Una empresa de minería de Bitcoin pidió prestados 129 millones de dólares al 9% de interés anual, con una relación préstamo-valor del 80%, para comprar 2.303 tarjetas gráficas 🦖
⚡ 有大动静群里说
El 28 de octubre, HIVE Digital Technologies anunció que su filial BUZZ Alpha Cloud firmó con un prestamista institucional un acuerdo de crédito a tasa fija por unos 129 millones de dólares, con un interés anual del 9,0%, un plazo de tres años y una relación préstamo-valor de aproximadamente el 80%. El uso de los fondos está muy claro: comprar un clúster de GPU de IA, principalmente sistemas NVIDIA GB200 NVL72, además de la infraestructura relacionada.
Este préstamo corresponde a una compra de aproximadamente 165 millones de dólares: 2.303 GB200. La parte financiada con capital propio proviene de los bonos convertibles al 0% que la empresa emitió a principios de este año. La entrega está prevista para finales del cuarto trimestre de 2026. Detrás hay un contrato de tres años con un cliente de IA soberana firmado con Cohere.
Si ponemos juntos los cuatro datos —129 millones de préstamo, una tasa fija del 9%, una relación préstamo-valor del 80% y un plazo de tres años—, esta estructura no parece valorar a una empresa con flujos de caja estables, sino a un montón de equipos que se depreciarán 💰
Si dividimos 129 entre 0,8, obtenemos una valoración de la garantía de unos 161 millones de dólares, prácticamente igual al precio de compra de 165 millones. Esto indica que el prestamista básicamente concedió el préstamo con un descuento sobre el precio de compra. La garantía es cuánto podrán vender estas tarjetas aceleradoras dentro de tres años, no cuánto dinero generará el contrato de IA.
El plazo de tres años también es significativo: el contrato dura tres años y el préstamo también; ambos están alineados. Si el cliente no renueva, el propio hardware se convierte en la fuente de recuperación. La lógica es clara, pero para una empresa minera supone un cambio de identidad. Antes, todo el sector dependía de vender monedas para cubrir la electricidad; ahora empieza a endeudarse para comprar capacidad de cómputo. El precio de las criptomonedas ya no determina directamente el flujo de caja: lo hacen los ingresos por alquiler de GPU y su valor residual.
El mercado tiende a interpretar el giro de la minería hacia la IA como algo unidireccionalmente positivo: vender menos monedas significa una capa menos de presión vendedora. Eso es cierto, pero también hay otra cara: si las instalaciones, la electricidad y el personal de operación se destinan a ejecutar inferencias, el crecimiento de la tasa de hash de Bitcoin se ralentizará ⚠️
A corto plazo, hay una capa menos de presión vendedora por parte de los mineros. A largo plazo, hay una capa menos de crecimiento de la capacidad de cómputo. A menudo se mezclan estas dos cosas. El mercado de comisiones ya es bastante débil: una menor competencia en el lado de la oferta es buena para los mineros, pero no necesariamente para el presupuesto de seguridad de la red.
Hay otro detalle que vale la pena recordar: un 9% no es barato en el sector de los centros de datos. Ni siquiera el respaldo de un contrato con un cliente soberano logra reducirlo. La prima se debe en parte al descuento que el mercado aplica a las empresas mineras y en parte al seguro frente a la posibilidad de que la próxima generación de plataformas reemplace a las GB200 el año que viene.
Yo vigilaría tres cosas: primero, si la entrega podrá completarse antes de finales del cuarto trimestre; segundo, si Cohere renovará el contrato o si habrá nuevos clientes cuando venza; y tercero, qué vida útil de depreciación se asignará a este hardware en el próximo informe trimestral. Cuanto más larga se fije la vida útil, mejor se verán las cuentas; el flujo de caja será más sincero.
Cuéntame en los comentarios: ¿crees que una empresa minera que pide dinero al 9% para comprar tarjetas gráficas está buscando una segunda oportunidad, o simplemente está cambiando el riesgo del ciclo por el riesgo de depreciación? 👀
Cada día te traigo las últimas novedades del mundo cripto. No solo te cuento qué pasa, sino que también te ayudo a entender la lógica y las oportunidades que hay detrás 👀🚀
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El 28 de octubre, HIVE Digital Technologies anunció que su filial BUZZ Alpha Cloud firmó con un prestamista institucional un acuerdo de crédito a tasa fija por unos 129 millones de dólares, con un interés anual del 9,0%, un plazo de tres años y una relación préstamo-valor de aproximadamente el 80%. El uso de los fondos está muy claro: comprar un clúster de GPU de IA, principalmente sistemas NVIDIA GB200 NVL72, además de la infraestructura relacionada.
Este préstamo corresponde a una compra de aproximadamente 165 millones de dólares: 2.303 GB200. La parte financiada con capital propio proviene de los bonos convertibles al 0% que la empresa emitió a principios de este año. La entrega está prevista para finales del cuarto trimestre de 2026. Detrás hay un contrato de tres años con un cliente de IA soberana firmado con Cohere.
Si ponemos juntos los cuatro datos —129 millones de préstamo, una tasa fija del 9%, una relación préstamo-valor del 80% y un plazo de tres años—, esta estructura no parece valorar a una empresa con flujos de caja estables, sino a un montón de equipos que se depreciarán 💰
Si dividimos 129 entre 0,8, obtenemos una valoración de la garantía de unos 161 millones de dólares, prácticamente igual al precio de compra de 165 millones. Esto indica que el prestamista básicamente concedió el préstamo con un descuento sobre el precio de compra. La garantía es cuánto podrán vender estas tarjetas aceleradoras dentro de tres años, no cuánto dinero generará el contrato de IA.
El plazo de tres años también es significativo: el contrato dura tres años y el préstamo también; ambos están alineados. Si el cliente no renueva, el propio hardware se convierte en la fuente de recuperación. La lógica es clara, pero para una empresa minera supone un cambio de identidad. Antes, todo el sector dependía de vender monedas para cubrir la electricidad; ahora empieza a endeudarse para comprar capacidad de cómputo. El precio de las criptomonedas ya no determina directamente el flujo de caja: lo hacen los ingresos por alquiler de GPU y su valor residual.
El mercado tiende a interpretar el giro de la minería hacia la IA como algo unidireccionalmente positivo: vender menos monedas significa una capa menos de presión vendedora. Eso es cierto, pero también hay otra cara: si las instalaciones, la electricidad y el personal de operación se destinan a ejecutar inferencias, el crecimiento de la tasa de hash de Bitcoin se ralentizará ⚠️
A corto plazo, hay una capa menos de presión vendedora por parte de los mineros. A largo plazo, hay una capa menos de crecimiento de la capacidad de cómputo. A menudo se mezclan estas dos cosas. El mercado de comisiones ya es bastante débil: una menor competencia en el lado de la oferta es buena para los mineros, pero no necesariamente para el presupuesto de seguridad de la red.
Hay otro detalle que vale la pena recordar: un 9% no es barato en el sector de los centros de datos. Ni siquiera el respaldo de un contrato con un cliente soberano logra reducirlo. La prima se debe en parte al descuento que el mercado aplica a las empresas mineras y en parte al seguro frente a la posibilidad de que la próxima generación de plataformas reemplace a las GB200 el año que viene.
Yo vigilaría tres cosas: primero, si la entrega podrá completarse antes de finales del cuarto trimestre; segundo, si Cohere renovará el contrato o si habrá nuevos clientes cuando venza; y tercero, qué vida útil de depreciación se asignará a este hardware en el próximo informe trimestral. Cuanto más larga se fije la vida útil, mejor se verán las cuentas; el flujo de caja será más sincero.
Cuéntame en los comentarios: ¿crees que una empresa minera que pide dinero al 9% para comprar tarjetas gráficas está buscando una segunda oportunidad, o simplemente está cambiando el riesgo del ciclo por el riesgo de depreciación? 👀
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