La tokenómica evoluciona, la calidad de los activos mejora, DeFi está en auge y los protocolos generan miles de millones en volumen e ingresos
¿Cómo se comparan los tokens de hoy? Echa un vistazo
Consulta abajo las descripciones y la metodología
Metodología:
• Negocio = 40 % comisiones + 60 % ingresos en escala logarítmica ($1M=1, $1B=10, con un máximo de 10)
• Captura de valor** (0-10) = % de comisiones destinado a recompras/quemas/distribuciones según la tasa indicada por el protocolo (3 pts) + conexión directa (2) + automatización (2) + dilución neta (2) + demanda vinculada al uso (1)
*Se asume la activación completa de todos los programas de recompra aprobados mediante votación, comprometidos o pausados, que operan a la tasa máxima aprobada
*las tasas son estimaciones para protocolos que usan cantidades fijas en dólares
• Medianas del grupo: Negocio 6.3, Captura de valor 5.3
Descripciones de los protocolos:
HYPE: Negocio 9.8, $993M en comisiones / $792M en ingresos; Captura de valor 8.7: el 99% de las comisiones de trading va al Fondo de Asistencia, que compra HYPE automáticamente y, en la práctica, lo quema
AERO: Negocio 7.3, $146M en comisiones / $111M en ingresos; Captura de valor 8.0: el 100% de las comisiones de trading de los pools con staking de gauge va a los votantes de veAERO (sAERO)
LIT: Negocio 6.3 (mediana del negocio), $61M en comisiones / $50M en ingresos; Captura de valor 7.6: el 100% de las comisiones de trading de Lighter se usa para recomprar y quemar LIT
SKY: Negocio 8.0, $336M en comisiones / $164M en ingresos; Captura de valor 6.8: al alcanzar el objetivo de reservas, el 100% del excedente distribuible va a los holders de SKY (45% en recompras, 45% en USDS para los stakers, 10% quemado), aproximadamente 1/3 de las comisiones brutas
UNI: Negocio 8.4, $1.59B en comisiones / $128M en ingresos; Captura de valor 6.6: 1/6 de las comisiones de swap va al protocolo y se quema íntegramente como UNI
RUNE: Negocio 4.1, $23M en comisiones / $6M en ingresos; Captura de valor 5.8: se quema el 1% de las comisiones de swap. La puntuación se debe a la automatización y a la baja dilución
RAY: Negocio 6.9, $277M en comisiones / $45M en ingresos; Captura de valor 5.6: el 12% de cada comisión de swap se usa para recomprar RAY
JUP: Negocio 7.0, $204M en comisiones / $65M en ingresos; Captura de valor 5.5: el 25% de las comisiones de perps va a Jupiter; la mitad de eso se usa para comprar JUP = 12.5% de las comisiones de perps
PYTH: Negocio 3.6, $8.8M en comisiones / $5.3M en ingresos; Captura de valor 5.5: el 60% de los ingresos de Pyth Pro va a la DAO y se usa íntegramente para comprar PYTH para la Reserva
AAVE: Negocio 7.4, $427M en comisiones / $57M en ingresos; Captura de valor 5.3 (mediana): $50M/año en recompras de AAVE, actualmente pausadas desde el hack de rsETH
DRV: Negocio 3.3, $6.8M en comisiones / $5.5M en ingresos; Captura de valor 5.1: el 50% de las comisiones del protocolo se usa para recomprar DRV semanalmente
KNTQ: Negocio 3.8, $24M en comisiones / $4M en ingresos; Captura de valor 4.9: Kinetiq se queda con el 10% de las recompensas de staking de kHYPE; el 70% de esa cantidad se usa para comprar y quemar KNTQ (el 7% de las recompensas en total)
LINK: Negocio 8.0, $60M en comisiones / $58M en ingresos (cifras de DefiLlama/onchain); Captura de valor 4.8: aproximadamente $1.1M/semana (unos $57M/año) en LINK comprados por la Reserva de Chainlink, frente a unos ingresos totales anuales estimados de $137M-$190M (para Chainlink Labs en su conjunto). Aquí fijé manualmente la puntuación de Negocio en 8.0 para reflejar aproximadamente los ingresos offchain que no se contabilizan
LDO: Negocio 7.1, $567M en comisiones / $35M en ingresos; Captura de valor 3.9: hasta $10M/año en recompras de LDO (límite de NEST)
ORCA: Negocio 5.2, $86M en comisiones / $11M en ingresos; Captura de valor 3.9: el 20% de la comisión de protocolo del 12% de Orca (2.4% de las comisiones de swap) se usa para comprar ORCA
ENA: Negocio 3.8, $226M en comisiones / $0.5M en ingresos; Captura de valor 3.8: el 20% de los ingresos del protocolo se usa para comprar ENA en el nivel más alto del mecanismo de comisiones ($20B en USDe). Actualmente no está activo
JTO: Negocio 5.1, $114M en comisiones / $7M en ingresos; Captura de valor 3.5: el 80% de las comisiones de trading de JTX se usa para comprar y quemar JTO, pero las comisiones de staking y MEV (el negocio principal) no van a JTO
MORPHO: Negocio 3.9, $243M en comisiones / $0 en ingresos; Captura de valor 0.2: 0%, mecanismo de comisiones desactivado
KMNO: Negocio 4.7, $55M en comisiones / $7M en ingresos; Captura de valor 0.1: 0%, sin recompras ni distribuciones
Notas adicionales:
• La metodología busca representar 1) el tamaño del negocio y 2) la captura de valor, medida no por la cifra absoluta en dólares de las recompras, sino por la solidez y la alineación del propio programa de recompras. Por ejemplo, que Lighter o Aero destinen el 100% de los ingresos a recompras los sitúa entre los mejores
• Las cifras de comisiones/ingresos en las descripciones de los protocolos son de DefiLlama, por lo que solo recogen datos onchain. En general, esto es suficiente, pero no refleja la situación completa de protocolos con ingresos offchain importantes, como Chainlink
• Aquí hay muchas simplificaciones y suposiciones. La más importante es asumir que todos los programas de recompra funcionan a plena capacidad, incluso el programa de $50m de Aave, que lleva un tiempo pausado y podría reducirse a $30m cuando se reactive; por ejemplo $HYPE
