Familia, el índice de semiconductores de Corea del Sur se ha desplomado bastante. Hoy, el KOSPI llegó a caer más de un 5% durante la sesión, lo que activó una suspensión de las operaciones programadas (sidecar). Samsung Electronics cayó entre un 3% y un 6%, y SK Hynix lo pasó aún peor: llegó a bajar casi un 8% o 9%. No se fijen solo en el mercado en general: el núcleo del desplome está en esas dos gigantes de la memoria.
La lógica de fondo está bastante clara: no es que Corea del Sur haya empeorado de repente, sino que el enfriamiento del entusiasmo por la IA en la bolsa estadounidense se transmitió directamente hasta allí.
El detonante más directo fue la caída de más del 12% de Alphabet (Google) anoche.
Los ingresos por publicidad en búsquedas del tercer trimestre quedaron por debajo de las expectativas. Y, lo que es más importante, debido al enorme gasto en centros de datos e infraestructura de IA, el flujo de caja libre pasó a terreno negativo (dos trimestres consecutivos con flujo de caja negativo). El mercado empezó a preguntarse de inmediato: ¿se podrá monetizar rápidamente el gasto de capital de esta carrera armamentista de la IA? ¿Podrá soportarlo el flujo de caja? El índice de semiconductores de Filadelfia también cayó. Cuando se mueven las tecnológicas estadounidenses, las dos grandes coreanas de la memoria son las primeras afectadas, porque son proveedoras clave de HBM (memoria de alto ancho de banda) y sus cotizaciones están muy ligadas a las expectativas de gasto en capacidad de cálculo para IA.
El segundo factor es que «los resultados son muy buenos, pero la rentabilidad para los accionistas no está a la altura».
Samsung y SK Hynix registraron beneficios récord en el tercer trimestre (los beneficios de los chips de Samsung se multiplicaron por más de diez interanualmente), pero Samsung aplazó hasta la reunión del consejo de administración de enero del año que viene la decisión sobre planes más concretos de recompra de acciones y remuneración a los accionistas. Las expectativas del mercado no se cumplieron. SK Hynix había sido algo más explícita, así que, en comparación, aparecieron ventas motivadas por la decepción. Las acciones de memoria habían subido mucho y sus valoraciones también eran altas, por lo que cualquier resultado algo inferior a lo esperado puede provocar tomas de beneficios.
También hay algo de ruido de fondo: ventas sostenidas por parte de inversores extranjeros, una ronda previa de ajuste de valoraciones, inquietud por el avance de fabricantes de memoria chinos como ChangXin y una menor disposición general a asumir riesgos. Pero el núcleo sigue siendo esas dos cosas: una nueva valoración del plazo de retorno de la inversión en IA y una remuneración a corto plazo para los accionistas inferior a la esperada.
Esto parece más una corrección del sentimiento y de las expectativas que un colapso de la lógica de la demanda. Los pedidos de HBM y DRAM para servidores de IA siguen cubiertos hasta el año que viene e incluso más allá, y las expectativas de escasez de memoria no han desaparecido. El problema es que el mercado ahora empieza a calcular la «relación entre inversión y rendimiento» y la «correspondencia con el flujo de caja». Si las grandes empresas estadounidenses siguen recortando sus previsiones de gasto de capital, las acciones coreanas de memoria seguirán bajo presión.
#KOSPI下跌3.53%重回6000点下方
La lógica de fondo está bastante clara: no es que Corea del Sur haya empeorado de repente, sino que el enfriamiento del entusiasmo por la IA en la bolsa estadounidense se transmitió directamente hasta allí.
El detonante más directo fue la caída de más del 12% de Alphabet (Google) anoche.
Los ingresos por publicidad en búsquedas del tercer trimestre quedaron por debajo de las expectativas. Y, lo que es más importante, debido al enorme gasto en centros de datos e infraestructura de IA, el flujo de caja libre pasó a terreno negativo (dos trimestres consecutivos con flujo de caja negativo). El mercado empezó a preguntarse de inmediato: ¿se podrá monetizar rápidamente el gasto de capital de esta carrera armamentista de la IA? ¿Podrá soportarlo el flujo de caja? El índice de semiconductores de Filadelfia también cayó. Cuando se mueven las tecnológicas estadounidenses, las dos grandes coreanas de la memoria son las primeras afectadas, porque son proveedoras clave de HBM (memoria de alto ancho de banda) y sus cotizaciones están muy ligadas a las expectativas de gasto en capacidad de cálculo para IA.
El segundo factor es que «los resultados son muy buenos, pero la rentabilidad para los accionistas no está a la altura».
Samsung y SK Hynix registraron beneficios récord en el tercer trimestre (los beneficios de los chips de Samsung se multiplicaron por más de diez interanualmente), pero Samsung aplazó hasta la reunión del consejo de administración de enero del año que viene la decisión sobre planes más concretos de recompra de acciones y remuneración a los accionistas. Las expectativas del mercado no se cumplieron. SK Hynix había sido algo más explícita, así que, en comparación, aparecieron ventas motivadas por la decepción. Las acciones de memoria habían subido mucho y sus valoraciones también eran altas, por lo que cualquier resultado algo inferior a lo esperado puede provocar tomas de beneficios.
También hay algo de ruido de fondo: ventas sostenidas por parte de inversores extranjeros, una ronda previa de ajuste de valoraciones, inquietud por el avance de fabricantes de memoria chinos como ChangXin y una menor disposición general a asumir riesgos. Pero el núcleo sigue siendo esas dos cosas: una nueva valoración del plazo de retorno de la inversión en IA y una remuneración a corto plazo para los accionistas inferior a la esperada.
Esto parece más una corrección del sentimiento y de las expectativas que un colapso de la lógica de la demanda. Los pedidos de HBM y DRAM para servidores de IA siguen cubiertos hasta el año que viene e incluso más allá, y las expectativas de escasez de memoria no han desaparecido. El problema es que el mercado ahora empieza a calcular la «relación entre inversión y rendimiento» y la «correspondencia con el flujo de caja». Si las grandes empresas estadounidenses siguen recortando sus previsiones de gasto de capital, las acciones coreanas de memoria seguirán bajo presión.
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