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La «pausa» de la Fed por 10 votos contra 2 inquieta más al mercado que una subida de tipos
En la madrugada del 29 de octubre, el FOMC decidió por 10 votos contra 2 mantener los tipos de interés sin cambios, en el rango del 3,75 % al 4,00 %. A primera vista, fue una pausa prevista, pero la composición de los votos en contra merece más atención que el número en sí: Cook y Hammack defendieron una subida de 25 puntos básicos, no una bajada. Esto significa que la discrepancia apunta a que «la política aún no es lo bastante restrictiva», no a que «lo sea demasiado».
El voto de Cook fue especialmente inusual. Es la primera vez que vota en contra de una decisión sobre los tipos desde que se incorporó a la Reserva Federal en 2022. Según los análisis de entidades financieras, Cook ya figuraba entre los miembros de la Junta que, en el diagrama de puntos, preveían tres subidas de tipos este año; le preocupa que los persistentes shocks de oferta dificulten que la Fed «pase por alto» la inflación, como suele hacer. Que alguien considerado centrista se incline por el bando partidario de las subidas tiene un peso muy distinto como señal que la oposición de dos halcones habituales.
Las medidas de Warsh en la rueda de prensa redujeron aún más las posibilidades del mercado de interpretar la política. Afirmó claramente que «no cree en la orientación prospectiva, salvo que se produzca una crisis». También anunció cambios en el calendario: no habrá votaciones sobre los tipos ni comunicados de política monetaria en una reunión de 2027 y en dos de 2028; además, el número de reuniones sobre tipos se reducirá de ocho a seis. La justificación oficial es dejar tiempo para debatir la estrategia a largo plazo, pero el efecto práctico es que se reducen sistemáticamente las señales oficiales que el mercado puede utilizar para anticipar la trayectoria futura.
El mercado no interpretó esto como «el fin del endurecimiento». Tras la decisión, la probabilidad implícita de una subida de tipos en diciembre se mantuvo entre el 80 % y el 90 %, y el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años permaneció por encima del 5 %. La «pausa» por 10 votos contra 2 no cambió el sesgo restrictivo; simplemente dejó en manos de los datos la respuesta a cuándo llegará la próxima medida. Y, cuando la Fed opta a la vez por «hablar menos y reunirse menos», la incertidumbre podría prolongarse más que lo que duraría una subida de tipos.#FOMC会议
La «pausa» de la Fed por 10 votos contra 2 inquieta más al mercado que una subida de tipos
En la madrugada del 29 de octubre, el FOMC decidió por 10 votos contra 2 mantener los tipos de interés sin cambios, en el rango del 3,75 % al 4,00 %. A primera vista, fue una pausa prevista, pero la composición de los votos en contra merece más atención que el número en sí: Cook y Hammack defendieron una subida de 25 puntos básicos, no una bajada. Esto significa que la discrepancia apunta a que «la política aún no es lo bastante restrictiva», no a que «lo sea demasiado».
El voto de Cook fue especialmente inusual. Es la primera vez que vota en contra de una decisión sobre los tipos desde que se incorporó a la Reserva Federal en 2022. Según los análisis de entidades financieras, Cook ya figuraba entre los miembros de la Junta que, en el diagrama de puntos, preveían tres subidas de tipos este año; le preocupa que los persistentes shocks de oferta dificulten que la Fed «pase por alto» la inflación, como suele hacer. Que alguien considerado centrista se incline por el bando partidario de las subidas tiene un peso muy distinto como señal que la oposición de dos halcones habituales.
Las medidas de Warsh en la rueda de prensa redujeron aún más las posibilidades del mercado de interpretar la política. Afirmó claramente que «no cree en la orientación prospectiva, salvo que se produzca una crisis». También anunció cambios en el calendario: no habrá votaciones sobre los tipos ni comunicados de política monetaria en una reunión de 2027 y en dos de 2028; además, el número de reuniones sobre tipos se reducirá de ocho a seis. La justificación oficial es dejar tiempo para debatir la estrategia a largo plazo, pero el efecto práctico es que se reducen sistemáticamente las señales oficiales que el mercado puede utilizar para anticipar la trayectoria futura.
El mercado no interpretó esto como «el fin del endurecimiento». Tras la decisión, la probabilidad implícita de una subida de tipos en diciembre se mantuvo entre el 80 % y el 90 %, y el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años permaneció por encima del 5 %. La «pausa» por 10 votos contra 2 no cambió el sesgo restrictivo; simplemente dejó en manos de los datos la respuesta a cuándo llegará la próxima medida. Y, cuando la Fed opta a la vez por «hablar menos y reunirse menos», la incertidumbre podría prolongarse más que lo que duraría una subida de tipos.#FOMC会议