En DeFi, lo que más quiero preguntar no es «¿cuánto rendimiento hay?», sino: ¿a quién acaba yendo el dinero que pagan los usuarios? Empecemos por el mercado spot, en las últimas 24 horas: $ETH +1.79%. En las últimas 24 horas: $AAVE +0.77%. En las últimas 24 horas: $UNI +0.47%. Estas tres cifras solo indican las variaciones de sus respectivas cotizaciones; no significan que hayan aumentado los ingresos del protocolo ni demuestran que los titulares de tokens hayan recibido por ello una parte de esos ingresos u otros derechos.
A menudo se mete en el mismo saco a las comisiones y los incentivos y se les llama «rendimientos», aunque en realidad pueden ir en direcciones opuestas. Lo que los usuarios pagan por pedir préstamos o negociar constituye una tarifa por un servicio; los incentivos, en cambio, son recompensas que se ofrecen para atraer a participantes que aporten activos. Hay que analizar cada caso para saber quién asume el coste y quién recibe el dinero al final. Lo primero no va automáticamente a los titulares de tokens, y lo segundo tampoco significa que el protocolo haya ganado dinero. Esto describe mecanismos generales, no las condiciones actuales de estos protocolos.
También hay que distinguir entre existencias y flujos. La cantidad de activos que hay en un fondo en un momento dado es una existencia; las comisiones recaudadas durante un periodo son un flujo. Que un fondo sea grande no significa que genere muchos ingresos por comisiones; y que haya ingresos por comisiones tampoco implica que los titulares de tokens tengan derecho a recibir una parte. Si alguien menciona una propuesta de gobernanza, también hay que distinguir entre lo que está en debate, lo que ya se aprobó y lo que efectivamente se puso en práctica: no se debe presentar una propuesta como si ya se hubiera implementado.
Los costes reales para los usuarios comunes no se limitan a las comisiones. En los préstamos puede haber riesgo de liquidación si cae el valor de la garantía, y al aportar liquidez se puede estar expuesto a las fluctuaciones de los precios de los activos. No se pueden adivinar los parámetros de riesgo ni los niveles de rendimiento concretos basándose en el sentido común. Para mí, las preguntas más prácticas son: ¿por qué servicio estoy pagando?, ¿adónde va ese dinero? y ¿quién financia las recompensas? Si estas cuestiones no tienen respuestas claras, resulta difícil saber qué problema resuelve realmente el protocolo con solo observar las subidas y bajadas del token.
A menudo se mete en el mismo saco a las comisiones y los incentivos y se les llama «rendimientos», aunque en realidad pueden ir en direcciones opuestas. Lo que los usuarios pagan por pedir préstamos o negociar constituye una tarifa por un servicio; los incentivos, en cambio, son recompensas que se ofrecen para atraer a participantes que aporten activos. Hay que analizar cada caso para saber quién asume el coste y quién recibe el dinero al final. Lo primero no va automáticamente a los titulares de tokens, y lo segundo tampoco significa que el protocolo haya ganado dinero. Esto describe mecanismos generales, no las condiciones actuales de estos protocolos.
También hay que distinguir entre existencias y flujos. La cantidad de activos que hay en un fondo en un momento dado es una existencia; las comisiones recaudadas durante un periodo son un flujo. Que un fondo sea grande no significa que genere muchos ingresos por comisiones; y que haya ingresos por comisiones tampoco implica que los titulares de tokens tengan derecho a recibir una parte. Si alguien menciona una propuesta de gobernanza, también hay que distinguir entre lo que está en debate, lo que ya se aprobó y lo que efectivamente se puso en práctica: no se debe presentar una propuesta como si ya se hubiera implementado.
Los costes reales para los usuarios comunes no se limitan a las comisiones. En los préstamos puede haber riesgo de liquidación si cae el valor de la garantía, y al aportar liquidez se puede estar expuesto a las fluctuaciones de los precios de los activos. No se pueden adivinar los parámetros de riesgo ni los niveles de rendimiento concretos basándose en el sentido común. Para mí, las preguntas más prácticas son: ¿por qué servicio estoy pagando?, ¿adónde va ese dinero? y ¿quién financia las recompensas? Si estas cuestiones no tienen respuestas claras, resulta difícil saber qué problema resuelve realmente el protocolo con solo observar las subidas y bajadas del token.
