¿Qué ocurrió?
La Fed mantuvo sin cambios las tasas de interés tras subirlas en septiembre.
La decisión se aprobó con 10 votos a favor y 2 en contra. Cook y Hammack discreparon y se pronunciaron a favor de una subida de tasas.
La Fed afirmó que la actividad económica «sigue expandiéndose a un ritmo sólido».
Señaló que la inflación «se mantiene elevada» y que está a la espera de más datos.
Destacó los acontecimientos geopolíticos como una fuente de mayor incertidumbre.
Reafirmó su compromiso con lograr la estabilidad de precios.
En resumen: la Fed mantiene el rumbo de «tasas más altas durante más tiempo».
Interpretación del mercado: una pausa con sesgo restrictivo
Predominan las señales restrictivas:
• Dos votos disidentes se inclinaron por una subida en lugar de un recorte, lo que sugiere que aún se debate la posibilidad de un mayor endurecimiento.
• La economía se describió como sólida, lo que implica una menor necesidad de apoyo monetario.
• La inflación sigue elevada, lo que significa que aún no se ha alcanzado el objetivo de la Fed.
• Su compromiso con la estabilidad de precios indica que está dispuesta a volver a subir las tasas si es necesario.
• La pausa se produce tras la subida de septiembre, por lo que podría ser una interrupción del ciclo de endurecimiento y no el inicio de una flexibilización.
Señales moderadas de flexibilización:
• La Fed decidió mantener las tasas en lugar de volver a subirlas.
• Su referencia a esperar más datos deja abiertas ambas opciones.
• Los riesgos geopolíticos podrían justificar cautela para evitar un endurecimiento excesivo.
Sesgo restrictivo estimado: 7/10. La Fed ha hecho una pausa, pero el comunicado mantiene abierta la posibilidad de otra subida y ofrece pocos indicios de un recorte inminente.
Posible impacto en los mercados
• Dólar estadounidense: podría seguir respaldado, mientras los rendimientos de los bonos se mantienen elevados, especialmente en el tramo corto de la curva.
• Oro y acciones con valoraciones elevadas: podrían verse presionados, ya que unas tasas de interés más altas aumentan el costo de oportunidad de mantener activos que no generan rendimiento y reducen el valor presente de las ganancias corporativas futuras.
• Economías del Golfo vinculadas al dólar: sus bancos centrales podrían mantener tasas similares, lo que mantendría elevados los costos de financiación y de murabaha.
• Mercados emergentes, incluida Turquía: las monedas y los flujos de capital podrían seguir bajo presión.
La pregunta clave ahora es si los próximos datos de inflación y empleo darán a la Fed motivos para volver a subir las tasas o si, por fin, abrirán la puerta a los recortes.