Hoy, al revisar el mercado, una cifra me llamó la atención: en las últimas 24 horas, el volumen global de operaciones con contratos se disparó hasta los 111.800 millones de dólares, un 56 % más en un solo día. Sin embargo, el interés abierto total seguía rondando los 137.100 millones de dólares, prácticamente sin cambios. ¿Y el precio? El bitcoin se movía alrededor de los 78.000 dólares, con pocas variaciones al alza o a la baja. Cuando coinciden estas tres cosas —más volumen, sin nuevas posiciones y un precio que no avanza—, mi primera reacción no es «ha entrado dinero nuevo», sino «los mismos participantes están intercambiando posiciones».
Primero, distingamos dos conceptos: el volumen mide cuántas veces se intercambian las posiciones; el interés abierto mide las posiciones que aún no se han cerrado. Si el volumen sube pero el interés abierto no cambia, significa que las posiciones nuevas y las que se cerraron se compensaron más o menos entre sí: el dinero no se quedó. En los movimientos con un consenso direccional claro, el volumen y el interés abierto suelen subir a la vez. Si solo aumenta el volumen, pero no el interés abierto, se parece más a una sucesión de cierres por stop-loss y cambios de manos en un mercado lateral que al inicio de una tendencia. Emocionarme al ver que «el volumen se dispara» es uno de los errores que más cometía al principio.
Veamos ahora el «volante» de las liquidaciones: nos dice quién está sufriendo. En las 24 horas hasta las 04:00 UTC del 2 de noviembre, se liquidaron 29,16 millones de dólares en Bitcoin, de los cuales el 77,26 % correspondió a posiciones cortas; en Ethereum, 24,63 millones, con un 59,76 % de posiciones cortas; y en SOL, 5,62 millones, donde las posiciones largas representaron, en cambio, el 87,62 %. El total de las tres monedas fue de 59,41 millones de dólares. La lectura es esta: en Bitcoin y Ethereum, los bajistas se vieron obligados a cerrar posiciones; un pequeño repunte bastó para liquidar primero el apalancamiento bajista. En SOL ocurrió lo contrario, lo que demuestra que no se puede extrapolar la estructura de liquidaciones de una moneda a todo el mercado. Una aclaración: otra fuente calcula que las liquidaciones de todo el mercado rondaron los 140,2 millones de dólares, un 77 % más en un día. Esa cifra se calcula con un alcance y una ventana temporal distintos a los de los 59,41 millones mencionados arriba, así que no se pueden sumar ni comparar directamente. Al consultar datos de derivados, primero hay que asegurarse de que las cifras sean comparables: es el error más común entre quienes empiezan.
Hay otra contradicción interesante: según datos de Binance, el 67,3 % de las cuentas está en posiciones largas y la proporción entre posiciones largas y cortas es de 2,06; pero la proporción de compras y ventas agresivas en una hora es de solo 0,8342, lo que indica que los vendedores están ejecutando más operaciones de forma agresiva. Las posiciones de las cuentas dicen «la mayoría se inclina al alza», pero las operaciones reales muestran que «los vendedores tienen más prisa». Mi lectura es esta: las posiciones reflejan una actitud y las operaciones, una acción. Cuando ambas chocan, el precio suele seguir primero a la acción, y la volatilidad también puede aumentar. En esos momentos, perseguir las subidas o vender presa del pánico es especialmente arriesgado. Si además observamos las medias móviles: Bitcoin está en torno a los 78.207 dólares, por debajo de la media de 7 días (78.822 dólares), la de 20 días (80.688 dólares) y la de 50 días (82.009 dólares), pero por encima de la de 200 días (73.212 dólares). La tendencia a corto plazo sigue bajo la presión de las medias, pero la estructura a largo plazo aún no se ha deteriorado. Conviene analizarlas por separado y no resumirlo todo en una sola frase.
Mi lista de comprobación consta de tres pasos: primero, ver si el interés abierto acompaña al volumen de operaciones; después, comprobar quién está sufriendo las liquidaciones; y, por último, ver a qué lado de las medias móviles está el precio. Si las tres señales no coinciden, reduzco tanto mi posición como mis expectativas y espero a que se alineen. Este método me ha ayudado a evitar muchas falsas «rupturas con gran volumen». Lo anterior es solo una experiencia personal y no constituye asesoramiento de inversión. El mercado conlleva riesgos; con el apalancamiento, en particular, hay que actuar con prudencia y dentro de las propias posibilidades.
Cuando analizas el mercado, ¿qué miras primero: el volumen de operaciones o el interés abierto? ¿De qué lado estás?