HYPE subió un 6,09% en 24 horas, hasta 86.518, con un volumen de negociación de contratos de 847 millones de dólares, pero la tasa de financiación de 4 horas se quedó justo en el nivel de referencia del +0,0050%. Ojo: esto no significa que la tasa sea cero, sino que la prima es cero: los alcistas no están pagando un coste adicional por la subida del 6,09%. El precio sube, pero el apalancamiento no encarece; esta combinación dice más que el propio 86.518.
Veamos primero la tasa. Se liquida una vez cada 4 horas y el +0,0050% es el nivel de referencia. Que la tasa se mantenga en ese nivel indica que los alcistas en perpetuos no se apresuran a aumentar el apalancamiento. Si esta subida estuviera impulsada por capital apalancado, normalmente la tasa subiría por encima del nivel de referencia, porque los alcistas estarían dispuestos a pagar una prima por mantener sus posiciones. Ahora está justo en ese nivel, así que es muy probable que el dinero que impulsa el precio no provenga de alcistas con un apalancamiento elevado. En los foros hay quien fija el objetivo en 100 dólares y también quien muestra posiciones que, tras aguantar durante más de diez días, por fin han vuelto al punto de equilibrio. El entusiasmo crece, pero la tasa no lo acompaña. Aquí el sentimiento y el apalancamiento van por caminos separados. Ninguno de los dos bandos ha apostado fuerte con apalancamiento, pero el precio ha subido un 6,09%; esa divergencia es lo que merece atención.
Veamos ahora el interés abierto. El volumen de negociación de contratos en 24 horas es de 847 millones de dólares y el interés abierto, de 373 millones, lo que supone una rotación de unas 2,27 veces. La actividad es elevada, pero el interés abierto no ha aumentado en la misma proporción. Esto sugiere que la subida se debe más a compras en el mercado al contado, operaciones extrabursátiles o cierres de posiciones cortas que a una acumulación de posiciones apalancadas. El 63,5% de las cuentas está en posición larga, lo que parece alcista, pero el número de cuentas no equivale al apalancamiento nominal: puede haber muchas cuentas con posiciones muy pequeñas, y la tasa no subirá por ello. Lo que realmente puede hacer que la tasa se aleje del nivel de referencia es que los alcistas estén dispuestos a pagar una prima por mantener sus posiciones, no el número de cuentas alcistas. Ese 63,5% parece reflejar más una inclinación alcista de los pequeños inversores que una concentración de posiciones apalancadas.
El riesgo también está ahí. Que la tasa se mantenga en el nivel de referencia significa que los alcistas no están pagando un coste adicional para mantener sus posiciones, aunque siguen pagando el coste de financiación cada 4 horas. Si el precio se queda estancado, la tasa de referencia irá erosionando poco a poco la paciencia de los alcistas y las posiciones podrían debilitarse. Si parte del impulso provino del cierre de posiciones cortas, cuando esas recompras terminen también podría reducirse la presión compradora. En otras palabras, durante la subida no hubo alcistas apalancados dispuestos a pagar más, y durante una caída tampoco habrá alcistas apalancados que aguanten a toda costa; el retroceso podría ser más rápido que la subida. En cambio, si la tasa supera el 0,0050% y, al mismo tiempo, el interés abierto aumenta desde los 373 millones, eso sí confirmaría que el capital apalancado está tomando el relevo.
A corto plazo, prefiero considerar 86.518 como un nivel de observación, no como un nivel para perseguir el precio. Mientras la tasa no se aleje del nivel de referencia y el interés abierto no aumente, la calidad de esta subida parece depender más del mercado al contado; la relación riesgo-recompensa de perseguirla es peor que esperar a que la tasa y el interés abierto se muevan en la misma dirección. El verdadero riesgo no es que el precio deje de subir, sino que, si se detienen las compras en el mercado al contado y no hay alcistas en perpetuos pagando financiación para sostenerlo, el retroceso sea más rápido que la subida.
#HYPE #Crypto
Veamos primero la tasa. Se liquida una vez cada 4 horas y el +0,0050% es el nivel de referencia. Que la tasa se mantenga en ese nivel indica que los alcistas en perpetuos no se apresuran a aumentar el apalancamiento. Si esta subida estuviera impulsada por capital apalancado, normalmente la tasa subiría por encima del nivel de referencia, porque los alcistas estarían dispuestos a pagar una prima por mantener sus posiciones. Ahora está justo en ese nivel, así que es muy probable que el dinero que impulsa el precio no provenga de alcistas con un apalancamiento elevado. En los foros hay quien fija el objetivo en 100 dólares y también quien muestra posiciones que, tras aguantar durante más de diez días, por fin han vuelto al punto de equilibrio. El entusiasmo crece, pero la tasa no lo acompaña. Aquí el sentimiento y el apalancamiento van por caminos separados. Ninguno de los dos bandos ha apostado fuerte con apalancamiento, pero el precio ha subido un 6,09%; esa divergencia es lo que merece atención.
Veamos ahora el interés abierto. El volumen de negociación de contratos en 24 horas es de 847 millones de dólares y el interés abierto, de 373 millones, lo que supone una rotación de unas 2,27 veces. La actividad es elevada, pero el interés abierto no ha aumentado en la misma proporción. Esto sugiere que la subida se debe más a compras en el mercado al contado, operaciones extrabursátiles o cierres de posiciones cortas que a una acumulación de posiciones apalancadas. El 63,5% de las cuentas está en posición larga, lo que parece alcista, pero el número de cuentas no equivale al apalancamiento nominal: puede haber muchas cuentas con posiciones muy pequeñas, y la tasa no subirá por ello. Lo que realmente puede hacer que la tasa se aleje del nivel de referencia es que los alcistas estén dispuestos a pagar una prima por mantener sus posiciones, no el número de cuentas alcistas. Ese 63,5% parece reflejar más una inclinación alcista de los pequeños inversores que una concentración de posiciones apalancadas.
El riesgo también está ahí. Que la tasa se mantenga en el nivel de referencia significa que los alcistas no están pagando un coste adicional para mantener sus posiciones, aunque siguen pagando el coste de financiación cada 4 horas. Si el precio se queda estancado, la tasa de referencia irá erosionando poco a poco la paciencia de los alcistas y las posiciones podrían debilitarse. Si parte del impulso provino del cierre de posiciones cortas, cuando esas recompras terminen también podría reducirse la presión compradora. En otras palabras, durante la subida no hubo alcistas apalancados dispuestos a pagar más, y durante una caída tampoco habrá alcistas apalancados que aguanten a toda costa; el retroceso podría ser más rápido que la subida. En cambio, si la tasa supera el 0,0050% y, al mismo tiempo, el interés abierto aumenta desde los 373 millones, eso sí confirmaría que el capital apalancado está tomando el relevo.
A corto plazo, prefiero considerar 86.518 como un nivel de observación, no como un nivel para perseguir el precio. Mientras la tasa no se aleje del nivel de referencia y el interés abierto no aumente, la calidad de esta subida parece depender más del mercado al contado; la relación riesgo-recompensa de perseguirla es peor que esperar a que la tasa y el interés abierto se muevan en la misma dirección. El verdadero riesgo no es que el precio deje de subir, sino que, si se detienen las compras en el mercado al contado y no hay alcistas en perpetuos pagando financiación para sostenerlo, el retroceso sea más rápido que la subida.
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