En un avance significativo para la industria de las criptomonedas, la División de Finanzas Corporativas de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. ha publicado nuevas directrices que aclaran que la gobernanza comunitaria amplia no convierte automáticamente a un proyecto de criptomonedas en una «parte central» sujeta a la regulación de valores.
Las directrices, añadidas como nuevas respuestas (1.4, 1.5 y 1.6) a las preguntas frecuentes sobre criptomonedas de la división, abordan un problema crítico para las organizaciones autónomas descentralizadas (DAO) y los proyectos de tokens. Señalan que, por lo general, los participantes no afiliados en la gobernanza no serán considerados una «parte central» colectiva si no existe un acuerdo o pacto independiente entre ellos para actuar conjuntamente.
Qué significa esto para los proyectos
La conclusión principal es que la votación comunitaria es segura, siempre que esté verdaderamente descentralizada. Según las directrices, la autoridad para tomar decisiones no puede concentrarse —directamente ni mediante delegación— en una sola parte interesada o en un grupo coordinado. Si los titulares de tokens votan de forma independiente mediante sistemas transparentes y basados en reglas, es menos probable que se considere que el proyecto está controlado de forma centralizada.
La SEC también aclaró qué constituye una supervisión centralizada. Un proyecto aún podría considerarse una «parte central» si conserva el poder unilateral de conceder o limitar el acceso, cambiar los procesos de votación, controlar a los validadores o modificar el código subyacente a voluntad.
La letra pequeña
Es importante señalar que estas directrices representan la opinión del personal, no normas formales de la Comisión. Las preguntas frecuentes indican explícitamente que «no tienen fuerza ni efecto legal» y no crean nuevas obligaciones. Sin embargo, para un sector que lleva mucho tiempo buscando claridad regulatoria, esto es una señal significativa de que la SEC está distinguiendo entre la descentralización genuina y el control centralizado encubierto.
Para los proyectos que diseñan sus modelos de gobernanza, el mensaje es claro: mantengan amplia la participación, distribuyan el control y documenten la independencia de quienes votan.
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