Un análisis en profundidad de Alphabet, Microsoft, la inteligencia artificial, el crecimiento de la nube y la verdadera prueba que se esconde tras la última temporada de resultados.
Nota de investigación: 28 de octubre de 2026. Este artículo se preparó antes de que las empresas publicaran sus últimos resultados trimestrales. Las cifras que se analizan a continuación son resultados históricos publicados y estimaciones de analistas, no resultados confirmados del trimestre actual.
He estado pensando en qué consiste realmente superar las expectativas de ganancias
Llevo un tiempo siguiendo el desarrollo de la inteligencia artificial y siempre vuelvo a la misma pregunta: ¿en qué momento el creciente interés por la IA se convierte en un negocio capaz de sostenerse por sí solo de forma fiable?
Esta cuestión parece especialmente pertinente ahora que Google y Microsoft se preparan para presentar sus últimos resultados trimestrales. Ambas empresas llevan años construyendo negocios que llegan a miles de millones de personas. Ambas ocupan posiciones sólidas en computación en la nube, software, publicidad e infraestructura digital. Y ambas intentan ahora hacer que la inteligencia artificial tenga un papel más importante en la forma en que la gente trabaja, busca información, crea contenido y gestiona empresas.
Los próximos informes son importantes porque reúnen varias preguntas clave. ¿Sigue acelerándose la demanda de computación para IA? ¿Están dispuestas las empresas a pagar lo suficiente por los servicios de IA como para que los costos de infraestructura valgan la pena? ¿Puede Google proteger su consolidado negocio de búsquedas mientras cambia la forma en que la gente encuentra información? ¿Y puede Microsoft convertir su amplio ecosistema de nube y software en una ventaja duradera a medida que la IA se integra en el trabajo cotidiano?
No se puede responder a estas preguntas mirando una sola cifra de ganancias por acción.
Una empresa puede declarar ingresos superiores a las expectativas y, al mismo tiempo, gastar más de lo previsto para sostener ese crecimiento. Puede presentar cifras sólidas de la nube y tener dificultades para poner en funcionamiento suficiente capacidad informática. También puede declarar beneficios saludables sin demostrar que sus productos más recientes seguirán siendo rentables cuando lleguen a millones de clientes.
Por eso creo que esta sesión de resultados merece un análisis más detallado que una simple predicción sobre qué empresa superará las expectativas de Wall Street.
La atención debería centrarse en los negocios que hay detrás de las cifras principales, el dinero que se gasta para sostenerlos y las pruebas de que los clientes encuentran suficiente valor como para seguir pagando.
Qué espera el mercado de Google y Microsoft
Está previsto que ambas empresas presenten sus resultados el miércoles 28 de octubre, después del cierre de la bolsa estadounidense. La conferencia sobre los resultados del tercer trimestre de Alphabet está programada para las 4:30 p. m., hora del Este, mientras que los resultados del primer trimestre del año fiscal 2027 de Microsoft también se publicarán después del cierre del mercado.
Al momento de redactar este texto, los resultados aún no se han publicado. Por lo tanto, el punto de partida más útil es el conjunto de expectativas que los analistas han establecido antes de los anuncios.
Según la información de Reuters del 27 de octubre, que citó estimaciones de LSEG y Visible Alpha, se espera que Alphabet declare ingresos trimestrales de aproximadamente $128.18 mil millones. Se prevé que los ingresos de Google Cloud alcancen los $29.57 mil millones, lo que representaría un crecimiento de alrededor del 95.1% respecto al año anterior. Mientras tanto, se espera que el crecimiento de los ingresos de búsquedas se desacelere hasta aproximadamente el 14.7%, frente al 16.8% del trimestre anterior.
Para Microsoft, los analistas esperan ingresos de aproximadamente $90.66 mil millones. Se calcula que las ventas de Azure rondarán los $33.06 mil millones, con un crecimiento previsto que se aceleraría hasta aproximadamente el 47.7%, frente al 42% del trimestre anterior, según el mismo informe de Reuters.
Estas son estimaciones, no cifras comunicadas por las empresas. Distintos proveedores de datos pueden publicar cifras de consenso ligeramente diferentes, sobre todo en las ganancias por acción, donde las cifras ajustadas y las calculadas según los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP) pueden diferir. La referencia precisa importa porque una sorpresa positiva se mide frente a lo que los analistas ya esperan, no simplemente frente al desempeño de la empresa en el trimestre anterior.
Fuente: Reuters — Los resultados de las grandes tecnológicas pondrán a prueba el auge de la IA en medio de la turbulencia del mercado, 27 de octubre de 2026.
Lo que me llama la atención es que las dos empresas se enfrentan a distintas versiones del mismo problema.
Google debe demostrar que la solidez de su negocio en la nube puede mantenerse mientras su negocio publicitario principal se adapta a los cambios en las búsquedas impulsados por la IA. Microsoft debe demostrar que la rápida expansión de Azure y los servicios de IA puede respaldar un mayor gasto en infraestructura sin ejercer demasiada presión sobre el flujo de caja y los márgenes.
El mercado ya ha visto un crecimiento considerable en ambos negocios. Eso significa que un buen resultado por sí solo quizá no responda a todas las preguntas. Inversores, clientes y desarrolladores también estarán atentos a las explicaciones sobre lo que viene.
Google: el reto de cambiar un negocio que ya funciona
Google ocupa una posición inusual en la industria de la IA. No tiene que crear una gran audiencia desde cero. Las búsquedas, YouTube, Android, Chrome y Google Workspace ya ofrecen canales consolidados para llegar a los usuarios. Su reto es introducir nuevas experiencias de IA sin perjudicar los fundamentos económicos que sustentan estos productos.
Esto es más difícil de lo que parece.
Durante años, la experiencia de búsqueda de Google conectó, en gran medida, una pregunta con una lista de sitios web, anuncios y otros resultados pertinentes. Las respuestas generadas por IA están cambiando esa interacción. Ahora una persona puede hacer una pregunta compleja y recibir una respuesta sintetizada en lugar de visitar varias páginas.
Esto hace que las búsquedas sean más conversacionales y puede ayudar a la gente a encontrar información más rápido. Sin embargo, también cambia la forma en que Google organiza la información, la manera en que aparecen los anuncios y cómo los editores y las empresas reciben visitantes.
Google debe llevar a cabo esa transición mientras mantiene la relevancia y el valor comercial de su buscador.
Los fundamentos financieros siguen siendo importantes
Los resultados del segundo trimestre de 2026 de Alphabet ofrecen un punto de partida útil.
La empresa declaró ingresos de $119.8 mil millones en el trimestre, un aumento interanual del 24%. Google Services generó $94.5 mil millones, un incremento del 15%. Los ingresos de Search y otros crecieron un 17%, mientras que los ingresos publicitarios de YouTube aumentaron un 13%. Google Cloud declaró ingresos de $24.8 mil millones, un alza del 82%. Los ingresos operativos de Alphabet aumentaron un 30%, hasta aproximadamente $40.8 mil millones, y su margen operativo llegó al 34%.
Estas cifras muestran que el crecimiento no proviene de un solo producto. Las búsquedas y la publicidad siguen siendo fuentes importantes de ingresos, mientras que las suscripciones, los productos para consumidores y la computación en la nube amplían el negocio a otros ámbitos.
Los detalles financieros originales están disponibles en el informe de resultados del segundo trimestre de 2026 de Alphabet, presentado ante la SEC.
Esta amplitud es importante porque Google puede introducir la IA de varias maneras. Puede usar nuevos modelos para mejorar la experiencia de búsqueda, integrarlos en Workspace, ofrecer acceso mediante su aplicación Gemini y vender infraestructura y software de IA a clientes empresariales.
La empresa no depende únicamente de que la gente decida pagar por un chatbot independiente. Puede incorporar la IA a servicios que la gente ya utiliza.
Pero no hay que confundir alcance y uso con ingresos. Una función puede atraer a millones de usuarios sin generar suficientes ingresos adicionales para cubrir sus costos operativos. La verdadera pregunta es si estas nuevas experiencias aumentan la participación, respaldan la publicidad, fomentan las suscripciones o generan demanda de otros servicios de pago.
Esa es la distinción que observaré en el informe de Google: si la adopción se está traduciendo en un valor empresarial cuantificable.
IA en las búsquedas: respuestas más útiles, pero un modelo económico cambiante
Las funciones de búsqueda de Google impulsadas por IA son especialmente interesantes porque afectan a su negocio más antiguo e importante.
En sus comentarios durante la conferencia sobre los resultados del segundo trimestre de 2026 de Alphabet, el director ejecutivo Sundar Pichai dijo que las búsquedas y las Vistas creadas con IA estaban pasando a formar parte de una experiencia más integrada. También informó que el Modo IA había superado los mil millones de usuarios activos mensuales después de su expansión mundial en octubre del año anterior. Google dijo que sus funciones con IA estaban aumentando el total de consultas de búsqueda y que, cada semana, enviaba miles de millones de clics a sitios web mediante las funciones de IA de su buscador.
Google también afirmó que las mejoras de ingeniería y hardware redujeron el costo de las respuestas del Modo IA a su nivel más bajo desde el lanzamiento, incluso mientras la empresa incorporaba capacidades más avanzadas.
Son avances importantes porque las respuestas de IA requieren recursos informáticos. Cada respuesta debe generarse, y el costo de hacerlo puede acumularse rápidamente cuando un servicio procesa cantidades enormes de consultas.
Fuente: comentarios oficiales de Google durante la conferencia sobre los resultados del segundo trimestre de 2026.
De aquí se desprende una lección práctica. Por sí sola, una función de IA útil no basta. La empresa también debe ofrecerla a un costo razonable a gran escala.
Imaginemos un servicio que se vuelve el doble de popular, pero cuyo funcionamiento cuesta mucho más. El aumento de uso podría parecer impresionante, pero el beneficio financiero dependería de que el servicio también generara suficientes ingresos o ahorros adicionales.
Las búsquedas presentan una complicación adicional. Google debe mantener una experiencia útil para quienes quieren respuestas rápidas y, al mismo tiempo, ofrecer oportunidades comerciales a los anunciantes y una relación sostenible con los editores cuyo material ayuda a elaborar esas respuestas.
Algunos editores han expresado su preocupación de que los resúmenes generados por IA puedan reducir la necesidad de que los usuarios visiten los sitios web originales. Google, por su parte, ha afirmado que sus experiencias de búsqueda con IA siguen enviando un volumen considerable de tráfico a los editores.
El resultado a largo plazo sigue siendo incierto. Si la gente obtiene más valor de las búsquedas, pero menos sitios web reciben un tráfico significativo, el ecosistema general de información podría cambiar de maneras que afecten la disponibilidad y diversidad del contenido en línea.
Esta cuestión va más allá de una cifra trimestral de ingresos. Las búsquedas dependen de un suministro constante de información útil, y los editores necesitan formas viables de sostener su trabajo.
En esta sesión de resultados, prestaría atención al crecimiento de los ingresos de búsquedas, a la explicación de la dirección sobre la contribución comercial de la IA y a cualquier indicio de que el costo de ofrecer respuestas de IA se esté volviendo más fácil de gestionar. Un aumento de las consultas sería alentador, pero no lo cuenta todo.
Google Cloud: la prueba más clara de la demanda empresarial de IA
Si las búsquedas muestran cómo la IA está transformando un negocio consolidado, Google Cloud ofrece una perspectiva más directa de lo que las empresas pagan por infraestructura y servicios de IA.
El crecimiento interanual del 82% en los ingresos de la división, declarado en el segundo trimestre, fue una de las señales más fuertes de demanda empresarial de Alphabet. Google atribuyó el aumento a los servicios de Google Cloud Platform, la infraestructura de IA para empresas y las soluciones de IA empresariales.
Este negocio tiene dos componentes relacionados.
El primero es la infraestructura. Las empresas necesitan capacidad informática, almacenamiento, redes y servicios relacionados para entrenar, implementar y operar modelos de IA. Algunas compran esos recursos para desarrollar sus propios productos. Otras los usan para atender a sus clientes o ejecutar aplicaciones internas.
El segundo es el software y los servicios construidos en torno a esa infraestructura. Las empresas pueden necesitar herramientas de análisis de datos, ciberseguridad, productividad laboral, desarrollo de modelos y agentes de IA que ayuden a los empleados a completar tareas.
Google puede atender ambas necesidades. Ofrece recursos informáticos, desarrolla sus propios modelos de IA y proporciona productos empresariales que conectan esas capacidades con los sistemas que sus clientes ya tienen.
Esa combinación podría ayudarle a atender a clientes que quieren experimentar con la IA sin tener que reunir por su cuenta todos los componentes tecnológicos.
En julio, el director ejecutivo de Alphabet también dijo que la cartera de pedidos de Google Cloud había alcanzado los $514 mil millones y que casi el 90% de las empresas de Fortune 100 utilizaban Gemini Enterprise. Estas eran cifras comunicadas por la empresa en el momento del anuncio de los resultados del segundo trimestre.
Conviene analizar detenidamente la cifra de la cartera de pedidos. Representa demanda contratada que se espera reconocer como ingresos en el futuro; no equivale al dinero ya cobrado ni a ingresos que necesariamente vayan a aparecer de inmediato. El calendario de entrega, el uso por parte de los clientes, la disponibilidad de capacidad y las condiciones de los contratos influyen en la rapidez con que se reconoce como ingreso.
Aun así, una cartera de pedidos considerable puede indicar que los clientes empresariales están asumiendo compromisos que van más allá de pruebas breves. Sugiere que al menos algunas organizaciones planean incorporar los servicios de nube e IA de Google a sus operaciones a largo plazo.
La siguiente pregunta es la ejecución.
¿Puede Google poner en funcionamiento suficiente capacidad informática para atender la demanda? ¿Puede ofrecer servicios fiables en los períodos de mayor actividad? ¿Puede convertir los contratos en ingresos reconocidos sin permitir que el costo de la infraestructura crezca más rápido de lo que el negocio puede sostener?
Las últimas estimaciones de Reuters previas a la publicación de resultados apuntan a unos ingresos de Google Cloud de aproximadamente $29.57 mil millones para el trimestre de septiembre, lo que supondría un crecimiento interanual superior al 95%. Esto representaría una aceleración adicional respecto al crecimiento del 82% declarado en el trimestre anterior.
Una cifra así sería impresionante si se alcanza, pero la calidad de ese crecimiento importa tanto como su ritmo.
Los clientes no solo necesitan acceso a modelos potentes. Necesitan una latencia predecible, un servicio fiable, gestión segura de los datos, facturación clara y sistemas que sigan funcionando cuando aumenta la carga de trabajo. Una empresa que implementa IA en atención al cliente, desarrollo de software u operaciones empresariales no puede considerar la fiabilidad un extra opcional.
La oportunidad de Google a largo plazo depende de que su infraestructura sea lo bastante fiable para que las empresas puedan construir sobre ella servicios esenciales.
El reto del gasto de Google: la demanda puede ser real y aun así resultar costosa
El otro aspecto de la historia de crecimiento de Google es el costo de construir la infraestructura necesaria para respaldarlo.
En julio de 2026, Alphabet elevó su previsión de gastos de capital para todo el año a un rango de entre $195 mil millones y $205 mil millones, frente al rango anterior de $180 mil millones a $190 mil millones. La empresa citó una demanda de capacidad informática para IA que seguía superando la oferta disponible.
Las cifras de flujo de caja del segundo trimestre muestran por qué este gasto merece atención. Alphabet generó aproximadamente $39.1 mil millones de flujo de caja operativo durante el trimestre, pero gastó alrededor de $44.9 mil millones en propiedades y equipos. Según la definición de flujo de caja libre de la empresa, esto dio lugar a un flujo de caja libre trimestral negativo de aproximadamente $5.9 mil millones.
Fuente: resultados de Alphabet presentados ante la SEC correspondientes al segundo trimestre e informe de Reuters del 22 de julio sobre el aumento de la previsión de gastos de capital de Alphabet.
Un flujo de caja libre negativo en un trimestre no indica automáticamente que el negocio sea débil. Las grandes inversiones en infraestructura pueden requerir efectivo hoy y, a la vez, respaldar servicios que generen ingresos durante varios años.
La dificultad es que el hardware de IA, los centros de datos, los equipos de redes y la electricidad no son baratos. Gran parte del gasto se produce antes de que la capacidad resultante pueda generar ingresos. Y el mercado de infraestructura informática puede cambiar más rápido de lo que tarda en construirse la infraestructura física.
Por lo tanto, Google debe equilibrar dos riesgos. Si invierte demasiado poco, quizá no pueda atender a los clientes dispuestos a pagar. Si invierte demasiado por adelantado, sin una demanda fiable, podría inmovilizar capital en una capacidad que tarde más de lo previsto en generar un rendimiento adecuado.
Esta cuestión tiene tanto que ver con el momento como con la demanda.
En el informe de resultados actual, querría entender si la empresa sigue esperando que la demanda supere la oferta disponible, cómo está pensando en la inversión en infraestructura para 2027 y si la economía de sus servicios de nube e IA evoluciona según lo previsto.
El rápido crecimiento nos indica que los clientes están llegando. Todavía no nos revela el costo total de atenderlos.
Microsoft: la IA se integra en las herramientas que la gente ya usa
Microsoft aborda la oportunidad de la IA desde un punto de partida distinto.
Su negocio se basa en software, infraestructura en la nube, herramientas para desarrolladores, seguridad y relaciones empresariales. Los clientes ya utilizan los productos de Microsoft para comunicarse, gestionar documentos, crear software, ejecutar cargas de trabajo y administrar sus empresas.
El reto de Microsoft es hacer que la IA resulte útil en estas actividades consolidadas.
En lugar de pedir a la gente que adopte una forma de trabajar totalmente nueva, la empresa puede introducir la IA en herramientas conocidas como Microsoft 365, GitHub, Azure y sus productos de seguridad.
Esto crea una posible ventaja de distribución. Una función de IA puede llegar a un empleado a través de un producto que su empresa ya utiliza, sin requerir un servicio independiente, una nueva relación con un proveedor ni un flujo de trabajo totalmente distinto.
Sin embargo, la distribución por sí sola no garantiza una adopción duradera. Los clientes aún necesitan percibir un valor cuantificable, sobre todo cuando los servicios de IA implican costos adicionales de suscripción o cargos basados en el uso.
Los resultados del cuarto trimestre del año fiscal 2026 de Microsoft ofrecen una base para evaluar su desempeño más reciente.
La empresa declaró ingresos trimestrales de $90.0 mil millones, un aumento interanual del 18%, e ingresos operativos de $40.6 mil millones, también un alza del 18%. Las ganancias diluidas por acción fueron de $4.81 según los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP) y de $4.74 según la base no GAAP de la empresa.
Microsoft reveló que varios elementos puntuales beneficiaron las ganancias diluidas por acción en $0.27 con respecto a sus previsiones anteriores. Entre ellos se incluyeron una ganancia de $3.2 mil millones por su inversión en Anthropic y menores gastos de lo previsto en programas de jubilación, parcialmente compensados por otros costos.
Ese detalle importa porque los resultados declarados pueden incluir elementos que no reflejan el desempeño subyacente del negocio principal en un trimestre normal.
Fuente: informe oficial de resultados del cuarto trimestre del año fiscal 2026 de Microsoft.
Una lectura cuidadosa de los nuevos resultados de Microsoft debería distinguir entre las ganancias declaradas y las ajustadas, y explicar por qué difieren en lugar de tratar una sola cifra como si contara toda la historia.
Azure: la demanda es fuerte, pero la capacidad también cuenta
Azure quizá sea el componente más observado del próximo informe de Microsoft.
En el cuarto trimestre del año fiscal 2026, los ingresos de Azure y otros servicios en la nube crecieron un 43% interanual. Microsoft dijo que la demanda de los clientes seguía superando la capacidad disponible. También afirmó que las mejoras de eficiencia en su infraestructura de CPU y GPU, junto con el despliegue más rápido de nueva capacidad, le ayudaron a lograr un crecimiento superior al previsto.
La empresa añadió que monetizó rápidamente la capacidad adicional que puso en funcionamiento durante el trimestre.
Según Microsoft, Azure superó los $100 mil millones en ingresos anuales durante el año fiscal 2026. El negocio más amplio de Microsoft Cloud generó $59.3 mil millones solo en el cuarto trimestre, un aumento interanual del 27%.
Fuente: informe de resultados del cuarto trimestre de Microsoft y transcripción de la conferencia sobre resultados.
Estas cifras establecen un punto de partida sólido. Microsoft no está intentando demostrar que los clientes tengan interés en la computación en la nube. Opera un negocio grande y consolidado, y su reto es seguir ampliándolo mientras respalda nuevas cargas de trabajo que requieren muchos recursos informáticos.
Este último punto es importante.
Un negocio puede tener más demanda de la que puede atender, pero la incapacidad para satisfacerla también limita los ingresos. Esto genera presión para poner en funcionamiento capacidad más rápido sin comprometer la calidad del servicio.
Para los clientes, la diferencia entre un servicio de IA prometedor y uno fiable suele depender de lo que ocurre durante el trabajo real. ¿Responde la aplicación de manera constante? ¿Puede la empresa mantener el acceso cuando se dispara el uso? ¿Se integra el servicio con las bases de datos, los controles de seguridad, los sistemas de identidad y los requisitos de cumplimiento existentes?
Microsoft debe responder a esas preguntas a escala empresarial.
Las previsiones anteriores de la empresa proyectaban un crecimiento de Azure de aproximadamente el 45% en moneda constante para el primer trimestre del año fiscal 2027. Las estimaciones de Reuters previas a la publicación de resultados situaban el crecimiento previsto en aproximadamente el 47.7%, con ingresos de Azure de alrededor de $33.06 mil millones. Estas cifras no son directamente comparables porque una es una previsión de la empresa expresada en moneda constante y la otra es una estimación de analistas basada en sus propios supuestos contables.
Conviene tener presente esta distinción al evaluar si Azure superó las expectativas. Un porcentaje que a primera vista parece más alto puede basarse en supuestos diferentes.
Fuente: transcripción de la conferencia sobre resultados del cuarto trimestre de Microsoft y análisis de Reuters del 27 de octubre previo a la publicación de resultados.
También creo que la nueva divulgación de los ingresos absolutos de Azure en dólares hará que el análisis sea más útil. Los porcentajes de crecimiento nos dicen a qué velocidad se expande un negocio, pero la base de ingresos ayuda a mostrar la escala de esa expansión.
Un negocio grande que crece rápidamente puede sumar ingresos considerables en un solo trimestre. Esto facilita relacionar la historia de crecimiento con los recursos que se invierten para sostenerlo.
Merece atención el cambio en la presentación de resultados de Microsoft
Microsoft también ha introducido una estructura de presentación de resultados revisada que agrupa la nube, la IA y el software empresarial en un segmento llamado Agents and Infra, mientras que Windows, los videojuegos y la publicidad quedan bajo Devices and Consumer.
La nueva estructura refleja la opinión de la empresa de que el software, los agentes de IA, los servicios en la nube y la infraestructura informática están cada vez más conectados. También significa que los lectores deberán prestar atención a cómo se definen los nuevos segmentos antes de compararlos con las cifras anteriores.
Fuente: informe anual de Microsoft de 2026.
Considero que este cambio en la presentación de resultados es especialmente pertinente porque los agentes de IA van más allá de las simples interacciones de pregunta y respuesta. Pueden diseñarse para realizar tareas de varios pasos, interactuar con software y ayudar a la gente a completar trabajos durante períodos más largos.
Microsoft ha estado desarrollando esta orientación en sus productos de productividad y para desarrolladores. En sus resultados del año fiscal 2026, la empresa dijo que Microsoft 365 Copilot había superado los 30 millones de licencias de pago. Su informe anual también mencionó 50 millones de usuarios de GitHub Copilot.
Estas cifras muestran un alcance significativo de los productos, pero deben interpretarse correctamente. Las licencias de pago son una medida útil de adopción; el número de usuarios muestra la escala de uso. Ninguna de las dos revela automáticamente con qué frecuencia utilizan los clientes las herramientas, si estas mejoran la productividad o si los beneficios resultantes justifican su costo.
Una empresa puede comprar software para miles de empleados, pero su decisión a largo plazo de renovar la compra dependerá de que el software llegue a ser lo bastante valioso como para seguir formando parte del trabajo diario.
Es ahí donde la historia de la IA de Microsoft debe ir más allá del número de usuarios.
Si los agentes de IA ayudan a los empleados a completar tareas complejas más rápidamente, reducir el trabajo repetitivo, mejorar el desarrollo de software o facilitar el uso de la información empresarial, los clientes podrían tener motivos para ampliar su uso. Si esas mejoras son difíciles de medir, inconsistentes o quedan eclipsadas por el costo y la complejidad de implementar las herramientas, la adopción podría complicarse.
La nueva estructura de presentación de resultados quizá ayude a los observadores a entender cómo evolucionan los negocios de software e infraestructura de Microsoft. Sin embargo, las pruebas más útiles seguirán siendo la demanda real de los clientes, los ingresos recurrentes, los márgenes y las explicaciones claras de lo que la empresa observa en producción.
Gastos de capital: la mayor cuestión operativa de Microsoft
El gasto de Microsoft en infraestructura es otro aspecto importante de la historia.
Durante el cuarto trimestre del año fiscal 2026, la empresa declaró gastos de capital de aproximadamente $41 mil millones, incluidos los arrendamientos financieros. Alrededor de dos tercios de ese gasto se destinaron a activos de vida útil corta, principalmente CPU y GPU, mientras que el resto se destinó a activos de vida útil más larga.
Microsoft también declaró un flujo de caja operativo de $55.4 mil millones y un flujo de caja libre de $19.6 mil millones en el trimestre, lo que refleja el efecto de los mayores gastos de capital.
Fuente: transcripción de la conferencia sobre los resultados del cuarto trimestre del año fiscal 2026 de Microsoft.
Merece la pena prestar atención a la distinción entre los activos de vida útil corta y los de vida útil larga. Los servidores y otros equipos informáticos pueden tener un ciclo de reemplazo distinto al de los edificios e instalaciones físicas que los albergan. Por ello, una empresa debe planificar tanto el costo inmediato de desplegar nuevos recursos informáticos como el costo continuo de mantener y reemplazar su infraestructura.
La presentación de los gastos de capital de Microsoft también incluye un detalle contable. La empresa dijo que, a partir del año fiscal 2027, ampliaría de 15 a 25 años la vida útil estimada de los centros de datos y los edificios de oficinas. Explicó que esto afectaría el calendario de depreciación y trasladaría algunos compromisos futuros relacionados con centros de datos de arrendamientos financieros a arrendamientos operativos, que reciben un tratamiento distinto en las cifras de gastos de capital declaradas.
Microsoft dijo que el cambio contable tendría un beneficio mínimo en los ingresos operativos del año fiscal 2027. Los comentarios de su conferencia sobre resultados indicaron que el cambio afecta la forma en que algunos gastos aparecen en las cifras de gastos de capital, en lugar de eliminar el costo económico subyacente de operar la infraestructura.
Conviene entender esto porque un cambio en la presentación contable no debe confundirse con un cambio en la cantidad de infraestructura física que realmente necesita una empresa.
Microsoft también espera que los gastos de capital aumenten interanualmente en el año fiscal 2027. Su previsión anterior proyectaba más de $50 mil millones en gastos de capital para el primer trimestre, incluido el efecto de la clasificación de los arrendamientos.
La cuestión central no es si Microsoft debería invertir en infraestructura. Sin suficiente capacidad, no puede atender a los clientes ni respaldar los servicios de IA que está desarrollando.
La pregunta es si esta inversión puede respaldar un negocio saludable con el tiempo.
¿Se utilizan eficientemente los nuevos servidores? ¿Genera ingresos rápidamente la capacidad recién disponible? ¿Es lo bastante amplia la demanda de los clientes como para respaldar la inversión continua? ¿Se estabilizan los márgenes de la nube a medida que se expande el negocio? ¿Puede la empresa mantener servicios fiables mientras pone en funcionamiento grandes cantidades de infraestructura nueva?
Estas preguntas relacionan los gastos de capital con la ejecución. Una mayor infraestructura resulta útil cuando los clientes la necesitan y la empresa puede operarla eficientemente. Ese mismo gasto es más difícil de justificar si la demanda se desacelera, los costos aumentan considerablemente o la capacidad tarda más de lo previsto en generar ingresos.
Fiabilidad, seguridad y la experiencia cotidiana de usar la IA
Los informes de resultados suelen concentrarse en las medidas financieras que pueden presentarse en tablas. Se presta menos atención a la experiencia de usuario que hay detrás de esas cifras, aunque esta puede determinar si los clientes siguen utilizando un servicio.
Pensemos en una empresa que utiliza un asistente de IA para ayudar a sus empleados a buscar documentos internos, escribir software o preparar informes. Si el sistema no es fiable, ofrece respuestas inconsistentes o tiene dificultades con cargas de trabajo intensas, los empleados podrían dejar de depender de él.
El mismo principio se aplica a la infraestructura en la nube. Las empresas necesitan servicios que sigan disponibles, protejan sus datos y funcionen de manera predecible. Para una empresa que gestiona aplicaciones de cara al cliente, una interrupción del servicio o un problema de seguridad grave puede tener consecuencias que van mucho más allá del costo de la factura de la nube.
La IA puede hacer que estos requisitos operativos sean más exigentes. Puede que los sistemas deban procesar información confidencial, interactuar con otro software o generar respuestas que influyan en decisiones importantes.
Google y Microsoft tienen una amplia experiencia en la operación de grandes plataformas digitales, pero ampliar nuevas cargas de trabajo de IA introduce retos técnicos y operativos adicionales. El rendimiento de un servicio consolidado no garantiza automáticamente que cada nueva carga de trabajo tenga la misma fiabilidad o economía.
La infraestructura también depende de recursos físicos. Microsoft identifica el terreno, la energía, los equipos de redes, los servidores, las cadenas de suministro y las aprobaciones regulatorias como factores importantes para ampliar la capacidad de sus centros de datos. En su informe anual advierte que las restricciones de energía, los retrasos en permisos, la escasez de componentes y la oposición de las comunidades pueden retrasar proyectos o aumentar los costos.
Fuente: Formulario 10-K del año fiscal 2026 de Microsoft.
Esto nos recuerda que la infraestructura de IA no es simplemente software que funciona en algún lugar fuera de la vista. Requiere edificios, electricidad, refrigeración, hardware, conectividad y personas capaces de mantenerla.
La capacidad para gestionar esas dependencias podría llegar a ser tan importante para sostener el crecimiento como la capacidad para desarrollar un modelo más potente.
Para los clientes, la fiabilidad no es una medida financiera abstracta. Se trata de que las herramientas de las que dependen funcionen cuando las necesitan. Para las empresas que operan esas herramientas, la fiabilidad forma parte del producto mismo.
Regulación y confianza: las cuestiones a largo plazo que rodean a Google
Google también afronta cuestiones legales y regulatorias que son importantes para el futuro de sus negocios de búsqueda y publicidad.
En su informe trimestral de junio de 2026, Alphabet describió los procedimientos legales en curso relacionados con los casos antimonopolio en Estados Unidos sobre las búsquedas y la tecnología publicitaria. La empresa informó que en diciembre de 2025 se había dictado una sentencia definitiva en el caso de búsqueda en Estados Unidos, que imponía restricciones a ciertas prácticas de distribución y exigía compartir determinados datos de búsqueda y ofrecer servicios de sindicación a algunos competidores. Alphabet dijo que apeló la sentencia en enero de 2026.
La empresa también describió procedimientos legales separados relacionados con su negocio de tecnología publicitaria y otros asuntos regulatorios.
Fuente: Formulario 10-Q del segundo trimestre de 2026 de Alphabet.
Estos asuntos no determinan si Google superará las estimaciones trimestrales próximas. Su importancia es más amplia: pueden influir en la forma en que la empresa distribuye sus productos, hace negocios con sus socios y desarrolla su ecosistema de búsqueda y publicidad.
La IA añade otra dimensión al debate. A medida que el buscador puede generar respuestas directas con mayor eficacia, surgen preguntas sobre la visibilidad de los editores, la forma en que se presentan las fuentes de información y quién capta el valor económico que crea el contenido.
El éxito de Google a largo plazo dependerá en parte de si puede mejorar la experiencia de usuario y mantener, a la vez, las relaciones con las empresas, los editores y otros participantes cuyo contenido y servicios contribuyen a que las búsquedas sean útiles.
La confianza puede ser difícil de medir en un informe trimestral, pero puede influir en el comportamiento a largo plazo. Los usuarios necesitan confiar en que la información que reciben es útil. Las empresas necesitan entender claramente cómo funciona su publicidad. Los editores necesitan motivos para seguir creando material que ayude a la gente a encontrar respuestas.
Un buen resultado puede mostrar que el modelo actual funciona financieramente. No resolverá todas las preguntas sobre cómo debería evolucionar ese modelo.
¿Qué se consideraría una sorpresa positiva significativa en los resultados?
No creo que haya una sola cifra capaz de resolver esta cuestión para ninguna de las dos empresas. La evaluación más útil surgirá de analizar varios indicadores en conjunto.
Primero, la calidad del crecimiento de los ingresos. ¿Superaron las empresas las expectativas porque sus negocios principales tuvieron un buen desempeño o el resultado dependió en gran medida de elementos contables inusuales? En el caso de Google, merece especial atención la relación entre el crecimiento de las búsquedas, YouTube y Cloud. Para Microsoft, Azure y otros servicios en la nube serán importantes, pero también lo será el negocio de software en general.
Segundo, la conversión de la demanda en ingresos. La cartera de pedidos de Cloud de Google y los comentarios de Microsoft sobre las limitaciones de capacidad sugieren que ambos negocios tienen clientes que buscan recursos informáticos adicionales. El siguiente paso es entender con qué rapidez esos compromisos y solicitudes se están convirtiendo en ingresos. La cartera de pedidos ofrece visibilidad, pero la entrega y el uso por parte de los clientes determinan cuándo se reconocen como ingresos.
Tercero, los márgenes y el flujo de caja. El crecimiento de los ingresos puede parecer impresionante mientras aumenta el costo de atender a los clientes. Google debe evaluarse teniendo en cuenta la expansión de su gasto en infraestructura y el reciente flujo de caja libre trimestral negativo. Los márgenes de la nube de Microsoft, sus gastos de capital y su capacidad para generar flujo de caja operativo ayudarán a mostrar cómo está afectando la expansión al negocio.
Cuarto, las perspectivas. Superar las expectativas en un trimestre es un dato retrospectivo. Las previsiones de la dirección, sus comentarios sobre la capacidad y sus explicaciones del comportamiento de los clientes quizá nos digan más sobre la sostenibilidad del resultado. Si la demanda sigue siendo sólida, pero resulta difícil ampliar la capacidad, la empresa afronta un reto distinto al de otra que dispone de capacidad abundante, pero ve debilitarse la demanda de sus clientes.
Quinto, la transparencia. Microsoft está introduciendo una nueva estructura de presentación de resultados y se espera que revele los ingresos trimestrales de Azure en dólares, mientras que los cambios en las búsquedas impulsados por la IA de Alphabet hacen especialmente importante entender el desempeño de su negocio principal. Las definiciones claras y la presentación coherente de resultados facilitan evaluar si el progreso es real y repetible.
También conviene recordar una última distinción: superar las expectativas no significa que hayan desaparecido todos los problemas subyacentes. De igual modo, quedarse ligeramente por debajo de una cifra de consenso no significa necesariamente que el negocio esté deteriorándose. Las estimaciones son previsiones, y las previsiones pueden ser erróneas.
La pregunta más útil es qué revelan los resultados sobre la dirección del negocio.
La competencia por los ingresos de la IA también es una competencia por tiempo y recursos
Google y Microsoft invierten en un futuro en el que la IA forme parte de la actividad digital cotidiana. Pero ese futuro se está construyendo bajo limitaciones prácticas.
Se necesita tiempo para desplegar capacidad informática. El hardware avanzado cuesta dinero. Debe haber electricidad y espacio para centros de datos. Los clientes empresariales necesitan herramientas que encajen con sus sistemas actuales. Los desarrolladores necesitan plataformas fiables. Y los usuarios necesitan motivos para volver una vez que se desvanezca la novedad inicial de la IA.
Estas necesidades están relacionadas.
Un modelo más potente puede atraer usuarios, pero la empresa aún debe atenderlos eficientemente. Una plataforma en la nube puede conseguir un contrato importante, pero debe prestar el servicio contratado de forma fiable. Un asistente de IA puede ofrecer resultados impresionantes en una prueba, pero la verdadera prueba llega cuando los empleados lo utilizan repetidamente para tareas cotidianas.
Por eso me parece tan importante la relación entre la inversión en infraestructura y la adopción por parte de los clientes. El sector no puede evaluar el progreso únicamente por la cantidad de modelos lanzados o el tamaño de los centros de datos en construcción. También necesita pruebas de que la gente utiliza estos sistemas para tareas importantes y de que los servicios resultantes pueden operarse de manera sostenible.
La presencia integrada de Google en búsquedas, modelos, chips personalizados y servicios en la nube le ofrece varias maneras de conectar el desarrollo de la IA con productos existentes. La presencia consolidada de Microsoft en infraestructura en la nube, software y herramientas para desarrolladores le ofrece otra vía para lograr la adopción empresarial.
Ambos enfoques tienen ventajas. Y ambos requieren una ejecución constante.
Una empresa puede invertir mucho y aun así necesitar tiempo para descubrir qué productos valoran más los clientes, qué cargas de trabajo son comercialmente viables y qué servicios pueden crecer sin que operarlos resulte demasiado costoso.
Ese proceso rara vez avanza en línea recta y perfecta.
Lo que esta sesión puede decirnos sobre la siguiente etapa de la IA
Los informes de resultados del 28 de octubre ofrecerán una instantánea útil de un sector que aún está aprendiendo a convertir las capacidades de la IA en una actividad empresarial sostenible.
Para Google, la cuestión central es si el crecimiento de la nube puede continuar mientras su negocio de búsquedas se adapta a los cambios impulsados por la IA en la forma en que la gente encuentra y consume información. Sus resultados deberían ayudar a aclarar el equilibrio entre la solidez de su consolidado negocio publicitario, el crecimiento de sus servicios de nube para empresas y el costo de desarrollar capacidad adicional de IA.
Para Microsoft, la pregunta clave es si el aumento de la demanda de Azure y del software con IA puede sostener el crecimiento continuo mientras la empresa amplía su infraestructura y gestiona sus costos. Los ingresos absolutos de Azure, el rendimiento de la nube, los gastos de capital y la explicación de la dirección sobre la demanda serán elementos importantes para entender la situación.
Las dos empresas no tienen que seguir caminos idénticos. Lo importante es si las decisiones de cada una están generando servicios útiles, ingresos fiables y una estructura financiera capaz de sostener la inversión continua.
También sería prudente no tratar un trimestre como un veredicto definitivo. Los grandes proyectos de infraestructura llevan tiempo, la adopción empresarial avanza a distintas velocidades y el comportamiento de los clientes puede cambiar a medida que maduran los productos. Un conjunto de resultados puede ofrecer pistas importantes sin resolver la cuestión por completo.
El resultado más revelador quizá sea el que nos ayude a entender no solo cuánto ganaron estas empresas, sino también cuánto tuvieron que gastar para conseguirlo y qué esperan que necesiten sus clientes a continuación.
Una reflexión personal sobre lo que estoy observando
He llegado a ver los resultados de la IA como una prueba de algo mucho más cotidiano de lo que suelen sugerir los titulares.
La gente sigue usando una herramienta cuando le ayuda a hacer algo valioso. Las empresas siguen pagando por un servicio cuando resuelve un problema real, funciona de manera constante y se ajusta a su presupuesto. Los desarrolladores crean sobre una infraestructura cuando confían en que esta dará soporte a sus aplicaciones sin añadir complejidad innecesaria.
Esos hábitos no se forman simplemente porque una empresa haya invertido miles de millones de dólares o presentado un modelo más avanzado. Se desarrollan a través de experiencias repetidas, cuando un servicio funciona lo bastante bien como para que la gente empiece a depender de él.
Eso es lo que hace que esta temporada de resultados me parezca interesante. Google y Microsoft ya tienen un alcance enorme, productos consolidados y los recursos para invertir en IA a una escala que pocas empresas pueden igualar. Ahora su reto consiste en vincular esas ventajas con el valor a largo plazo para sus clientes.
Un trimestre sólido demostraría que esa conexión está tomando forma. No probaría que todas las inversiones vayan a tener éxito, que los costos de infraestructura siempre seguirán siendo manejables ni que los patrones actuales de adopción de la IA continuarán sin cambios.
Me fijo en las señales más discretas: si la demanda de la nube se convierte en ingresos, si las funciones de IA pasan a formar parte de las rutinas habituales de la gente, si el costo de ofrecerlas se vuelve más manejable y si las empresas siguen siendo transparentes respecto a las compensaciones que implican.
La pregunta a la que siempre vuelvo es sencilla. Cuando la IA se convierta en una parte habitual del trabajo y de la vida cotidiana, ¿confiará la gente lo suficiente en estos sistemas como para depender de ellos, y podrán las empresas que los ofrecen mantener esa confianza mientras gestionan un negocio viable?
Las cifras de resultados nos darán parte de la respuesta. Lo que los clientes hagan con estos productos durante los próximos meses y años nos dirá mucho más.