Mi conclusión final: lo que más debería preocuparnos de la bolsa estadounidense no es que la IA no tenga futuro, sino cuánto están pagando los inversores por ese futuro
Si tuviera que resumir en un párrafo las principales discrepancias actuales en Wall Street sobre la bolsa estadounidense, lo expresaría así:
Primero, las perspectivas de desarrollo a largo plazo de la IA siguen mereciendo atención, pero el éxito de la industria de la IA no significa que todas las acciones relacionadas con ella vayan a ofrecer una rentabilidad satisfactoria.
Segundo, los gigantes tecnológicos estadounidenses cuentan con una gran capacidad para generar beneficios, ventajas tecnológicas y recursos financieros, pero también soportan la presión que generan sus enormes inversiones y las altas expectativas del mercado.
Tercero, los índices bursátiles estadounidenses están muy concentrados, por lo que su evolución puede ocultar las divergencias que existen dentro del mercado. Aunque la economía estadounidense siga creciendo, eso no significa que todos los sectores vayan a subir al mismo tiempo.
Cuarto, la relación entre los tipos de interés, los beneficios y las valoraciones determina la magnitud del posible ajuste del mercado en el futuro.
Quinto, una corrección a corto plazo y el fin de un mercado alcista a largo plazo son dos cuestiones distintas. Los inversores deben observar si los beneficios y los flujos de caja se deterioran, en lugar de juzgar la situación únicamente por las subidas o bajadas de las cotizaciones.
Las tres cuestiones que más me preocupan
Primero, ¿cuántos beneficios podrán generar realmente en el futuro los cientos de miles de millones de dólares que invierten los gigantes de la IA?
Esta es la cuestión clave para determinar si el mercado alcista de la IA puede continuar.
Segundo, si los beneficios empresariales siguen creciendo en los próximos años, pero las valoraciones del mercado bajan, ¿qué rentabilidad puede ofrecer todavía la bolsa estadounidense a los inversores?
Esta es la cuestión clave para determinar si el precio actual de compra es razonable.
Tercero, si la bolsa estadounidense sufre una corrección del 10 % al 20 %, ¿se tratará de una vuelta de las valoraciones a niveles más normales o del inicio de un cambio de tendencia en el ciclo de beneficios empresariales?
Esta es la cuestión clave para determinar si, tras la corrección, habrá oportunidades de inversión.
No voy a adoptar una postura alcista incondicional solo porque las perspectivas de la IA sean prometedoras, ni tampoco a afirmar que la bolsa estadounidense está a punto de desplomarse simplemente porque sus valoraciones sean elevadas.
Lo que realmente merece la pena es analizar en conjunto las tendencias del sector, los beneficios empresariales, los niveles de valoración, el entorno de tipos de interés y la estructura del mercado.
A largo plazo, analizar el sector y evaluar la competitividad de las empresas; a medio plazo, examinar los beneficios y determinar si el crecimiento se materializa; a corto plazo, observar las valoraciones, los tipos de interés y el sentimiento de los inversores para juzgar si los riesgos se están acumulando.
Esto tiene más utilidad práctica que limitarse a predecir hasta qué nivel llegará el índice S&P 500 a finales de año.
Si tuviera que resumir en un párrafo las principales discrepancias actuales en Wall Street sobre la bolsa estadounidense, lo expresaría así:
Primero, las perspectivas de desarrollo a largo plazo de la IA siguen mereciendo atención, pero el éxito de la industria de la IA no significa que todas las acciones relacionadas con ella vayan a ofrecer una rentabilidad satisfactoria.
Segundo, los gigantes tecnológicos estadounidenses cuentan con una gran capacidad para generar beneficios, ventajas tecnológicas y recursos financieros, pero también soportan la presión que generan sus enormes inversiones y las altas expectativas del mercado.
Tercero, los índices bursátiles estadounidenses están muy concentrados, por lo que su evolución puede ocultar las divergencias que existen dentro del mercado. Aunque la economía estadounidense siga creciendo, eso no significa que todos los sectores vayan a subir al mismo tiempo.
Cuarto, la relación entre los tipos de interés, los beneficios y las valoraciones determina la magnitud del posible ajuste del mercado en el futuro.
Quinto, una corrección a corto plazo y el fin de un mercado alcista a largo plazo son dos cuestiones distintas. Los inversores deben observar si los beneficios y los flujos de caja se deterioran, en lugar de juzgar la situación únicamente por las subidas o bajadas de las cotizaciones.
Las tres cuestiones que más me preocupan
Primero, ¿cuántos beneficios podrán generar realmente en el futuro los cientos de miles de millones de dólares que invierten los gigantes de la IA?
Esta es la cuestión clave para determinar si el mercado alcista de la IA puede continuar.
Segundo, si los beneficios empresariales siguen creciendo en los próximos años, pero las valoraciones del mercado bajan, ¿qué rentabilidad puede ofrecer todavía la bolsa estadounidense a los inversores?
Esta es la cuestión clave para determinar si el precio actual de compra es razonable.
Tercero, si la bolsa estadounidense sufre una corrección del 10 % al 20 %, ¿se tratará de una vuelta de las valoraciones a niveles más normales o del inicio de un cambio de tendencia en el ciclo de beneficios empresariales?
Esta es la cuestión clave para determinar si, tras la corrección, habrá oportunidades de inversión.
No voy a adoptar una postura alcista incondicional solo porque las perspectivas de la IA sean prometedoras, ni tampoco a afirmar que la bolsa estadounidense está a punto de desplomarse simplemente porque sus valoraciones sean elevadas.
Lo que realmente merece la pena es analizar en conjunto las tendencias del sector, los beneficios empresariales, los niveles de valoración, el entorno de tipos de interés y la estructura del mercado.
A largo plazo, analizar el sector y evaluar la competitividad de las empresas; a medio plazo, examinar los beneficios y determinar si el crecimiento se materializa; a corto plazo, observar las valoraciones, los tipos de interés y el sentimiento de los inversores para juzgar si los riesgos se están acumulando.
Esto tiene más utilidad práctica que limitarse a predecir hasta qué nivel llegará el índice S&P 500 a finales de año.
