Gates dijo en X que Tesla no fue fundada por Musk, y Musk respondió directamente: «No me obligues a comprar Microsoft y despedirte». En las horas siguientes a ese tuit, la cotización de TSLAB se movió, pero las líneas de producción de Tesla no fabricaron ni un coche más por ello, y el margen bruto no cambió ni un punto básico.
Primero, veamos cómo se fija el precio de este activo; es el punto de partida de todo el debate. TSLAB es una participación tokenizada y, cuando las bolsas estadounidenses están cerradas, no recibe precios en tiempo real del activo subyacente. El precio lo generan por completo las cotizaciones de compra y venta de los creadores de mercado. La semana tiene 168 horas, de las cuales el horario habitual de negociación ocupa solo 32,5, menos del 20 %. Es decir, durante más del 80 % del tiempo, cada movimiento de este contrato se debe a la gestión de inventario de los creadores de mercado y al sentimiento del libro de órdenes, no a nueva información fundamental. Un tuit puede cambiar las cotizaciones, pero no las entregas.
En segundo lugar, veamos la financiación. Los contratos perpetuos liquidan la tasa de financiación tres veces al día, 21 veces a la semana. Lo importante es que las cotizaciones impulsadas por los tuits durante el cierre también se incluyen en el cálculo de la tasa de financiación. El coste de mantener una posición larga en ese momento se paga por un precio que no cuenta con el respaldo de información nueva. Cuando el revuelo del tuit se desvanece y las cotizaciones retroceden, la tasa suele cambiar de dirección antes que el precio: este es el coste que más fácilmente se pasa por alto.
En tercer lugar, veamos la naturaleza del acontecimiento. Gates cuestionó que Musk fuera el fundador, y Musk respondió que compraría Microsoft y lo despediría. Esto es pura atención mediática, no tiene que ver con la capacidad de producción, los pedidos ni los precios. Solo hay tres factores que realmente anclan el valor de la empresa: las entregas trimestrales, el margen bruto por vehículo y el ritmo de monetización de FSD. Ninguno de ellos cambiará porque dos multimillonarios se enfrenten en las redes. Así que, en esencia, en esta fluctuación no se movió ni el numerador ni el denominador; lo único que se movió fue el apetito por el riesgo.
⚠️ En cuarto lugar, veamos los riesgos. La profundidad del libro de órdenes durante el cierre es mucho menor que en el horario habitual, y tanto el diferencial como el deslizamiento son más costosos. Más importante aún: si antes de la apertura surge una noticia fundamental, la brecha se cerrará de golpe en el momento de la apertura. Las posiciones abiertas durante el cierre no tendrán ninguna oportunidad de reaccionar ante esa brecha. Se gana con la diferencia creada por el sentimiento, pero se asume todo el riesgo de un salto de precio.
En mi opinión, este tipo de disputas verbales solo merece considerarse una señal de un aumento de la volatilidad a corto plazo; no es una base válida para determinar la dirección del mercado. Si se apuesta al alza en este activo, el motivo debería ser las entregas y el margen bruto, no quién ganó la discusión en X. Y si realmente se quiere participar, el tamaño de la posición debería establecerse como si se tratara de una cotización de un creador de mercado, no como si se tratara de una empresa automovilística.
#马斯克 #特斯拉 #Crypto #TSLAB
Primero, veamos cómo se fija el precio de este activo; es el punto de partida de todo el debate. TSLAB es una participación tokenizada y, cuando las bolsas estadounidenses están cerradas, no recibe precios en tiempo real del activo subyacente. El precio lo generan por completo las cotizaciones de compra y venta de los creadores de mercado. La semana tiene 168 horas, de las cuales el horario habitual de negociación ocupa solo 32,5, menos del 20 %. Es decir, durante más del 80 % del tiempo, cada movimiento de este contrato se debe a la gestión de inventario de los creadores de mercado y al sentimiento del libro de órdenes, no a nueva información fundamental. Un tuit puede cambiar las cotizaciones, pero no las entregas.
En segundo lugar, veamos la financiación. Los contratos perpetuos liquidan la tasa de financiación tres veces al día, 21 veces a la semana. Lo importante es que las cotizaciones impulsadas por los tuits durante el cierre también se incluyen en el cálculo de la tasa de financiación. El coste de mantener una posición larga en ese momento se paga por un precio que no cuenta con el respaldo de información nueva. Cuando el revuelo del tuit se desvanece y las cotizaciones retroceden, la tasa suele cambiar de dirección antes que el precio: este es el coste que más fácilmente se pasa por alto.
En tercer lugar, veamos la naturaleza del acontecimiento. Gates cuestionó que Musk fuera el fundador, y Musk respondió que compraría Microsoft y lo despediría. Esto es pura atención mediática, no tiene que ver con la capacidad de producción, los pedidos ni los precios. Solo hay tres factores que realmente anclan el valor de la empresa: las entregas trimestrales, el margen bruto por vehículo y el ritmo de monetización de FSD. Ninguno de ellos cambiará porque dos multimillonarios se enfrenten en las redes. Así que, en esencia, en esta fluctuación no se movió ni el numerador ni el denominador; lo único que se movió fue el apetito por el riesgo.
⚠️ En cuarto lugar, veamos los riesgos. La profundidad del libro de órdenes durante el cierre es mucho menor que en el horario habitual, y tanto el diferencial como el deslizamiento son más costosos. Más importante aún: si antes de la apertura surge una noticia fundamental, la brecha se cerrará de golpe en el momento de la apertura. Las posiciones abiertas durante el cierre no tendrán ninguna oportunidad de reaccionar ante esa brecha. Se gana con la diferencia creada por el sentimiento, pero se asume todo el riesgo de un salto de precio.
En mi opinión, este tipo de disputas verbales solo merece considerarse una señal de un aumento de la volatilidad a corto plazo; no es una base válida para determinar la dirección del mercado. Si se apuesta al alza en este activo, el motivo debería ser las entregas y el margen bruto, no quién ganó la discusión en X. Y si realmente se quiere participar, el tamaño de la posición debería establecerse como si se tratara de una cotización de un creador de mercado, no como si se tratara de una empresa automovilística.
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