Las ganancias upstream cayeron, mientras que las downstream batieron récords: los resultados del tercer trimestre de los dos gigantes petroleros de EE. UU. fueron como la noche y el día⛽
En el rango de previsiones publicado esta mañana, los resultados reales de ambas compañías quedaron por encima.
Exxon Mobil ($XOM ): beneficio ajustado por acción de 4,23 dólares, por encima del rango previsto de unos 4,08–4,12 dólares; beneficio ajustado de 17.500 millones de dólares, también superior a los 16.600 millones esperados. Desglose: 7.300 millones de dólares de ganancias upstream, un 20% menos que el trimestre anterior; 9.000 millones de dólares downstream, un 120% más; y 1.300 millones de dólares en productos especializados, un 32% más. Producción de 4,5 millones de barriles equivalentes de petróleo al día, prácticamente sin cambios respecto al trimestre anterior; repartió 4.300 millones de dólares en dividendos y recompró acciones por valor de 5.100 millones. Además, anunció un plan de recompra de acciones por 20.000 millones de dólares para 2027.
Chevron ($CVX ): beneficio ajustado por acción de 5,28 dólares, superior a los 4,87–4,89 dólares previstos; beneficio ajustado de 10.400 millones de dólares, un 185% más interanual. 5.700 millones de dólares upstream, un 30% menos que el trimestre anterior; 4.900 millones downstream, frente a solo 1.100 millones en el mismo periodo del año pasado. El procesamiento de crudo en las refinerías estadounidenses superó el millón de barriles diarios, un récord, y el rendimiento de diésel y combustible de aviación aumentó más del 10%. Producción de 3,98 millones de barriles equivalentes de petróleo al día, un 2% menos que el trimestre anterior; flujo de caja libre ajustado de 14.200 millones de dólares, el doble que en el mismo periodo del año pasado. La deuda neta bajó a 20.700 millones de dólares, frente a los 34.500 millones de finales de 2025.
Mi lectura: el tema central de este trimestre no fue el precio del petróleo, sino los márgenes de los productos refinados: la caída del precio del crudo lastró el negocio upstream, mientras que el ensanchamiento de los márgenes impulsó el downstream. La estructura de beneficios de ambas compañías cambió de protagonista. Otro aspecto a destacar es el destino del efectivo: ninguna de las dos se apresuró a aumentar los dividendos o las recompras; primero redujeron deuda y apalancamiento. Antes que nada, quieren sanear sus balances. En el caso de las acciones energéticas, fijarse solo en el precio del petróleo deja fuera la mitad de las variables: los márgenes de refino también son un factor de valoración. La reacción ya se vio antes de la apertura; no voy a perseguir el primer movimiento. Esperaré a las conferencias telefónicas de esta noche —Exxon Mobil a las 21:30 y Chevron a las 23:00, hora de Pekín— para analizar cuánto tiempo pueden mantenerse estos márgenes y cómo plantean el gasto de capital para 2027.
Datos hasta: 2026-10-30 11:12 UTC
Solo con fines informativos; no constituye una recomendación de inversión.
En el rango de previsiones publicado esta mañana, los resultados reales de ambas compañías quedaron por encima.
Exxon Mobil ($XOM ): beneficio ajustado por acción de 4,23 dólares, por encima del rango previsto de unos 4,08–4,12 dólares; beneficio ajustado de 17.500 millones de dólares, también superior a los 16.600 millones esperados. Desglose: 7.300 millones de dólares de ganancias upstream, un 20% menos que el trimestre anterior; 9.000 millones de dólares downstream, un 120% más; y 1.300 millones de dólares en productos especializados, un 32% más. Producción de 4,5 millones de barriles equivalentes de petróleo al día, prácticamente sin cambios respecto al trimestre anterior; repartió 4.300 millones de dólares en dividendos y recompró acciones por valor de 5.100 millones. Además, anunció un plan de recompra de acciones por 20.000 millones de dólares para 2027.
Chevron ($CVX ): beneficio ajustado por acción de 5,28 dólares, superior a los 4,87–4,89 dólares previstos; beneficio ajustado de 10.400 millones de dólares, un 185% más interanual. 5.700 millones de dólares upstream, un 30% menos que el trimestre anterior; 4.900 millones downstream, frente a solo 1.100 millones en el mismo periodo del año pasado. El procesamiento de crudo en las refinerías estadounidenses superó el millón de barriles diarios, un récord, y el rendimiento de diésel y combustible de aviación aumentó más del 10%. Producción de 3,98 millones de barriles equivalentes de petróleo al día, un 2% menos que el trimestre anterior; flujo de caja libre ajustado de 14.200 millones de dólares, el doble que en el mismo periodo del año pasado. La deuda neta bajó a 20.700 millones de dólares, frente a los 34.500 millones de finales de 2025.
Mi lectura: el tema central de este trimestre no fue el precio del petróleo, sino los márgenes de los productos refinados: la caída del precio del crudo lastró el negocio upstream, mientras que el ensanchamiento de los márgenes impulsó el downstream. La estructura de beneficios de ambas compañías cambió de protagonista. Otro aspecto a destacar es el destino del efectivo: ninguna de las dos se apresuró a aumentar los dividendos o las recompras; primero redujeron deuda y apalancamiento. Antes que nada, quieren sanear sus balances. En el caso de las acciones energéticas, fijarse solo en el precio del petróleo deja fuera la mitad de las variables: los márgenes de refino también son un factor de valoración. La reacción ya se vio antes de la apertura; no voy a perseguir el primer movimiento. Esperaré a las conferencias telefónicas de esta noche —Exxon Mobil a las 21:30 y Chevron a las 23:00, hora de Pekín— para analizar cuánto tiempo pueden mantenerse estos márgenes y cómo plantean el gasto de capital para 2027.
Datos hasta: 2026-10-30 11:12 UTC
Solo con fines informativos; no constituye una recomendación de inversión.
