$BLCO registró en el tercer trimestre unos ingresos de 1.375 millones de dólares, un 7% más interanual (+8% a tipo de cambio constante). Pasó de una pérdida GAAP de 28 millones en el mismo periodo del año anterior a un beneficio de 32 millones. El EBITDA ajustado fue de 325 millones de dólares, con un margen del 23,6% (460 puntos básicos más que hace un año). Además, elevó por tercera vez sus previsiones anuales: el punto medio de los ingresos subió hasta unos 5.500 millones de dólares y el del EBITDA ajustado, hasta 1.090–1.140 millones. La acción se disparó cerca de un 16% ese día.
En cuanto a los fundamentales, los tres segmentos crecieron: los ingresos del medicamento para el ojo seco MIEBO aumentaron un 42%, los de la marca de consumo LUMIFY, un 35%, y los de las lentes intraoculares prémium, alrededor de un 70%. El apalancamiento neto también bajó de 5,7 veces a 4,1 veces.
Sin embargo, al analizar las cifras, los puntos fuertes de estos resultados se encuentran casi exclusivamente en los márgenes, no en los ingresos: el punto medio de la previsión anual de EBITDA subió 65 millones de dólares, mientras que el de los ingresos solo aumentó 10 millones. La calidad del crecimiento sigue dependiendo de la reducción de costes y de la mezcla de productos. También persiste una grieta en las finanzas: los gastos por intereses trimestrales, de 95 millones de dólares, se llevaron casi dos tercios de los 155 millones de beneficio operativo, y la transición al puesto de CEO interino aún no se ha resuelto. La subida del 16% del mercado parece reflejar más una apuesta por la «mejora marginal» que la confirmación de un «cambio de tendencia».
En un sector de crecimiento lento como la salud ocular, ¿hasta dónde puede llegar un rebote impulsado por los márgenes?