BEAMX subió un 60 % en dos días y mucha gente se pregunta si este token tiene algún valor. Revisé a fondo el informe de su tesorería, los documentos de divulgación, el código de sus contratos y las carteras en la cadena.
Primero, la conclusión: el proyecto sí tiene dinero, pero ese dinero no tiene nada que ver con los tokens que tienes. La capitalización de mercado actual equivale a 1,7 veces el valor de la tesorería. Esta subida se basa en una noticia, no en un aumento de valor.
▍¿Qué es exactamente?
El predecesor de BEAMX fue Merit Circle, que empezó como gremio de videojuegos en 2021. En 2023 cambió su nombre a Beam: cada token antiguo se canjeó por 100 nuevos. También creó su propia blockchain para juegos.
En Binance se llama BEAMX y en Upbit, en Corea del Sur, BEAM; es el mismo token. También hay una moneda de privacidad llamada Beam, no las confundas.
El máximo histórico del contrato fue 0,0444; el mínimo de este junio, 0,00121: una caída del 97 %. Ahora cotiza alrededor de 0,0054 y su capitalización de mercado circulante es de unos 270 millones de dólares.
▍La tesorería es real
Según los datos publicados por el equipo para el 30 de septiembre, la tesorería suma 160 millones de dólares, sin contar sus propios tokens:
· 103 millones de dólares en inversiones
· 36 millones de dólares en efectivo
· 21,41 millones de dólares en criptoactivos que se pueden vender en cualquier momento
La inversión que más se menciona es Dreamcash, una aplicación de trading que funciona sobre Hyperliquid, en la que también ha invertido Tether. Según un estudio de Blockworks, Beam posee el 98 % de la empresa desarrolladora. A finales del año pasado, el equipo le asignó una valoración de 49 millones de dólares; desde entonces no ha publicado cifras nuevas.
Repartido entre todos los tokens en circulación, la tesorería equivale a unos 0,0032 dólares por token. De esa cantidad, solo 0,0011 dólares corresponden a efectivo y activos que se pueden vender en cualquier momento.
A finales de septiembre, el precio era de 0,00198 y la capitalización de mercado equivalía a solo 0,64 veces el valor de la tesorería; entonces sí tenía sentido decir que «el token estaba más barato que la tesorería». Ahora ocurre lo contrario: la capitalización de mercado equivale a 1,7 veces el valor de la tesorería.
▍Pero ese dinero no pertenece a quienes tienen los tokens
La web oficial dice que todo el valor del ecosistema se transfiere a este token. Pero los documentos de divulgación que Beam presentó a Blockworks son muy claros: los titulares no tienen derecho a dividendos ni son propietarios de la tesorería. La página de la tesorería también especifica que estos activos no están bajo el control de los titulares ni se mantienen en su nombre.
Por eso hay que tener cuidado con la idea de que «si el precio del token está por debajo del valor de la tesorería, está barato». Si las acciones de una empresa cotizan por debajo de su valor neto, los accionistas aún pueden presionarla para que reparta dinero. Si este token cotiza por debajo del valor de la tesorería, tú no puedes hacer que se distribuya ese dinero.
Por ahora tampoco hay ningún plan público de recompra. El informe más reciente, del 23 de octubre, también dice que, en adelante, los informes escritos sobre la tesorería pasarán a publicarse una vez al año.
▍Casi nadie usa esta cadena
Según los datos de DefiLlama, el valor bloqueado en la cadena Beam ronda los 1,63 millones de dólares, frente a un máximo de 13,63 millones. En el último año, las comisiones que pagaron entre todos los usuarios de la cadena sumaron apenas 646 dólares.
Hoy tomé una muestra de 200 bloques: a este ritmo, hay algo más de 10.000 transacciones al día y más del 60 % proviene de dos direcciones.
Así que dejemos de verla como una cadena para juegos. Se parece más a un pequeño fondo de inversión, solo que las participaciones del fondo no están en tus manos.
▍Por qué ha subido estos días
En la madrugada del 30 de octubre, piratearon la cartera caliente de Binance y el hacker se llevó 984 millones de BEAMX. En menos de una hora, el equipo del proyecto quemó directamente los tokens de la cartera del hacker usando una multisig que llevaba casi dos años sin moverse.
Cuando se difundió la noticia, el precio subió desde 0,0033 hasta 0,0057.
Hagamos cuentas: los tokens quemados valían entonces solo 3,37 millones de dólares, el 1,7 % del suministro total, pero la capitalización de mercado aumentó en más de 100 millones de dólares.
El 21 de septiembre, el equipo del proyecto también quemó 500 millones de tokens y ese día el precio solo subió un 5 %. Esta vez también se quemaron tokens, pero se sumó el tema del «hackeo de Binance».
El volumen se concentró sobre todo en Corea del Sur y en los contratos. En Upbit, el volumen negociado en dos días fue de unos 169.500 millones de wones, frente a los alrededor de 1.000 millones diarios habituales. En los contratos tampoco parece que se haya producido una liquidación masiva de posiciones cortas: la tasa de financiación, que determina quién paga a quién entre largos y cortos, se mantuvo en un positivo muy bajo, y el interés abierto solo aumentó algo más de un 10 %. De hecho, la proporción de posiciones largas en las cuentas de grandes operadores bajó del 66,6 % al 53,7 %.
▍El problema que dejó al descubierto esta quema
Todo el mundo elogia la rapidez con la que actuó el equipo del proyecto. Fui a revisar la transacción: primero, la multisig se añadió a sí misma el «permiso de quema» y luego quemó los tokens del hacker. A día de hoy, ese permiso sigue activo.
Esto demuestra dos cosas:
· Esta multisig, que requiere la firma de 5 de sus 9 integrantes, puede quemar tokens de cualquier dirección, no solo los del hacker.
· Con el mismo método también puede añadirse el «permiso de emisión», y el contrato no impone ningún límite a la cantidad que se puede emitir. Ahora nadie tiene ese permiso, pero pueden añadírselo en cualquier momento.
En los documentos de divulgación dice que la fundación no tiene autoridad unilateral para gestionar la oferta y que nadie puede aumentar el suministro máximo. Pero, por lo que veo en el código del contrato, esto depende de que la multisig no actúe, no de que el código lo prohíba.
No he visto que vayan a emitir más tokens, y quemar los tokens del hacker esta vez también es algo positivo. Pero quienes compran deben saber que el suministro total depende de personas.
▍Quién tiene los tokens
· Fundación: oficialmente, tenía 12.400 millones a finales de septiembre, 4.000 millones más que a finales de junio. El informe no lo explica. Solo he podido verificar unos 8.500 millones en las carteras publicadas; no puedo confirmar dónde están los 3.900 millones restantes.
· Equipo inicial: 7.170 millones de tokens, con un valor actual de unos 39 millones de dólares. La dirección que figura en los documentos de divulgación lleva tiempo vacía; los tokens están en realidad en una multisig de 3 personas. No se ha movido ni uno desde diciembre de 2023 y bastan las firmas de 2 personas para transferirlos.
· En el primer semestre de este año, los tokens de la fundación disminuyeron en 1.500 millones. No hay registros de quema en la cadena y el informe tampoco indica adónde fueron.
También hay buenas noticias: durante esta subida, ni la cartera principal de la fundación ni esos 7.170 millones de tokens se han movido.
▍Qué ha pasado históricamente con movimientos así
Revisé los tokens de contratos que tienen mercado spot en Binance y seleccioné casos como este: habían caído más de un 80 % desde su máximo, se duplicaron en 30 días y luego subieron más de un 30 % en un día, con un volumen 30 veces mayor. Hubo 36 casos en total; 33 llegaron a cumplir los 30 días:
· Si comprabas al cierre de ese día, normalmente caías un 28 % después de 7 días.
· Después de 30 días, normalmente caías un 42 %; solo en 3 casos cerró al alza.
· El máximo alcanzado en los 7 días siguientes solía superar el precio de compra por poco más de un 20 %.
BEAMX cerró a 0,004642 el día en que se disparó el volumen. Ahora ya ha subido un 17 %, así que prácticamente se ha agotado ese margen. En 3 de los 33 casos volvió a duplicarse en un mes; no es imposible, pero las probabilidades no favorecen a quienes compran tras la subida.
▍Qué pienso yo
Tiene valor, pero el valor está en la fundación, no en el token.
Cuando el precio estaba por debajo de 0,0032, al menos se podía decir que había una tesorería como respaldo, aunque tú no pudieras acceder a ella. Ahora está en 0,0054, un 70 % por encima del valor de la tesorería: lo que compras es entusiasmo.
Yo no compraría ahora. Hay dos cosas que podrían hacerme cambiar de opinión: que el equipo anuncie una recompra con dinero real de la tesorería, o que Dreamcash destine explícitamente una parte a los titulares cuando lance su token.
A partir de ahora seguiré de cerca estas tres cifras:
· El suministro total actual es de 56.986 millones; si vuelve a subir, significaría que han emitido más tokens.
· La cartera principal de la fundación tiene 8.253 millones de tokens: ¿los transferirá a un exchange?
· La multisig de los 7.170 millones: ¿se moverá?
Vuelvo el próximo domingo para revisar las cuentas. ¿Crees que una tesorería a cuyo dinero no puedes acceder tiene valor? Cuéntamelo en los comentarios.
Este artículo es solo un registro de mi investigación personal y no constituye asesoramiento de inversión.