Coinbase logró poner fin a su racha de pérdidas de tres trimestres y obtuvo ganancias. La plataforma registró ingresos de 1.220 millones de dólares en el tercer trimestre, un 35 % menos que en el mismo período del año pasado, pero aun así fue un gran logro, ya que los ingresos netos aumentaron un 66 %, hasta los 719 millones de dólares.
Durante los últimos tres trimestres, Coinbase ha tenido dificultades para evitar las pérdidas en medio de la continua volatilidad de los mercados de criptomonedas. No obstante, la actividad de negociación repuntó en septiembre, cuando se recuperaron los precios de las criptomonedas. Aun así, los analistas siguen divididos sobre cuánto ayudó realmente el repunte de los precios a la plataforma y si el impulso se mantendrá.
Los nuevos negocios de Coinbase están funcionando bien
Bajo la dirección del CEO Brian Armstrong, Coinbase ha impulsado con fuerza productos financieros alternativos para protegerse de las caídas repentinas de los tokens. Algunos de estos productos dieron buenos resultados en el tercer trimestre. Por ejemplo, las suscripciones y los servicios no relacionados con el trading generaron el 49 % de los ingresos netos totales.
El número de suscriptores de pago de Coinbase One, en particular, aumentó un 24 % interanual y alcanzó un nuevo récord en el tercer trimestre de 2026. Este grupo representa a algunos de los clientes más valiosos de la plataforma: sus ingresos medios por usuario son 3,5 veces mayores, sus saldos son 4,2 veces superiores y su retención a largo plazo en el trading es más de un 50 % mayor.
Además, la plataforma de mercados de predicción de la empresa ha crecido a un ritmo extraordinario, con una tasa de ingresos anualizada superior a los 200 millones de dólares. Desde su lanzamiento, la plataforma ha registrado un crecimiento compuesto trimestral del 82 % y un aumento de más del 60 % en el número diario de operadores de un trimestre a otro.
Al hablar de los ingresos del tercer trimestre, Alesia Haas, directora financiera, afirmó: «Los servicios de suscripción y los mercados de predicción han hecho que Coinbase esté más diversificada y sea más resiliente a lo largo de los ciclos del mercado». Sin embargo, Coinbase sigue obteniendo gran parte de sus ingresos de las transacciones de criptomonedas. Aunque se está diversificando, los analistas afirman que la plataforma de intercambio sigue estando muy expuesta a las fluctuaciones de la actividad de trading de criptomonedas.
Los ingresos de USDC dan otro impulso a Coinbase
Coinbase también se está beneficiando de la creciente demanda de USDC (una stablecoin vinculada al dólar emitida por Circle). La plataforma de intercambio afirmó que el promedio de USDC mantenido en sus productos alcanzó la cifra récord de 22.000 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026 (+49 % interanual).
Este crecimiento generó 307 millones de dólares en ingresos por stablecoins durante el trimestre (frente a los 292 millones del segundo trimestre). La plataforma de intercambio afirmó que se debió a unos saldos medios de USDC y unos tipos de interés más altos, aunque parte del crecimiento se vio contrarrestado por los saldos mantenidos fuera de su plataforma.
El negocio de las stablecoins es especialmente importante para la estrategia de diversificación de Coinbase, ya que genera ingresos más allá del trading tradicional de criptomonedas. Sin embargo, sigue siendo sensible a los tipos de interés y a la cantidad de USDC que los clientes mantienen en los productos de Coinbase.
En total, la cuota de Coinbase del volumen de trading mundial alcanzó el 10,7 % en el tercer trimestre. La plataforma de intercambio también reforzó su posición en el trading al contado y de derivados: el volumen de negociación de derivados de criptomonedas registró una tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) del 179 % en los últimos dos años.
Coinbase bajó las comisiones de trading en septiembre, lo que generó preocupación
Coinbase ha afrontado una presión creciente de rivales más baratos, entre ellos Robinhood Markets Inc. Más recientemente, la plataforma de intercambio respondió reduciendo las comisiones para muchos operadores activos. Sin embargo, a algunos expertos les preocupa que, dadas las condiciones actuales del mercado, las comisiones de trading en toda la industria de las plataformas de intercambio de criptomonedas puedan acabar cayendo a cero.
«Todo el mundo quiere saber si esto será el comienzo de una caída de las tasas de comisión», afirmó Dan Dolev, analista de Mizuho Securities USA.
Hasta septiembre, Coinbase tenía suficiente poder de fijación de precios para protegerse de cualquier caída del mercado ajustando las comisiones. La empresa logró proteger sus ingresos por comisiones de transacción subiéndolas para los compradores ocasionales y ofreciendo descuentos a los usuarios que operan con alta frecuencia.
Matthew Sigel, director de activos digitales de VanEck, coincide con muchos analistas en que el punto débil de las plataformas de intercambio son los precios. Afirmó que, si las plataformas no pueden convertir la actividad de trading en ingresos debido a la reducción de las comisiones, todo el ecosistema se ve afectado.
Además, señaló que Coinbase es especialmente vulnerable a este problema de precios debido a su historial de generación de ingresos mediante comisiones elevadas a clientes minoristas, un modelo que deja de funcionar cuando la compresión de las comisiones se convierte en la norma.
De cara al futuro, los analistas están divididos sobre la estrategia de diversificación de Coinbase. JPMorgan ve un importante potencial de crecimiento en la tokenización, los pagos y Base, mientras que Barclays duda más de que estos negocios puedan compensar suficientemente la dependencia de la plataforma de intercambio de los ingresos del trading minorista y de USDC.
En conjunto, los últimos resultados de Coinbase sugieren que su estrategia de diversificación está ganando terreno. Sin embargo, la plataforma de intercambio aún no ha demostrado que sus negocios más nuevos puedan generar ingresos suficientes para compensar la menor actividad de trading minorista. Su capacidad para ampliar la adopción de stablecoins, los mercados de predicción y la infraestructura de cadena de bloques podría determinar si logra mantener la rentabilidad durante otra prolongada caída del mercado de criptomonedas.
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