Hace unos días, SK Hynix, Micron,
y SanDisk no paraban de caer; el mercado estaba sumido en el pesimismo. Sin embargo, en los últimos dos días volvieron a dispararse de repente, y el ánimo en todo el sector de los semiconductores mejoró claramente.
Pero, sinceramente, cuanto más fuerte es la subida, menos me atrevo a entrar a la ligera. ¿Esta subida significa que las instituciones de verdad han empezado a volver a comprar semiconductores, o es solo una operación de rebote a corto plazo impulsada por las buenas noticias?
La diferencia entre ambas cosas es enorme.
Si son instituciones las que están volviendo a tomar posiciones, eso podría indicar que el mercado está formando una nueva tendencia alcista. Pero si solo se trata de un rebote tras una caída excesiva, de cobertura de posiciones cortas o de capitales a corto plazo que aprovechan las noticias para impulsar los precios, es muy probable que después vuelvan a caer.
I. Es cierto que esta subida cuenta con factores positivos, pero creo que aún no basta para confirmar un cambio de tendencia.
Últimamente han surgido nuevas noticias sobre financiación e inversión en la cadena industrial de la IA, y las expectativas del mercado sobre la demanda de capacidad de cálculo para IA se han recuperado. Las acciones de semiconductores, como Micron y Nvidia, rebotaron en conjunto e impulsaron la subida de SOXL.
Por otro lado, SK Hynix publicará sus resultados el 28 de octubre. El mercado sigue especulando con que la empresa podría aumentar la retribución a los accionistas, e incluso han circulado rumores sobre un dividendo extraordinario.
Pero aquí hay una cuestión.
¿Son estas noticias cambios nuevos en los fundamentos del negocio, o expectativas que el mercado ya conocía y que ahora vuelve a negociar?
Personalmente, me inclino a pensar que esto último explica una parte considerable.
Al fin y al cabo, la lógica del crecimiento a largo plazo de la demanda de capacidad de cálculo para IA siempre ha estado ahí. Lo que preocupaba antes al mercado no era que la IA careciera de demanda, sino si la inversión de capital podría mantenerse, si la inversión generaría rendimientos suficientes y cuánto tiempo podrían seguir tan boyantes los chips de memoria.
Estas cuestiones fundamentales no se han resuelto solo porque la cotización haya subido durante dos días.
II. Lo que más me importa no es cuánto ha subido, sino quién está comprando.
Hace unos días, cuando SK Hynix cayó, analicé específicamente los datos de flujos de capital del mercado coreano.
Hay un dato que merece mucha atención: SK Hynix llevó a cabo anteriormente una recompra de acciones a gran escala, que efectivamente proporcionó un importante soporte comprador al mercado, pero dicha recompra terminó anticipadamente el 21 de octubre.
Es decir, la subida del 27 de octubre ya no puede atribuirse sin más al soporte que proporcionaba la recompra de acciones de la empresa.
Entonces, ¿significa esto que las instituciones han empezado a comprar?
Según los datos de flujos de capital, el 27 de octubre hubo compras netas conjuntas de inversores extranjeros e institucionales en el mercado bursátil coreano en general. También se observaron compras netas de ambos grupos en SK Hynix durante la sesión matutina.
Es un cambio positivo.
Pero creo que todavía estamos muy lejos de poder sacar una conclusión.
Porque los datos de flujos de capital de SK Hynix del 26 de octubre fueron justamente lo contrario: las instituciones coreanas realizaron compras netas por unos 306.900 millones de wones, mientras que los inversores extranjeros registraron ventas netas por unos 399.000 millones de wones.
Esto demuestra que el día anterior seguía habiendo una clara divergencia entre los distintos tipos de inversores.
Que las instituciones compren hoy no significa que seguirán comprando en el futuro; y que la cotización suba tampoco significa que los grandes inversores ya hayan completado su acumulación de posiciones.
Lo que realmente merece la pena observar es si los inversores extranjeros mantienen las compras netas durante las próximas sesiones y si el volumen negociado y la cotización logran conservar su fortaleza al mismo tiempo.
III. En cuanto a SOXL, personalmente soy más prudente.
SOXL es un ETF de semiconductores apalancado 3x: su principal característica es que sube con mucha fuerza cuando el mercado sube, pero las caídas también son igual de brutales. Aun así, no ha recuperado por completo las pérdidas anteriores.
Esta es también una de las situaciones que más fácilmente puede llevar a equivocarse con el apalancamiento triple.
Después de caer un 20 %, no basta con subir un 20 % para recuperar el nivel inicial; hace falta subir un 25 %.
Por no hablar del desgaste por volatilidad que provoca el reajuste diario del apalancamiento de SOXL.
Por eso, ahora no me convence la idea de que los semiconductores hayan vuelto a entrar en una gran fase alcista solo por una gran vela alcista.
A corto plazo, observaré sobre todo si SOXL logra superar los 100u y mantenerse por encima de ese nivel. Si Micron y Nvidia también se debilitan, estaré aún más atento a la posibilidad de que esto sea solo un rebote de corto plazo.
Por supuesto, estos niveles son solo referencias que observo personalmente; no son niveles absolutos de soporte ni de resistencia.
IV. Mi opinión actual: mantengo una perspectiva positiva sobre el almacenamiento a largo plazo, pero a corto plazo conviene protegerse frente a posibles retrocesos.
Sigo creyendo que el desarrollo de infraestructura de IA seguirá impulsando la demanda de productos de almacenamiento como HBM y DRAM de alto rendimiento.
Pero que el sector atraviese un buen momento no significa que comprar a cualquier precio sea razonable.
En el mercado bursátil no se negocian únicamente los resultados actuales de las empresas, sino también las expectativas de futuro. Cuando el mercado incorpora por adelantado en las cotizaciones el crecimiento de los próximos años, incluso una empresa con muy buenos resultados puede sufrir un ajuste prolongado.
Me preocupa especialmente que una subida tan rápida antes de la presentación de resultados dé lugar a esta situación:
La cotización sube antes de que se anuncien las buenas noticias, pero cuando finalmente se publican, los inversores aprovechan para recoger beneficios.
En mi caso, ahora prefiero tener paciencia, esperar a que se publiquen los resultados y observar si los flujos de capital extranjero e institucional siguen entrando antes de decidir si aumento mi exposición al riesgo.
Si más adelante se confirma un cambio de tendencia, estoy totalmente dispuesto a perderme el tramo inicial de la subida.
Más que perderme una subida, prefiero no dejarme llevar por una gran vela alcista y entrar impulsivamente sin que la tendencia esté confirmada.
¿Qué opinan? ¿Es el comienzo de una nueva gran fase alcista de los semiconductores o un rebote trampa antes de la presentación de resultados?
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