Conclusión principal:
La demanda de la industria de la IA sigue siendo sólida, pero el mercado está reevaluando si las elevadas inversiones pueden traducirse en retornos en efectivo. La inflación, los tipos de interés y los riesgos en el suministro energético amplifican aún más la volatilidad de los precios de los activos.
【Temas principales de hoy】
Primera línea principal: La presión sobre las acciones tecnológicas se prolongó desde el cierre de Wall Street hasta las operaciones posteriores al cierre, nocturnas y los mercados asiáticos. Las perspectivas de resultados de Amazon e Intel se convirtieron en importantes catalizadores de cambios en el apetito por el riesgo.
Segunda línea principal: El crecimiento de la demanda de IA coexiste con la presión por obtener un retorno de las inversiones. Aunque la demanda de servicios en la nube, SSD empresariales y módulos ópticos sigue siendo sólida, el gasto de capital, los costes de financiación, el flujo de caja y los cuellos de botella en el suministro están bajo un escrutinio más estricto.
Tercer eje: el crecimiento económico y la inflación de Estados Unidos mantienen su resiliencia al mismo tiempo, mientras las expectativas de una subida de tipos en diciembre siguen ajustándose a los datos publicados durante la sesión. Hoy conviene prestar atención al índice de costes laborales de Estados Unidos y a los datos de PIB e inflación de Europa.
Cuarto eje: el mercado energético sigue valorando tanto la liberación de reservas como las interrupciones del suministro. El tránsito por el estrecho de Ormuz, la oferta de productos refinados y los costes del gas natural en Europa siguen siendo variables clave.
Quinto eje: el mercado chino afronta al mismo tiempo una reducción del saldo de financiación, la construcción de posiciones en ETF activos y el avance de las políticas industriales. Entre los segmentos de las acciones A que conviene observar están el almacenamiento de IA y las comunicaciones ópticas, las turbinas de gas y los sectores relacionados con el GNL; el análisis debe tener en cuenta la materialización de los resultados y los movimientos de capital.
【Acciones estadounidenses】
Los tres principales índices bursátiles estadounidenses cerraron a la baja durante la noche: el Dow Jones cayó un 0,25%, el S&P 500 alrededor de un 0,30% y el Nasdaq un 1,38%. Alphabet cayó un 12,6%; Micron y SanDisk retrocedieron cerca de un 5%, mientras que Apple subió más de un 1%. El índice Nasdaq Golden Dragon China subió un 0,2%, y Alibaba cayó más de un 1%.
Amazon registró unos ingresos de 201.900 millones de dólares en el tercer trimestre, por debajo de los 202.285 millones previstos por el mercado. La previsión de ingresos para el cuarto trimestre se situó entre 240.000 y 247.000 millones de dólares, frente a una expectativa de mercado de unos 244.500 millones.
El gasto de capital de la empresa superó los 77.000 millones de dólares en el tercer trimestre. En los últimos 12 meses, el flujo de caja libre registró una salida neta de 42.400 millones; la previsión de gasto de capital en efectivo para todo el año se mantiene en unos 220.000 millones de dólares, y se espera que aumente considerablemente en 2027.
Intel registró unos ingresos de 16.510 millones de dólares en el tercer trimestre, ligeramente por encima de las previsiones, pero su orientación de ingresos para el cuarto trimestre, de solo 15.000 a 16.000 millones, quedó por debajo de las expectativas del mercado. La debilidad de la demanda de PC y las limitaciones de suministro de productos para servidores afectan simultáneamente a las perspectivas de resultados.
La presión sobre las acciones tecnológicas continuó esta mañana. A las 08:48, la caída de los futuros del Nasdaq se había ampliado al 2%; Amazon e Intel bajaban un 7,7% y un 23%, respectivamente, en la sesión nocturna; Nvidia caía un 2,5%, Micron un 4,4% y Oracle un 4%.
【Macroeconomía】
La economía estadounidense creció un 3,4% en el tercer trimestre, por encima de las expectativas del mercado. El PCE subyacente subió un 3,1% interanual en septiembre, en línea con las previsiones y por encima del 3,0% anterior; el PCE general aumentó un 3,6% interanual. La resiliencia económica coincide con el repunte de la inflación, y la futura política de la Reserva Federal seguirá condicionada por los datos de precios.
A las 06:02, la herramienta FedWatch de CME mostraba que el mercado asignaba una probabilidad del 74,9% a una subida de 25 puntos básicos de la Fed en diciembre y del 25,1% a que los tipos se mantuvieran sin cambios.
El índice del dólar cayó un 0,17% durante la noche y cerró la sesión de Nueva York en 102,037; el dólar cotizaba a 157,96 yenes. El rendimiento adjudicado en la subasta de bonos del Tesoro estadounidense a 7 años fue del 4,894%, por debajo del 5,09% de la subasta anterior; la ratio de cobertura subió de 2,42 a 2,46 y, tras la subasta, el rendimiento de los bonos a 7 años mantuvo su tendencia bajista.
El Banco Central Europeo mantuvo sin cambios sus tres tipos de interés oficiales. Según Reuters, algunos responsables de política monetaria prevén subir el tipo de depósito al 2,75% en diciembre y después pausar las subidas; el endurecimiento de las condiciones de financiación provocado por la inflación energética y el aumento de los rendimientos de los bonos es un aspecto clave de la evaluación. Christine Lagarde dejará el cargo anticipadamente el 7 de febrero de 2027.
El IPC subyacente de Tokio subió un 2,6% interanual en octubre, moderándose desde el 2,7% anterior; el IPC general aumentó un 2,8%, por encima del 2,7% previsto. El Banco de Japón anunciará hoy su decisión sobre los tipos; el mercado espera que no haya cambios.
En las materias primas, el cobre de la LME retrocedió tras alcanzar un máximo de dos semanas; la perspectiva de la demanda de IA y el aumento de las reservas de cobre en Estados Unidos centran la atención. Las existencias de cobre en almacenes registrados de COMEX han aumentado un 60% en lo que va de año, hasta aproximadamente 726.000 toneladas. El índice Báltico de Carga Seca subió un 2,31%, hasta los 2.712 puntos, aunque sigue encaminado a caer por segundo mes consecutivo.
【Cadena de almacenamiento para IA】
La demanda de capacidad de computación para IA sigue creciendo. Los ingresos de Amazon AWS aumentaron un 39% interanual en el tercer trimestre, hasta los 46.000 millones de dólares, por encima de las expectativas del mercado; la cartera de pedidos alcanzó los 578.000 millones, con un crecimiento interanual de tres dígitos. La empresa prevé que AWS pueda crecer más del 40% tanto en 2027 como en 2028.
SanDisk registró unos ingresos de 11.030 millones de dólares en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027; los ingresos de centros de datos alcanzaron los 4.800 millones, un 61% más que el trimestre anterior, impulsados principalmente por la demanda de SSD empresariales. La escasez de suministro y las subidas de precios elevaron el margen bruto ajustado al 85,1%; la previsión de ingresos para el próximo trimestre es de entre 12.200 y 12.600 millones de dólares.
La empresa llevará a cabo un desdoblamiento de acciones de 1 por 8 el 19 de noviembre.
El encarecimiento del almacenamiento también está presionando la demanda de productos finales. Intel señaló que la escasez de memoria, el aumento de los precios y los presupuestos limitados de TI de los clientes están lastrando el mercado de PC. Se prevé que los envíos de PC caigan alrededor de un 12% en 2026 y que sigan bajo presión en 2027.
La demanda de servidores sigue superando la oferta, y la escasez de sustratos orgánicos avanzados necesarios para el empaquetado avanzado también limita la expansión de la capacidad. La empresa prevé que las restricciones de suministro del sector se prolonguen hasta 2027 y continúen en 2028.
Las empresas nacionales de módulos ópticos siguen avanzando con las entregas y la ampliación de capacidad. Eoptolink prevé un fuerte aumento de la producción en el cuarto trimestre y está ampliando simultáneamente sus operaciones en Chengdu y Tailandia; se espera que los productos NPO comiencen a producirse en volumen en 2027 y alcancen una producción a gran escala en 2028.
Entre los segmentos de las acciones A que conviene observar están los chips de memoria, los SSD empresariales, los módulos ópticos y el empaquetado avanzado; es importante seguir el cumplimiento de los pedidos, el suministro de materias primas y el flujo de caja.
【Industria tecnológica】
La financiación de la infraestructura de IA y la concentración de clientes reciben cada vez más atención. El precio de los swaps de incumplimiento crediticio a cinco años de Alphabet llegó a subir hasta los 84 puntos básicos. Los compromisos de compra, los futuros pagos de arrendamiento y otras obligaciones declarados por la empresa superan el billón de dólares; además, hay unos 98.500 millones de dólares en compromisos contingentes.
Microsoft inició su primera emisión de deuda en dólares de alta calificación desde 2017 y pretende recaudar al menos 25.000 millones de dólares.
Según informaciones, Anthropic aportó alrededor del 34,5% de los ingresos de SpaceX en el tercer trimestre y se convirtió en su mayor cliente individual. Nvidia negocia ofrecer garantías crediticias por valor de miles de millones de dólares para financiar deuda relacionada con centros de datos de Nscale y respaldar así sus operaciones de capacidad de computación con Anthropic.
La empresa canadiense de IA Cohere alcanza una valoración de 20.500 millones de dólares en una ronda de financiación con un objetivo de hasta 5.000 millones; ya se ha completado el primer cierre, con la participación del Gobierno de Canadá y Nvidia.
Las aplicaciones y los modelos de IA nacionales siguen avanzando. Tencent lanzará los nuevos modelos Hunyuan Hy4 y Hy4 Flash, y ya ha presentado Buddy One, un sistema de colaboración de IA entre aplicaciones dirigido a usuarios particulares; Zhiyuan ha presentado el modelo fundacional de IA incorporada GO-3 Preview y planea abrirlo al código abierto a finales de 2026.
【Petróleo crudo】
En la liquidación nocturna, el contrato de diciembre del crudo WTI cayó un 0,76%, hasta los 102 dólares por barril; el contrato de diciembre del crudo Brent bajó un 0,38%, hasta los 114,88 dólares por barril. El contrato principal del crudo SC nacional cayó un 1,96% durante la sesión nocturna, hasta los 722 yuanes por barril.
Coexisten las liberaciones de reservas y los riesgos de suministro. Estados Unidos completó un acuerdo de préstamo de unos 40 millones de barriles de reservas estratégicas de petróleo; los países miembros de la UE reiteraron que acelerarán la liberación de 42,6 millones de barriles, de los cuales aproximadamente la mitad corresponderá a diésel y se liberará en los próximos meses.
Por otro lado, el tránsito por el estrecho de Ormuz sigue obstaculizado. Los incidentes de seguridad con petroleros y las declaraciones sobre ataques contra instalaciones energéticas saudíes mantienen la incertidumbre en torno al transporte y el suministro de energía.
El mercado del gas natural muestra una marcada divergencia. Las reservas estadounidenses de gas natural aumentaron la semana pasada en 80.000 millones de pies cúbicos, por encima de los 69.000 millones previstos; tras publicarse el dato, los futuros del gas natural llegaron a caer un 3,7%. En cambio, los futuros europeos de referencia del gas superaron los 100 euros/MWh por primera vez desde diciembre de 2022.
【Metales preciosos】
A primeras horas de la madrugada, hora de Pekín, el oro al contado llegó a tocar los 4.010 dólares por onza, con una caída del 1,44% en ese momento; esta mañana, la plata al contado cayó por debajo de los 52 dólares por onza.
En la sesión nocturna nacional, el contrato principal del oro de Shanghái cerró con una caída del 1,02%, a 861 yuanes por gramo; el contrato principal de la plata de Shanghái bajó un 4,10%, hasta los 12.388 yuanes por kilogramo, con un ajuste más pronunciado en la plata.
Las tenencias del ETF de oro SPDR disminuyeron en 2,28 toneladas respecto a la sesión anterior, hasta 1.041,083 toneladas. Mientras los precios de los metales preciosos se debilitan, el mercado también debe prestar atención a los cambios en las expectativas sobre los tipos de interés y a los riesgos energéticos y del transporte marítimo.
【Indicadores nacionales】
En la sesión anterior, los sectores de crecimiento de las acciones A registraron fuertes ajustes. El índice compuesto de Shanghái cayó un 0,82%, el componente de Shenzhen un 2,92%, el ChiNext un 4,45% y el STAR 50 un 4,27%; en Hong Kong, el Hang Seng bajó un 0,59% y el Hang Seng Tech un 2,84%.
A 29 de octubre, el saldo total de financiación con margen en las dos bolsas ascendía a 2,349152 billones de yuanes, 26.108 millones menos que en la sesión anterior. Los nueve ETF activos de la Bolsa de Shanghái completaron sus suscripciones, con un importe total superior a 19.500 millones de yuanes; algunos productos comenzaron a construir posiciones el día 29.
Las empresas de comunicaciones ópticas y almacenamiento mantuvieron el crecimiento de sus resultados en los tres primeros trimestres.
Zhongji Innolight registró unos ingresos de 69.547 millones de yuanes, un 178,13% más interanual, y un beneficio neto atribuible a la matriz de 22.238 millones, un 211,81% más; Eoptolink obtuvo unos ingresos de 31.850 millones, un 92,97% más, y un beneficio neto atribuible a la matriz de 11.372 millones, un 79,74% más; GigaDevice registró unos ingresos de 20.297 millones, un 197,11% más, y un beneficio neto atribuible a la matriz de 11.066 millones, un 921,55% más.
En materia de políticas, el Comité Central del Partido Comunista de China celebrará esta mañana una rueda de prensa para presentar y explicar las conclusiones de la Quinta Sesión Plenaria del XX Comité Central. Cuatro departamentos propusieron seguir mejorando la liberalización y facilitación del comercio en el puerto de libre comercio de Hainan y apoyar actividades relacionadas con almacenes de entrega una vez que se lancen los futuros de GNL.
La Administración Nacional de Energía y otros departamentos publicaron directrices para el desarrollo innovador de las turbinas de gas, con el objetivo de establecer para 2030 una cadena industrial completa, autónoma y controlable de investigación y desarrollo, fabricación, verificación y mantenimiento. Entre los segmentos de las acciones A que conviene observar están las turbinas de gas, sus componentes clave, la verificación y el mantenimiento, así como el almacenamiento, transporte y entrega de GNL.
Tras el ajuste de los precios nacionales de la gasolina y el diésel, estos subieron 345 y 335 yuanes por tonelada, respectivamente. El plazo para solicitar las subvenciones de Pekín por el programa de renovación de automóviles se ha ampliado hasta enero de 2027; Tesla China ofrece del 30 de octubre al 30 de noviembre un descuento inmediato de 10.000 yuanes en el pago final del Model 3. Conviene seguir la demanda y la competencia de precios en el sector automovilístico.
Actualización al cierre de la ventana de las 08:57: el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años era del 4,902% y el del bono a 2 años, del 4,5648%; la probabilidad de una subida de tipos en diciembre implícita en los futuros sobre tipos bajó a cerca del 70%. Se trata de una instantánea de un momento distinto a la de las 06:02, cuando era del 74,9%.
【Agenda destacada】
Todas las horas corresponden a la hora de Pekín.
14:30 Conferencia de prensa de Kazuo Ueda, gobernador del Banco de Japón; estimación inicial del PIB interanual de Francia en el tercer trimestre.
15:00 Variación mensual del índice Nationwide de precios de la vivienda del Reino Unido en octubre.
15:45 Estimación inicial de la variación mensual del IPC de Francia en octubre.
16:00 Indicador adelantado KOF de Suiza en octubre.
16:55 Número de desempleados desestacionalizado y tasa de desempleo de Alemania en octubre.
17:00 Estimación inicial del PIB alemán interanual sin ajustar del tercer trimestre.
17:45 Conferencia telefónica sobre los resultados del segundo trimestre del ejercicio fiscal 2026 de Kioxia.
18:00 Estimación inicial del PIB interanual de la eurozona en el tercer trimestre y tasa de desempleo de septiembre.
20:30 Variación mensual del PIB de Canadá en agosto; variación trimestral del índice de costes laborales de Estados Unidos en el tercer trimestre.
21:00 Estimación inicial de la variación mensual del IPC de Alemania en octubre.
21:45 PMI de Chicago de Estados Unidos en octubre.
【Advertencia de riesgos】
La evolución de los mercados tras el cierre, durante la sesión nocturna y en la apertura puede cambiar rápidamente; las probabilidades de una subida de tipos también variarán según los datos. En la cadena industrial de la IA, conviene vigilar el rendimiento de las inversiones de capital, la concentración de clientes, la escasez de suministros y la presión sobre la demanda final; en el mercado energético, el ritmo de liberación de reservas y las condiciones reales de navegación. Las referencias a las acciones A son únicamente orientativas: el crecimiento de un sector no garantiza rendimientos de acciones concretas.
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