#微软财报能否兑现ai红利 Me quedé un momento en blanco al terminar de leerlo. ¿Y para quién se materializa ese beneficio?

Si llevas un par de años siguiendo estos titulares, seguro que entiendes lo incómodo que resulta.

Cada trimestre dicen que ya casi llega; cada trimestre dicen que la demanda es enorme. Abres la cuenta y la cifra sigue en el mismo sitio. Los resultados no salen hasta después del cierre de la bolsa estadounidense el día 28. La cifra todavía no ha llegado, pero esta espera sí.

En realidad, lo que ya ha ocurrido no es tan incierto. En el último año fiscal ingresó 331.800 millones de dólares; el negocio de la nube, 214.400 millones; y su plataforma en la nube superó los 100.000 millones en un año. El asistente integrado en el software de oficina ya tiene más de 30 millones de licencias de pago. El dinero ya ha llegado. Pero lo ha hecho de una forma muy poco emocionante: no gracias a que algo nuevo se hiciera millonario de la noche a la mañana, sino porque las empresas pagan cada mes el alquiler de sus centros de datos. Para ejecutar los modelos, hay que alquilar su nube. Cuanto más la usas, más estable es su facturación.

Tú esperas una subida del mercado. La empresa cobra alquiler mensual. Desde el principio, esas dos cosas no han sido la misma expectativa.

Lo doloroso está del otro lado. Sigue cobrando alquiler y, aun así, construye a toda máquina. En el último año fiscal gastó 115.900 millones de dólares en centros de datos y chips, un 80 % más que el año anterior. Este trimestre, todos estarán pendientes de una cifra: ¿volverá ese gasto a superar los 50.000 millones? Se esperan unos 90.700 millones de dólares en ingresos y unos 4,72 dólares por acción. La propia empresa ha dado un rango de entre 89.800 y 91.000 millones. Se espera que la nube vuelva a crecer entre un 44 % y un 45 %, incluso descontando el efecto de las divisas. El trimestre pasado ya estuvo cerca de ese ritmo. Para que sea una sorpresa, tiene que acelerar. Si solo mantiene el ritmo, podrían decir que no está a la altura.

Puede que no tengas esta acción. Pero las monedas que tienes vinculadas a la inteligencia artificial respiran el mismo aire. Si la empresa sigue diciendo que la demanda de los clientes supera lo que las máquinas pueden ofrecer, la historia de toda esta cadena puede aguantar un trimestre más. Si el crecimiento continúa, pero deja de prometer que se acelerará, los de arriba aflojarán primero y la historia de los de abajo empezará a tambalearse. Las monedas pequeñas rara vez se hunden por sí solas. Primero se acaba la historia de los alquileres de arriba; solo entonces los de abajo se dan cuenta.

El trimestre pasado ganó 4,74 dólares por acción, frente a los 4,24 que esperaba el mercado, y registró algo más de 90.000 millones de dólares en ingresos. Al día siguiente, la acción subió alrededor de un 15 %. Desde entonces ha vuelto a subir bastante y ya está cerca del máximo del año. Las buenas noticias ya se descontaron en parte. Aunque esta vez supere las expectativas, eso no significa que vaya a darte otro empujón. Esta vez, probablemente el mercado solo contempla un movimiento de más o menos un 5 %; la reacción real de la última vez fue mucho más fuerte. Si piensas que este informe de resultados puede cambiarte la suerte, primero piensa bien en esa diferencia.

En los comentarios probablemente haya dos tipos de personas. Unas dicen: «Si supera las expectativas, a comprar». Otras: «Gasta demasiado, salgan ya». Ya has oído las dos cosas. Lo que de verdad agota no son las opiniones, sino que ya no sepas a cuál creer.

Así que deja de preguntar si ya llegó la bonanza. Hazte una pregunta más difícil: ¿de verdad quieres esperar otro año? Esperar a que una empresa que ya cobra alquiler termine de construir el edificio.

Mejor no volver a escuchar «ya casi». 😅 Por ahora, es más seguro quedarse mirando desde la barrera.