La escena más anómala del viernes por la noche no fue que el índice compuesto Nasdaq cayera un 2,86 %, sino que el oro también se desplomara. El oro al contado cayó un 3,6 %, hasta los 3.875 dólares por onza, y perforó de golpe la barrera de los 3.900 dólares, marcando su nivel más bajo desde octubre de 2025; la plata salió peor parada: cayó casi un 6 %, hasta los 49 dólares, y perforó por primera vez en 11 meses la barrera de los 50 dólares; el platino cayó alrededor de un 4 % y el paladio bajó de los 1.000 dólares, ambos en mínimos de varios meses. El desplome se hizo notar en las joyas de oro del mercado nacional en apenas un día: las piezas de oro puro de Chow Sang Sang cotizaron a 1.161 yuanes por gramo, 42 yuanes menos en una sola jornada y 547 yuanes por debajo de su máximo del año.
Caen las bolsas y cae el oro: los activos refugio han dejado de serlo. Detrás de esto se entrelazan tres cadenas de transmisión. La primera es la más directa: el desplome de las tecnológicas provocó llamadas de margen. Quienes operan en bolsa con dinero prestado acumularon pérdidas hasta quedarse sin margen suficiente; los brókeres les exigieron aportar más fondos y, al no poder hacerlo, se vieron obligados a vender activos para obtener liquidez. El oro, uno de los activos más líquidos y fáciles de convertir en efectivo, fue el primero en ponerse a la venta. Los análisis de Commerzbank y TD Securities apuntan al mismo mecanismo: no es que nadie quiera oro, sino que hay quienes se ven obligados a venderlo. La segunda cadena tiene que ver con los tipos de interés: la subida del precio del petróleo avivó los temores a la inflación y aumentaron las expectativas del mercado de nuevas subidas de tipos por parte de la Reserva Federal. La herramienta FedWatch de CME Group muestra que los operadores calculan en alrededor de un 86 % la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en diciembre. Cuando se afianza la expectativa de que los tipos se mantengan altos durante mucho tiempo, los activos que no generan intereses, como el oro, son los más perjudicados. La tercera cadena es técnica: la caída del precio del oro por debajo de niveles de soporte clave activó ventas automatizadas de fondos de seguimiento de tendencias. Estos fondos compran y venden automáticamente según la dirección de los precios: si se perfora un nivel, venden, y cuanto más cae el precio, más venden.
Pero esta caída no obedece a un cambio en los fundamentos a largo plazo del oro, sino a una combinación de estampida por falta de liquidez y un relato de tipos de interés que lo perjudica por partida doble. Las cifras lo ilustran: desde su máximo histórico de unos 5.600 dólares a finales de enero de este año, el oro ha caído más de un 30 %; en octubre bajó alrededor de un 6,8 %. La plata ha tenido una trayectoria aún más exagerada: tras arrancar en diciembre del año pasado, se disparó por encima de los 120 dólares en dos meses, pero ahora ha vuelto a los 49 dólares, borrando todas las ganancias de aquella subida. Las posiciones especulativas prácticamente se han liquidado: el informe de posiciones de la semana que terminó el 27 de octubre muestra que la posición neta larga especulativa en plata se redujo a solo 2.902 contratos. La posición neta larga es lo que queda al restar las posiciones bajistas de las alcistas; con un saldo de 2.902 contratos, basta con que aumenten un poco las posiciones cortas para amplificar fácilmente la volatilidad. Aunque la posición neta larga en oro sigue siendo de 107.404 contratos, también está retrocediendo. Los indicadores técnicos han entrado de lleno en territorio de sobreventa, por lo que en cualquier momento podría producirse un rebote a corto plazo tras la caída excesiva.
De cara al futuro, hay tres puntos que conviene vigilar. Primero, si las probabilidades de una subida de tipos cambian antes o después de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal de diciembre. Esta es la primera clave para determinar si la tendencia del oro se da la vuelta: si baja esa probabilidad, el oro tendrá margen para recuperarse. Segundo, si se recuperan las compras físicas en el mercado nacional después de que las joyas de oro hayan caído más de 500 yuanes desde su máximo del año; la demanda asiática es uno de los pilares fundamentales del precio del oro. Tercero, el nivel de los 3.800 dólares es el próximo soporte. Si no se mantiene, continuarán las ventas de los fondos de seguimiento de tendencias. A corto plazo, lo más probable es que el oro siga tocando fondo en territorio de sobreventa; para que se estabilice de verdad, habrá que esperar a que se moderen las expectativas sobre los tipos o a que la demanda física tome el relevo.
Cuando caen las bolsas, el oro debería ser un refugio, pero esta vez se convirtió en un cajero automático. Eso demuestra que lo que le falta ahora al mercado no son activos refugio, sino efectivo. Cuando quienes se ven obligados a vender hayan terminado, el oro volverá a recordar que es un activo refugio.
#黄金 #BolsaDeEEUU
Caen las bolsas y cae el oro: los activos refugio han dejado de serlo. Detrás de esto se entrelazan tres cadenas de transmisión. La primera es la más directa: el desplome de las tecnológicas provocó llamadas de margen. Quienes operan en bolsa con dinero prestado acumularon pérdidas hasta quedarse sin margen suficiente; los brókeres les exigieron aportar más fondos y, al no poder hacerlo, se vieron obligados a vender activos para obtener liquidez. El oro, uno de los activos más líquidos y fáciles de convertir en efectivo, fue el primero en ponerse a la venta. Los análisis de Commerzbank y TD Securities apuntan al mismo mecanismo: no es que nadie quiera oro, sino que hay quienes se ven obligados a venderlo. La segunda cadena tiene que ver con los tipos de interés: la subida del precio del petróleo avivó los temores a la inflación y aumentaron las expectativas del mercado de nuevas subidas de tipos por parte de la Reserva Federal. La herramienta FedWatch de CME Group muestra que los operadores calculan en alrededor de un 86 % la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en diciembre. Cuando se afianza la expectativa de que los tipos se mantengan altos durante mucho tiempo, los activos que no generan intereses, como el oro, son los más perjudicados. La tercera cadena es técnica: la caída del precio del oro por debajo de niveles de soporte clave activó ventas automatizadas de fondos de seguimiento de tendencias. Estos fondos compran y venden automáticamente según la dirección de los precios: si se perfora un nivel, venden, y cuanto más cae el precio, más venden.
Pero esta caída no obedece a un cambio en los fundamentos a largo plazo del oro, sino a una combinación de estampida por falta de liquidez y un relato de tipos de interés que lo perjudica por partida doble. Las cifras lo ilustran: desde su máximo histórico de unos 5.600 dólares a finales de enero de este año, el oro ha caído más de un 30 %; en octubre bajó alrededor de un 6,8 %. La plata ha tenido una trayectoria aún más exagerada: tras arrancar en diciembre del año pasado, se disparó por encima de los 120 dólares en dos meses, pero ahora ha vuelto a los 49 dólares, borrando todas las ganancias de aquella subida. Las posiciones especulativas prácticamente se han liquidado: el informe de posiciones de la semana que terminó el 27 de octubre muestra que la posición neta larga especulativa en plata se redujo a solo 2.902 contratos. La posición neta larga es lo que queda al restar las posiciones bajistas de las alcistas; con un saldo de 2.902 contratos, basta con que aumenten un poco las posiciones cortas para amplificar fácilmente la volatilidad. Aunque la posición neta larga en oro sigue siendo de 107.404 contratos, también está retrocediendo. Los indicadores técnicos han entrado de lleno en territorio de sobreventa, por lo que en cualquier momento podría producirse un rebote a corto plazo tras la caída excesiva.
De cara al futuro, hay tres puntos que conviene vigilar. Primero, si las probabilidades de una subida de tipos cambian antes o después de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal de diciembre. Esta es la primera clave para determinar si la tendencia del oro se da la vuelta: si baja esa probabilidad, el oro tendrá margen para recuperarse. Segundo, si se recuperan las compras físicas en el mercado nacional después de que las joyas de oro hayan caído más de 500 yuanes desde su máximo del año; la demanda asiática es uno de los pilares fundamentales del precio del oro. Tercero, el nivel de los 3.800 dólares es el próximo soporte. Si no se mantiene, continuarán las ventas de los fondos de seguimiento de tendencias. A corto plazo, lo más probable es que el oro siga tocando fondo en territorio de sobreventa; para que se estabilice de verdad, habrá que esperar a que se moderen las expectativas sobre los tipos o a que la demanda física tome el relevo.
Cuando caen las bolsas, el oro debería ser un refugio, pero esta vez se convirtió en un cajero automático. Eso demuestra que lo que le falta ahora al mercado no son activos refugio, sino efectivo. Cuando quienes se ven obligados a vender hayan terminado, el oro volverá a recordar que es un activo refugio.
#黄金 #BolsaDeEEUU