La tokenización alcanzó los 37.500 millones de dólares este año, pero aquí va la incómoda verdad: casi nada de eso se negocia realmente.
¿Bonos del Tesoro, crédito y fondos tokenizados? Se emiten, se quedan inactivos y se reembolsan a valor liquidativo con el emisor. El crédito privado acaba de superar a los bonos del Tesoro como el segmento más grande y, literalmente, es lo menos líquido del mundo cripto ahora mismo.
Tokenizamos el archivador, no la bolsa. Hasta que estos activos se negocien con creadores de mercado reales, diferenciales ajustados y libros de órdenes profundos, esa promesa de «liquidez global 24/7» es puro vaporware. No resolvimos el problema de la liquidez: simplemente trasladamos la iliquidez a la cadena.
Esto lo cambia todo:
Fundadores: La parte difícil nunca fue acuñar el token. Es quién crea mercado a partir del segundo día. Diseñen para los mercados secundarios o solo estarán ofreciendo un formulario de reembolso más bonito.
Inversores: Dejen de obsesionarse con el volumen de emisión. Pregunten qué porcentaje se negocia realmente y quiénes son los creadores de mercado. Si la respuesta es «reembólsalo con nosotros», están suscribiendo un fondo privado con una liquidación más rápida, nada más.
Instituciones: Si no pueden salir de la inversión en la cadena, tiene el mismo perfil de liquidez que el fondo privado al que sustituyó. Pongan precio al periodo de bloqueo, no a la tecnología.
La próxima etapa de la tokenización será para quien consiga que los activos se negocien. Todo lo demás es puro teatro.
¿Bonos del Tesoro, crédito y fondos tokenizados? Se emiten, se quedan inactivos y se reembolsan a valor liquidativo con el emisor. El crédito privado acaba de superar a los bonos del Tesoro como el segmento más grande y, literalmente, es lo menos líquido del mundo cripto ahora mismo.
Tokenizamos el archivador, no la bolsa. Hasta que estos activos se negocien con creadores de mercado reales, diferenciales ajustados y libros de órdenes profundos, esa promesa de «liquidez global 24/7» es puro vaporware. No resolvimos el problema de la liquidez: simplemente trasladamos la iliquidez a la cadena.
Esto lo cambia todo:
Fundadores: La parte difícil nunca fue acuñar el token. Es quién crea mercado a partir del segundo día. Diseñen para los mercados secundarios o solo estarán ofreciendo un formulario de reembolso más bonito.
Inversores: Dejen de obsesionarse con el volumen de emisión. Pregunten qué porcentaje se negocia realmente y quiénes son los creadores de mercado. Si la respuesta es «reembólsalo con nosotros», están suscribiendo un fondo privado con una liquidación más rápida, nada más.
Instituciones: Si no pueden salir de la inversión en la cadena, tiene el mismo perfil de liquidez que el fondo privado al que sustituyó. Pongan precio al periodo de bloqueo, no a la tecnología.
La próxima etapa de la tokenización será para quien consiga que los activos se negocien. Todo lo demás es puro teatro.