El 26 de octubre, el índice bursátil de Brasil cayó un 13.88% en un solo día. La moneda del mismo país, al cierre, solo cayó un 2.97%. Lo que cayó en la bolsa no fue el tipo de cambio, sino su propia tasa de descuento.
Primero, veamos la moneda.
Ese día, el bitcoin cotizado en reales en Binance pasó de 418955 a 431463, una subida del 2.99%.
Al mismo tiempo, el bitcoin cotizado en dólares pasó de 80154 a 80150: prácticamente no se movió.
#USDTBRL pasó de 5.2290 a 5.3842, exactamente un 2.97%. Es el cierre del par de divisas fiat de Binance, que incluye la prima de las stablecoins y no equivale al tipo de cambio al contado interbancario.
Los tres datos coinciden: el precio del bitcoin no varió; todo lo que subió fue el tipo de cambio.
La bolsa no se calcula así.
Pasó de 205083 a 176608.23: en un día cayó un 13.88%. Durante la sesión llegó a caer un 17.34% y la bolsa suspendió las operaciones durante 30 minutos.
Si solo se tratara de una conversión de divisas, las acciones deberían haber caído un 2.97%, igual que el bitcoin.
En realidad, la caída fue 4.7 veces mayor.
Y el tipo de cambio también se movió. Desde el 5.0097 previo a la segunda vuelta electoral, subió un 7.48% en dos días y llegó a tocar 5.58 durante la sesión.
Según la agencia Central News Agency, que cita a Reuters, el tipo de cambio al contado interbancario llegó a depreciarse casi un 12% a primera hora. El máximo de 5.58 corresponde a ese tramo.
Incluso comparándolo con la caída del tipo de cambio en esos dos días, el índice bursátil cayó el doble.
La diferencia se quedó dentro del país.
Mismo país, mismo día, dos formas distintas de calcularlo.
El bitcoin tiene un precio único en todo el mundo; los brasileños simplemente lo compran usando otra unidad de cuenta. Entra en juego el tipo de cambio, pero el precio del bitcoin no se mueve.
Con las acciones no ocurre lo mismo. El precio de una acción refleja los flujos de caja después de impuestos que la empresa deberá generar en el futuro, y se descuentan usando las tasas de interés en moneda local.
Si el Gobierno aumenta el gasto, suben las tasas de interés a largo plazo en moneda local. Al elevarse la tasa de descuento, cae el precio de las acciones.
Para un mismo flujo de caja futuro, subir un punto la tasa de descuento reduce bastante su valor presente.
En esta cadena, el tipo de cambio solo se ocupa de la conversión final.
Hay un indicio más. El lunes, los CDS brasileños a 5 años saltaron de 120.21 a 151.67 puntos básicos en un solo día, un aumento de casi el 25%.
Ese es el cambio entre el cierre del 23 de octubre y el del 26 de octubre, según los datos de S&P Global, citados por Yicai.
Los CDS reflejan si un país podrá pagar sus deudas, no cuánto vale su moneda.
El Ministerio de Hacienda también canceló dos subastas de bonos del Estado, previstas para el 27 y el 29 de octubre. Si no se pueden vender, mejor no venderlos por ahora.
No estoy seguro de cuánto de esa caída 4.7 veces mayor se debió a la amplificación causada por la suspensión de las operaciones. Tras una pausa de 30 minutos, la negociación se concentra y es fácil que los precios se pasen de la raya. Es una explicación plausible, pero no hay forma de aislarla y demostrarla.
Lo que de verdad vale la pena recordar es esta estructura.
Quien meta activos globales y activos nacionales en la misma cesta para calcular su rendimiento acabará equivocándose en la misma cifra.
Porque el tipo de cambio solo cambia la unidad, no la tasa de descuento.
$BTC está ahora en 80218; esto todavía no le ha afectado.
Si tienes activos de riesgo denominados en una moneda distinta del dólar, ¿descuentas el efecto del tipo de cambio al calcular su rendimiento?
Datos: cierres diarios de Binance del 26 de octubre. Lo anterior es un análisis estructural y no constituye una recomendación de inversión.
Primero, veamos la moneda.
Ese día, el bitcoin cotizado en reales en Binance pasó de 418955 a 431463, una subida del 2.99%.
Al mismo tiempo, el bitcoin cotizado en dólares pasó de 80154 a 80150: prácticamente no se movió.
#USDTBRL pasó de 5.2290 a 5.3842, exactamente un 2.97%. Es el cierre del par de divisas fiat de Binance, que incluye la prima de las stablecoins y no equivale al tipo de cambio al contado interbancario.
Los tres datos coinciden: el precio del bitcoin no varió; todo lo que subió fue el tipo de cambio.
La bolsa no se calcula así.
Pasó de 205083 a 176608.23: en un día cayó un 13.88%. Durante la sesión llegó a caer un 17.34% y la bolsa suspendió las operaciones durante 30 minutos.
Si solo se tratara de una conversión de divisas, las acciones deberían haber caído un 2.97%, igual que el bitcoin.
En realidad, la caída fue 4.7 veces mayor.
Y el tipo de cambio también se movió. Desde el 5.0097 previo a la segunda vuelta electoral, subió un 7.48% en dos días y llegó a tocar 5.58 durante la sesión.
Según la agencia Central News Agency, que cita a Reuters, el tipo de cambio al contado interbancario llegó a depreciarse casi un 12% a primera hora. El máximo de 5.58 corresponde a ese tramo.
Incluso comparándolo con la caída del tipo de cambio en esos dos días, el índice bursátil cayó el doble.
La diferencia se quedó dentro del país.
Mismo país, mismo día, dos formas distintas de calcularlo.
El bitcoin tiene un precio único en todo el mundo; los brasileños simplemente lo compran usando otra unidad de cuenta. Entra en juego el tipo de cambio, pero el precio del bitcoin no se mueve.
Con las acciones no ocurre lo mismo. El precio de una acción refleja los flujos de caja después de impuestos que la empresa deberá generar en el futuro, y se descuentan usando las tasas de interés en moneda local.
Si el Gobierno aumenta el gasto, suben las tasas de interés a largo plazo en moneda local. Al elevarse la tasa de descuento, cae el precio de las acciones.
Para un mismo flujo de caja futuro, subir un punto la tasa de descuento reduce bastante su valor presente.
En esta cadena, el tipo de cambio solo se ocupa de la conversión final.
Hay un indicio más. El lunes, los CDS brasileños a 5 años saltaron de 120.21 a 151.67 puntos básicos en un solo día, un aumento de casi el 25%.
Ese es el cambio entre el cierre del 23 de octubre y el del 26 de octubre, según los datos de S&P Global, citados por Yicai.
Los CDS reflejan si un país podrá pagar sus deudas, no cuánto vale su moneda.
El Ministerio de Hacienda también canceló dos subastas de bonos del Estado, previstas para el 27 y el 29 de octubre. Si no se pueden vender, mejor no venderlos por ahora.
No estoy seguro de cuánto de esa caída 4.7 veces mayor se debió a la amplificación causada por la suspensión de las operaciones. Tras una pausa de 30 minutos, la negociación se concentra y es fácil que los precios se pasen de la raya. Es una explicación plausible, pero no hay forma de aislarla y demostrarla.
Lo que de verdad vale la pena recordar es esta estructura.
Quien meta activos globales y activos nacionales en la misma cesta para calcular su rendimiento acabará equivocándose en la misma cifra.
Porque el tipo de cambio solo cambia la unidad, no la tasa de descuento.
$BTC está ahora en 80218; esto todavía no le ha afectado.
Si tienes activos de riesgo denominados en una moneda distinta del dólar, ¿descuentas el efecto del tipo de cambio al calcular su rendimiento?
Datos: cierres diarios de Binance del 26 de octubre. Lo anterior es un análisis estructural y no constituye una recomendación de inversión.
