cierre, y será la siguiente prueba de fuego para la cadena de hardware de inteligencia artificial. Hoy también es el día de las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos y el viernes se publicará el informe de empleo no agrícola de octubre; casi cada día aparece una variable capaz de cambiar el rumbo. A medio plazo hay dos escenarios. Si se estabilizan los precios de los chips de memoria y la demanda del iPhone 18 Pro se mantiene durante el trimestre festivo, esta caída será una oportunidad de compra tras un ajuste de valoración. Si el margen bruto sigue bajando y el crecimiento de los servicios pierde otro escalón, la valoración de Apple —que cotiza a unas 33 veces el beneficio previsto para el ejercicio fiscal 2027— prácticamente no tendrá colchón. Hasta las buenas empresas caen; la diferencia está en si, después de la caída, logran estabilizar los costes y mantener la demanda.
#苹果财报 #AccionesEEUU
Primero, los resultados en sí: casi todo superó las expectativas. En el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026 de Apple (hasta el 26 de septiembre), los ingresos fueron de 114.480 millones de dólares, por encima de los 113.390 millones previstos por los analistas y un 11,7% más que el año anterior; el beneficio por acción fue de 2,10 dólares, frente a los 1,99 dólares previstos, un aumento interanual del 13,5%. El beneficio por acción consiste en repartir el beneficio neto de la empresa entre cada una de sus acciones y es el indicador más directo de su capacidad para generar ganancias. Por segmentos, los ingresos del iPhone fueron de 57.583 millones de dólares, por encima de los aproximadamente 56.500 millones previstos y un 15% más que el año anterior; el Mac también superó las expectativas. El iPad y algunas líneas de productos quedaron por debajo de lo previsto, mientras que los servicios estuvieron más o menos en línea con las expectativas.
Las ventas en la Gran China fueron de 17.500 millones de dólares, un 21% más que el año anterior. Suena impresionante, pero quedaron unos 1.000 millones por debajo de lo que esperaba el mercado: fue la primera nota discordante de los resultados. El margen bruto del 47,9% también tiene truco: alrededor de 1 punto porcentual provino de reembolsos arancelarios, que también aportaron 0,05 dólares al beneficio por acción. Si se excluye esa parte, el margen bruto real fue de aproximadamente el 46,9% y el beneficio por acción, de unos 2,05 dólares. El margen bruto es la proporción de las ganancias que queda después de descontar los costes directos de un dispositivo; si esta cifra cae, significa que Apple gana menos dinero con cada unidad que vende.
El verdadero golpe estaba en las previsiones. Una previsión es el cálculo que hace la propia empresa sobre sus resultados del siguiente trimestre. Al analizar los resultados, Wall Street presta tanta atención al pasado como a esa tabla de proyecciones. Apple prevé que los ingresos del trimestre festivo (primer trimestre del ejercicio fiscal 2027) crezcan entre un 7% y un 10% interanual. Aunque supera la previsión media de los analistas, del 6,4%, está claramente por debajo del 12% de este trimestre. La previsión de margen bruto es del 45% al 46%, no solo inferior al promedio previsto del 46,3%, sino casi 3 puntos porcentuales por debajo del 47,9% registrado este trimestre. La previsión de crecimiento de los servicios, del 8% al 9%, también queda por debajo del 10,7% esperado. El trimestre festivo es el mayor periodo de ventas del año para Apple y, justo en ese momento, la empresa le dice al mercado que «el crecimiento se ralentiza y los márgenes se estrechan». La reacción de la acción era previsible: cayó un 1,8% durante la sesión regular y llegó a perder un 4,5% en las operaciones posteriores al cierre. Solo después de que el nuevo director ejecutivo, John Ternus, afirmara en la teleconferencia que «nunca había tenido tanta confianza en el futuro», la caída se moderó hasta el 2,7%.
¿Por qué son débiles las previsiones? La cadena de causas está bastante clara. Primero, sube el precio de los chips de memoria. Desde junio, Apple ha aumentado hasta 100 dólares el precio del iPhone. Este trimestre es el primero completo desde la subida, pero el ahorro que esta genera está siendo absorbido por el encarecimiento de los chips de memoria y otros componentes, y la presión sobre los costes afecta directamente al margen bruto. Segundo, el calendario de lanzamiento de los nuevos modelos está desfasado. Este trimestre solo incluye unos nueve días de ventas del iPhone 18 Pro; el iPhone 18 estándar y el nuevo iPhone Air no saldrán hasta el primer semestre de 2027. Normalmente, Apple presenta toda la familia en el evento de septiembre; esta vez solo lanzó la serie Pro, lo que equivale a aplazar a la fuerza parte de la demanda hasta el año que viene. Tercero, los servicios también están perdiendo impulso. La previsión de crecimiento del 8% al 9% es una de las más bajas de los últimos años y demuestra que ni siquiera el negocio más rentable y estable de Apple puede resistir el viento macroeconómico en contra.
Estos resultados se inscriben en un contexto más amplio: Apple había sido un refugio seguro durante esta corrección de la inteligencia artificial. En los últimos seis meses, la acción subió un 22% y su capitalización bursátil aumentó en más de 1 billón de dólares. El viernes pasado, acababa de arrebatarle a Nvidia el primer puesto mundial por capitalización bursátil: 5,03 billones frente a 4,93 billones de dólares. El 2 de noviembre, el sector tecnológico cayó un 2,66%, encadenando su tercer día consecutivo de pérdidas; el índice de semiconductores de Filadelfia bajó un 3,37%, el Nasdaq Composite un 1,07% y el S&P 500 un 0,51%. Este último registró su cierre más bajo desde el 31 de julio y retrocedió un 3,55% respecto al máximo histórico del 6 de octubre. Que hasta los refugios seguros empiecen a ponerse al día con las caídas indica que esta corrección ya se ha extendido desde las acciones de chips hasta las grandes empresas más sólidas. Palantir Technologies, que también publicó resultados esa misma noche, registró un crecimiento interanual de los ingresos del 96% y elevó considerablemente sus previsiones para todo el año, pero tampoco logró que el mercado aplaudiera sus cifras mejores de lo esperado. Cuando todo el mundo espera una razón para vender, hasta unos buenos resultados solo aportan liquidez para hacerlo.
De cara al futuro, las presiones a corto plazo aún no han desaparecido. La apertura de la bolsa estadounidense esta noche será la primera prueba: si Apple consigue mantener las pérdidas posteriores al cierre o, como ocurrió en julio, cae otro 7,35% al día siguiente, eso determinará la intensidad de esta corrección. AMD publicará sus resultados esta noche, después del cierre, y será la siguiente prueba de fuego para la cadena de hardware de inteligencia artificial. Hoy también es el día de las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos y el viernes se publicará el informe de empleo no agrícola de octubre; casi cada día aparece una variable capaz de cambiar el rumbo. A medio plazo hay dos escenarios. Si se estabilizan los precios de los chips de memoria y la demanda del iPhone 18 Pro se mantiene durante el trimestre festivo, esta caída será una oportunidad de compra tras un ajuste de valoración. Si el margen bruto sigue bajando y el crecimiento de los servicios pierde otro escalón, la valoración de Apple —que cotiza a unas 33 veces el beneficio previsto para el ejercicio fiscal 2027— prácticamente no tendrá colchón. Hasta las buenas empresas caen; la diferencia está en si, después de la caída, logran estabilizar los costes y mantener la demanda.
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