NEAR cae hoy un 5,01%, una pérdida claramente menor que las caídas de dos dígitos de los últimos días, pero la tasa de financiación de los contratos perpetuos, que estaba en negativo, se recuperó hasta +0,0100% cada 8 horas. Este es el límite máximo de los modelos de tasas convencionales. Dicho de otro modo: cuanto menos cae el precio, más caro es el alquiler que están dispuestos a pagar quienes apuestan al alza.
Primero, convirtamos ese «alquiler» en un costo real. El 0,0100% se liquida cada 8 horas, tres veces al día, lo que equivale aproximadamente a un 10,95% anualizado. Al mismo tiempo, el precio actual es de 4,265 y la variación en 24 horas sigue siendo del -5,01%. Es decir, los alcistas están pagando un costo de mantenimiento cercano al 11% anualizado mientras ven cómo el activo cae un 5% en el día: esto es un caso típico de carry negativo. Más importante aún es el cambio de dirección: hace unos días, esta cifra estaba en negativo o cerca de cero, lo que indicaba que, entre quienes usaban apalancamiento, «nadie estaba dispuesto a pagar por mantener posiciones». Ahora ha llegado directamente al límite máximo, lo que indica que quienes buscan comprar han pasado de esperar a competir por hacerse con posiciones, y están dispuestos a pagar el precio completo.
El segundo aspecto que merece atención es la estructura de las posiciones. El volumen negociado de los contratos en 24 horas fue de 1.060 millones de dólares, mientras que el interés abierto fue de solo 188 millones: una rotación de más de 5 veces. Esta proporción indica que el dinero entra y sale con frecuencia, pero no se consolida en posiciones. Así se explica una aparente contradicción: la tasa puede llegar al límite máximo, pero el interés abierto no aumenta al mismo tiempo. Quienes empujan la tasa son los compradores de corto plazo, no el capital a largo plazo con posiciones grandes. Esta combinación de «alta rotación y poca consolidación» es, en esencia, frágil, porque quienes entran no tienen intención de quedarse mucho tiempo.
Veamos ahora la proporción de cuentas alcistas: 53,7%. Más cuentas alcistas, operaciones individuales más pequeñas y posiciones que no aumentan: en conjunto, estas tres cosas apuntan a un sesgo alcista entre los pequeños inversores. Cuando la tasa está en su máximo, esta estructura es la más vulnerable: los niveles de stop-loss suelen estar concentrados en los mismos precios y, si el precio baja otro escalón, las órdenes de venta irán en la misma dirección, lo que puede provocar una reacción en cadena en lugar de una reducción ordenada de posiciones.
El contexto macroeconómico tampoco ayuda. El crudo Brent se mantiene cerca de los 116 dólares, sube un 0,9% en 24 horas y acumula alrededor de un 5% desde comienzos de semana. El repunte de los precios de la energía vuelve a presionar al alza las expectativas de inflación, y los activos de riesgo en general están bajo presión. En este contexto, los alcistas siguen dispuestos a mantener posiciones largas apalancadas pagando la tasa máxima: en esencia, están pagando una prima por operar en un entorno adverso.
La verdadera asimetría está en el nivel de la tasa. Ya ha alcanzado el límite máximo, así que no hay margen para que suba más. Esto significa que, si vuelve la presión vendedora, solo hay dos vías de liquidación: que el precio baje o que el interés abierto se desapalanque de golpe. No es posible absorberla mediante nuevas subidas de la tasa. A la inversa, si el precio se estabiliza, la tasa máxima seguirá drenando el margen de los alcistas, y el costo limitará la duración del rebote.
Mi perspectiva es bajista, pero no perseguiría la caída. Hay que esperar a que se den dos señales a la vez: que la tasa retroceda desde +0,0100% y que el interés abierto realmente disminuya. Eso sí marcaría que el desapalancamiento ha terminado. Por ahora, bajo la apariencia de una caída más moderada, a los alcistas se les está cobrando discretamente más alquiler. En este tipo de estructura, las posiciones que más fácilmente pueden acabar atrapadas son las de quienes persiguen el rebote con la tasa en su máximo: el punto de entrada importa más que la dirección y puede decidir quién sobrevive.
#NEAR #Crypto
Primero, convirtamos ese «alquiler» en un costo real. El 0,0100% se liquida cada 8 horas, tres veces al día, lo que equivale aproximadamente a un 10,95% anualizado. Al mismo tiempo, el precio actual es de 4,265 y la variación en 24 horas sigue siendo del -5,01%. Es decir, los alcistas están pagando un costo de mantenimiento cercano al 11% anualizado mientras ven cómo el activo cae un 5% en el día: esto es un caso típico de carry negativo. Más importante aún es el cambio de dirección: hace unos días, esta cifra estaba en negativo o cerca de cero, lo que indicaba que, entre quienes usaban apalancamiento, «nadie estaba dispuesto a pagar por mantener posiciones». Ahora ha llegado directamente al límite máximo, lo que indica que quienes buscan comprar han pasado de esperar a competir por hacerse con posiciones, y están dispuestos a pagar el precio completo.
El segundo aspecto que merece atención es la estructura de las posiciones. El volumen negociado de los contratos en 24 horas fue de 1.060 millones de dólares, mientras que el interés abierto fue de solo 188 millones: una rotación de más de 5 veces. Esta proporción indica que el dinero entra y sale con frecuencia, pero no se consolida en posiciones. Así se explica una aparente contradicción: la tasa puede llegar al límite máximo, pero el interés abierto no aumenta al mismo tiempo. Quienes empujan la tasa son los compradores de corto plazo, no el capital a largo plazo con posiciones grandes. Esta combinación de «alta rotación y poca consolidación» es, en esencia, frágil, porque quienes entran no tienen intención de quedarse mucho tiempo.
Veamos ahora la proporción de cuentas alcistas: 53,7%. Más cuentas alcistas, operaciones individuales más pequeñas y posiciones que no aumentan: en conjunto, estas tres cosas apuntan a un sesgo alcista entre los pequeños inversores. Cuando la tasa está en su máximo, esta estructura es la más vulnerable: los niveles de stop-loss suelen estar concentrados en los mismos precios y, si el precio baja otro escalón, las órdenes de venta irán en la misma dirección, lo que puede provocar una reacción en cadena en lugar de una reducción ordenada de posiciones.
El contexto macroeconómico tampoco ayuda. El crudo Brent se mantiene cerca de los 116 dólares, sube un 0,9% en 24 horas y acumula alrededor de un 5% desde comienzos de semana. El repunte de los precios de la energía vuelve a presionar al alza las expectativas de inflación, y los activos de riesgo en general están bajo presión. En este contexto, los alcistas siguen dispuestos a mantener posiciones largas apalancadas pagando la tasa máxima: en esencia, están pagando una prima por operar en un entorno adverso.
La verdadera asimetría está en el nivel de la tasa. Ya ha alcanzado el límite máximo, así que no hay margen para que suba más. Esto significa que, si vuelve la presión vendedora, solo hay dos vías de liquidación: que el precio baje o que el interés abierto se desapalanque de golpe. No es posible absorberla mediante nuevas subidas de la tasa. A la inversa, si el precio se estabiliza, la tasa máxima seguirá drenando el margen de los alcistas, y el costo limitará la duración del rebote.
Mi perspectiva es bajista, pero no perseguiría la caída. Hay que esperar a que se den dos señales a la vez: que la tasa retroceda desde +0,0100% y que el interés abierto realmente disminuya. Eso sí marcaría que el desapalancamiento ha terminado. Por ahora, bajo la apariencia de una caída más moderada, a los alcistas se les está cobrando discretamente más alquiler. En este tipo de estructura, las posiciones que más fácilmente pueden acabar atrapadas son las de quienes persiguen el rebote con la tasa en su máximo: el punto de entrada importa más que la dirección y puede decidir quién sobrevive.
#NEAR #Crypto