¿Qué es el ROIC? ¿Por qué permite ver mejor que el ROE la eficiencia del capital de una empresa?
📊 ¿Un ROE alto significa que la empresa tiene una gran eficiencia de capital? No necesariamente.
ROE = beneficio neto ÷ patrimonio neto medio
Solo mide la rentabilidad contable del patrimonio neto. Un aumento de la deuda, la recompra de acciones o grandes deterioros que reduzcan la base del patrimonio pueden elevar el ROE aunque la eficiencia operativa no haya mejorado de forma notable.
ROIC = beneficio operativo después de impuestos (NOPAT) ÷ capital invertido medio
El ROIC tiene en cuenta tanto la deuda como el capital propio y utiliza el beneficio operativo después de impuestos, pero antes de intereses. Por eso, es más adecuado para evaluar la eficiencia con la que una empresa utiliza su capital total para generar rentabilidad operativa.
Ejemplo del gráfico: dos empresas tienen el mismo ROIC, del 12 %, pero la empresa con mayor apalancamiento y una base de patrimonio neto más pequeña alcanza un ROE del 20 %. Esto demuestra que un ROE alto puede deberse tanto a una gestión operativa excelente como a un mayor apalancamiento financiero.
Para determinar si una empresa realmente crea valor, se puede comparar:
ROIC > WACC: la rentabilidad suele superar el coste del capital
ROIC ≈ WACC: cubre aproximadamente el coste del capital
ROIC < WACC: seguir invirtiendo capital puede destruir valor
En la práctica, conviene observar la tendencia de 5 a 10 años y combinarla con comparaciones con empresas del mismo sector, la tasa de reinversión y la rentabilidad del capital invertido adicional. Los gastos de I+D, el fondo de comercio, las adquisiciones y el deterioro de activos también pueden modificar considerablemente el ROIC.
⚠️ No existe un método de cálculo del ROIC totalmente uniforme. Algunas empresas utilizan beneficios ajustados (según criterios no GAAP); antes de comparar distintas empresas, hay que comprobar la fórmula y la conciliación de cifras.
El ROE responde a cuánto ganaron los accionistas; el ROIC, a si toda la empresa utiliza el capital de manera eficiente.
📅 Avance de la próxima entrega
Miércoles｜Clase de cripto｜Entrega n.º 005
«¿Qué es el interés abierto (OI)? ¿Por qué un aumento o una disminución del OI tienen distintos significados cuando sube el precio?»
#投资哲学
📊 ¿Un ROE alto significa que la empresa tiene una gran eficiencia de capital? No necesariamente.
ROE = beneficio neto ÷ patrimonio neto medio
Solo mide la rentabilidad contable del patrimonio neto. Un aumento de la deuda, la recompra de acciones o grandes deterioros que reduzcan la base del patrimonio pueden elevar el ROE aunque la eficiencia operativa no haya mejorado de forma notable.
ROIC = beneficio operativo después de impuestos (NOPAT) ÷ capital invertido medio
El ROIC tiene en cuenta tanto la deuda como el capital propio y utiliza el beneficio operativo después de impuestos, pero antes de intereses. Por eso, es más adecuado para evaluar la eficiencia con la que una empresa utiliza su capital total para generar rentabilidad operativa.
Ejemplo del gráfico: dos empresas tienen el mismo ROIC, del 12 %, pero la empresa con mayor apalancamiento y una base de patrimonio neto más pequeña alcanza un ROE del 20 %. Esto demuestra que un ROE alto puede deberse tanto a una gestión operativa excelente como a un mayor apalancamiento financiero.
Para determinar si una empresa realmente crea valor, se puede comparar:
ROIC > WACC: la rentabilidad suele superar el coste del capital
ROIC ≈ WACC: cubre aproximadamente el coste del capital
ROIC < WACC: seguir invirtiendo capital puede destruir valor
En la práctica, conviene observar la tendencia de 5 a 10 años y combinarla con comparaciones con empresas del mismo sector, la tasa de reinversión y la rentabilidad del capital invertido adicional. Los gastos de I+D, el fondo de comercio, las adquisiciones y el deterioro de activos también pueden modificar considerablemente el ROIC.
⚠️ No existe un método de cálculo del ROIC totalmente uniforme. Algunas empresas utilizan beneficios ajustados (según criterios no GAAP); antes de comparar distintas empresas, hay que comprobar la fórmula y la conciliación de cifras.
El ROE responde a cuánto ganaron los accionistas; el ROIC, a si toda la empresa utiliza el capital de manera eficiente.
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«¿Qué es el interés abierto (OI)? ¿Por qué un aumento o una disminución del OI tienen distintos significados cuando sube el precio?»
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