Conclusión: en esta caída, los activos en los que el riesgo se ha materializado más plenamente no son BTC ni ETH, sino BNB y las stablecoins que ya han sido congeladas. BTC parece perjudicado por las noticias, pero en realidad está bloqueado de forma pasiva; ETH es la verdadera fuente de presión vendedora que conviene vigilar.
1. Primero, hagamos las cuentas: la mitad ya está congelada
De la billetera caliente de Binance salieron unos 5.600 millones de dólares; hasta ahora se ha confirmado la congelación de unos 3.000 millones. La gran mayoría de los fondos congelados eran activos centralizados con emisores, como USDT, USDC y RLUSD: Tether congeló 1.567 millones, Circle congeló prácticamente la totalidad de los 823 millones en USDC y Ripple también ayudó a bloquear unos 200 millones en RLUSD. Para la mañana del día del incidente, el riesgo relacionado con las stablecoins ya estaba prácticamente resuelto.
Los aproximadamente 2.600 millones de dólares que todavía pueden moverse libremente son casi todos BTC y ETH: ninguno de los dos tiene emisor que pueda congelarlos.
II. BTC: la parte robada, paradójicamente, quedó «bloqueada de facto»
Los hackers tienen unos 18.000 BTC, con un valor de 1.440 millones de dólares. Pero BTC no cuenta con un mezclador masivo del nivel de Tornado Cash, y las principales plataformas de intercambio y empresas de análisis on-chain ya han marcado estas direcciones. Si tomamos como referencia los BTC robados a Bitfinex en 2016, permanecieron inmóviles durante años y solo se movió una pequeña parte de forma esporádica. De los 1.800 BTC robados a Coldcard este año, el 90 % seguía sin moverse a principios de septiembre.
Desglosar en direcciones, mezclar y recurrir a operaciones OTC con descuento miles de millones de dólares en BTC es un proceso que requiere, como mínimo, años. Más importante aún, Binance se ha comprometido a reembolsar íntegramente las pérdidas con el fondo SAFU y fondos propios. Después de pagar, tendrá que volver a comprar BTC para reponer sus reservas: entre las ventas y las compras, la presión vendedora a corto plazo de los BTC robados será prácticamente nula, mientras que Binance podría generar presión compradora. El BTC llegó a caer intradía hasta cerca de los 76.000 dólares, y la liquidación de posiciones apalancadas por el pánico ya ha sido considerable.
III. ETH: el único activo con una presión vendedora sostenida de verdad
La situación de ETH es claramente más complicada. Los atacantes están convirtiendo los activos que pueden congelarse en otros que no: cambian los tokens ERC-20 por ETH y los envían a Tornado Cash, lo que dificulta mucho el rastreo. Los hackers todavía tienen unos 467.000 ETH; esta es la oferta que realmente podría seguir ejerciendo presión sobre el mercado más adelante.
Se puede apostar por un rebote de ETH, pero no es un activo para «comprar a ciegas cada vez que cae». Su suelo dependerá del ritmo al que los hackers vendan, no de la rapidez con que Binance gestione la situación.
IV. BNB: la mayor caída, pero con la lógica más clara
BNB cayó más de un 8 % intradía y llegó a rondar los 680 dólares, convirtiéndose en la principal criptomoneda que más perdió. La razón es sencilla: BNB refleja «la confianza en Binance». Cuando estalla un incidente como el ataque informático, es lo primero que venden los algoritmos y los operadores.
Pero esto no es FTX. FTX malversó los fondos de sus clientes y era insolvente; Binance tiene unos 129.400 millones de dólares en activos de clientes, alrededor de 166.000 millones en reservas y unos 1.157 millones en el fondo SAFU. Descontando los 3.000 millones ya congelados, el déficit de compensación efectiva es de unos 2.140 millones de dólares, una cantidad que puede cubrir por completo con fondos propios. La caída de BNB se debe al pánico, no a dudas sobre la solvencia. Una vez que se reanuden los depósitos y retiros y se publiquen las conclusiones de la investigación, probablemente su potencial de recuperación superará al de BTC y ETH.
V. Un riesgo que no se puede pasar por alto
Un operador advierte que, tras robos de grandes sumas en plataformas centralizadas, BTC llegó a caer otro 21 % en una semana, por lo que no se puede descartar una segunda prueba de mínimos. Por ahora, Binance aún no ha reanudado los depósitos y retiros y todavía no se ha publicado el informe completo de la investigación; esta es la principal fuente de incertidumbre. La gestión del tamaño de la posición al comprar en la caída es más importante que elegir el activo.
En resumen: el riesgo de las stablecoins ya se ha disipado; la presión vendedora de BTC está estructuralmente contenida; con ETH hay que esperar a que se aclare el ritmo de ventas de los hackers; y BNB es el activo con mayor potencial de rebote tras una caída injustificada por el pánico. Pero, antes de que se reanuden los depósitos y retiros, conviene guardar la mitad de la pólvora.
