El mercado del oro atraviesa una fase paradójica. A pesar de que las condiciones macroeconómicas y geopolíticas normalmente favorecerían al metal, el oro ha caído con fuerza y ha perdido el nivel psicológicamente importante de los 4.000 dólares por onza. Detrás de esta venta masiva histórica se encuentran una rotación del capital especulativo y el posicionamiento estratégico de grandes actores, cuyos detalles Goldman Sachs expuso recientemente.
$XAU Éxodo especulativo de 19.500 millones de dólares
Según Goldman Sachs, los futuros del oro han registrado ventas especulativas netas de unos 19.500 millones de dólares desde el 22 de septiembre, equivalentes a aproximadamente 150 toneladas a los precios vigentes. El ritmo se aceleró durante la semana del 20 al 27 de octubre, cuando las ventas netas alcanzaron los 8.000 millones de dólares.
Lo que sorprendió a los analistas no fue el tamaño, sino el origen. Los fondos de cobertura tradicionales estuvieron prácticamente ausentes. Alrededor del 95 % de la presión vendedora provino de las categorías de la CFTC clasificadas como «Otros declarantes» y «No declarantes»: family offices, mesas de negociación por cuenta propia y otras grandes entidades. Ese patrón sugiere que entidades soberanas o cuasisoberanas podrían haberse visto obligadas a liquidar tenencias de oro muy líquidas para cubrir necesidades urgentes de financiación.
🚨 Es posible que la presión de liquidación no haya terminado
Incluso después de la fuerte caída, Goldman Sachs advierte que la presión vendedora no se ha disipado por completo. Al 27 de octubre, las posiciones largas netas totales entre los «Otros declarantes» seguían muy por encima del promedio de dos años, y la participación del grupo en el interés abierto total aún rondaba el 18 %, frente al 11–12 % de febrero. Esto significa que todavía podría liquidarse una gran cantidad de posiciones largas si los precios siguen cayendo, lo que mantendría vigente el riesgo bajista.
Desde el punto de vista técnico, Goldman sitúa la siguiente zona de soporte importante en los 3.850 $/oz, con riesgo de que el precio se mueva hacia los 3.750–3.850 $ si rompe ese nivel.
🔥Conclusión: ¿Qué sostiene al oro a largo plazo?
A pesar de las señales bajistas a corto plazo, Goldman Sachs mantiene una perspectiva positiva sobre el oro a más largo plazo. El banco mantiene un objetivo de 5.400 $/oz para finales de 2027, basado en dos pilares: las compras continuas de los bancos centrales y una tendencia mundial a la desdolarización que no se ha revertido.
Sin embargo, a corto plazo, el oro se encuentra entre dos fuerzas «insensibles al precio»: los bancos centrales, que compran de forma constante —alrededor de 85 toneladas al mes—, y las grandes entidades dispuestas a vender para obtener liquidez. Por ahora, los vendedores están superando a los compradores. Hasta que se completen las salidas de los flujos especulativos, el oro podría seguir bajo presión correctiva.
Apóyame, opera aquí 👇$XAU
