Canadá ha iniciado una consulta pública de 60 días sobre las normas propuestas para las monedas estables, dirigidas a emisores que no son instituciones financieras. El borrador del marco, publicado por el Gobierno federal en la Gaceta de Canadá, establecería nuevos límites sobre cómo estos emisores pueden estructurar sus productos, incluidas restricciones al pago de rendimientos a los titulares de monedas estables.
El período de consulta se extiende hasta el 23 de diciembre, y el Gobierno afirma que la intención es que las regulaciones entren en vigor en el otoño de 2027. El enfoque propuesto está diseñado para ajustarse —al menos en términos generales— a las regulaciones sobre monedas estables de otros lugares y, al mismo tiempo, reducir las dificultades de cumplimiento para los emisores que operan en múltiples jurisdicciones.
Conclusiones clave
Canadá está consultando sobre la normativa para las stablecoins emitidas por entidades que no son instituciones financieras, incluida una posible prohibición de pagar rendimientos o intereses a sus titulares.
El borrador de la normativa exige que los emisores de tokens reembolsen las stablecoins en un plazo de tres días hábiles desde que el titular presente una solicitud de reembolso.
Las comisiones de los emisores estarían limitadas a un máximo del 1 % del valor total de la stablecoin por los cargos relacionados con el reembolso.
El marco está vinculado a la Ley de Stablecoins de Canadá, aprobada en marzo, y exigiría que los emisores que cumplan los requisitos se registren ante el Banco de Canadá antes de emitirlas.
El calendario de Canadá —cuyo inicio está previsto para otoño de 2027— coincide con otros plazos regulatorios importantes, incluidos MiCA de la UE y la Ley GENIUS de EE. UU.
El borrador de Canadá: límites a los rendimientos y mecanismos de reembolso
La consulta se centra en cómo podrían operar los emisores de stablecoins que quedan fuera de la definición canadiense de institución financiera. En el borrador de la normativa gubernamental, los legisladores expresan específicamente su preocupación por los incentivos que podrían fomentar la tenencia a largo plazo, un mecanismo que podría parecerse a un producto que genera rendimientos, aunque el activo se promocione como un instrumento de pago estable.
Según el texto del borrador resumido en el aviso del Gobierno, las normas propuestas impedirían que los emisores de stablecoins que no sean instituciones financieras ofrecieran intereses u otras formas de rendimiento, con el fin de desalentar el «HODLing» de stablecoins. Aunque las stablecoins están diseñadas para mantener la estabilidad de precios, las normas buscan evitar que el producto funcione como una inversión que genera rentabilidad para los inversores minoristas.
En términos operativos, la propuesta establece un estándar claro de reembolso. Los emisores tendrían que reembolsar las stablecoins en un plazo de tres días hábiles desde que reciban las solicitudes de reembolso de los titulares de tokens. El borrador también introduce un límite a las comisiones: los emisores no podrían cobrar más del 1 % del valor total de las monedas.
Estos requisitos son importantes para los participantes del mercado porque las condiciones de reembolso afectan tanto las expectativas de los usuarios como el riesgo de liquidez. Un plazo de reembolso más breve y predecible puede reducir las fricciones en los casos de uso relacionados con pagos y en el equilibrio del mercado impulsado por el arbitraje, mientras que los límites a las comisiones pueden reducir el coste de cerrar posiciones.
Calendario regulatorio: otoño de 2027 y el requisito de registro ante el Banco de Canadá
La normativa propuesta se enmarca en la Ley de Stablecoins de Canadá, aprobada en marzo. En el aviso del Gobierno, las autoridades afirman que la consulta es necesaria para traducir la ley en normas aplicables, especialmente las disposiciones que exigen que los emisores se registren ante el Banco de Canadá.
El plan declarado por el Gobierno es que la normativa entre en vigor en otoño de 2027. También especifica que, una vez que las normas propuestas estén vigentes, los emisores de stablecoins en Canadá que no sean instituciones financieras deberán solicitar su registro ante el Banco de Canadá antes de emitirlas.
Ese orden es importante: es probable que la consulta y la elaboración de la normativa definitiva determinen cómo deberán diseñarse los procesos de cumplimiento antes de la fecha de entrada en vigor. Para los emisores, los plazos de registro, la gobernanza y la forma de implementar los límites de reembolso y comisiones podrían convertirse en factores clave de diferenciación, sobre todo para los proyectos que ya operan en otras jurisdicciones con marcos normativos distintos.
Puntos de presión internacional: GENIUS de EE. UU., MiCA de la UE y repercusiones en el mercado
El borrador de Canadá no existe de forma aislada. El aviso del Gobierno menciona explícitamente los esfuerzos por armonizar la normativa sobre stablecoins con la de Estados Unidos y otras jurisdicciones, con el fin de reducir la carga regulatoria para los emisores que operan en varias jurisdicciones.
En EE. UU., se indicó que la Ley GENIUS —descrita en el aviso como la norma que establece un marco regulatorio para las stablecoins— tenía previsto entrar en vigor en enero de 2027. Esto es antes del inicio previsto para otoño de 2027 en Canadá, por lo que los operadores canadienses podrían tener un plazo posterior, mientras que el cumplimiento normativo en EE. UU. empezaría a implementarse primero.
En Europa, el aviso hace referencia al Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE y señala que podría tener consecuencias operativas para las stablecoins que no cumplan sus requisitos. Un informe relacionado, citado en el borrador, indica que MiCA podría dar a las plataformas de intercambio hasta enero para suspender los servicios de las stablecoins que no se ajusten al marco, lo que probablemente incluiría a la mayor stablecoin por capitalización de mercado, USDT (USDT) de Tether.
Aunque la consulta trata sobre las normas canadienses para emisores que no son instituciones financieras, su efecto más amplio es práctico: cuando las distintas regiones avanzan con calendarios diferentes, la liquidez puede desplazarse y el respaldo de las plataformas de intercambio puede cambiar. Los usuarios podrían ver procesos de incorporación más rápidos para los activos que cumplen la normativa en algunos mercados, mientras que el acceso se restringe en otros. Para los emisores, esta divergencia hace más importante planificar productos para varias regiones, en lugar de tratar el cumplimiento como un proyecto limitado a un solo país.
Por qué la propuesta de prohibir los rendimientos es una decisión política crucial
El aspecto más trascendental de la propuesta canadiense podría ser el intento de limitar los incentivos similares a los rendimientos. Al restringir los pagos de intereses o rendimientos por parte de emisores que no son instituciones financieras, las normas buscan distinguir las stablecoins como herramientas de pago y liquidación, en lugar de instrumentos que generan rentabilidad.
Para los operadores y proveedores de liquidez, las restricciones a los rendimientos también pueden influir en los patrones de demanda. Si mantener stablecoins deja de ofrecer la posibilidad de obtener una rentabilidad, el mercado podría registrar una rotación más frecuente hacia otros activos que sí generen rendimientos. Esto puede modificar la forma en que la oferta de stablecoins crece o se reduce en respuesta a la percepción del riesgo.
Para los desarrolladores y los equipos de cumplimiento, también supone una limitación de diseño: la economía de las stablecoins, las estrategias de tesorería y cualquier estructura promocional vinculada a su tenencia podrían tener que reestructurarse para ajustarse a los límites de la normativa definitiva. Por ello, es probable que el periodo de consulta —que se extiende hasta el 23 de diciembre— sea un punto central para los emisores y las partes interesadas del sector que buscan claridad sobre qué abarca en la práctica el concepto de «rendimiento» y cómo se tratarían las posibles excepciones.
Las autoridades canadienses han señalado que su objetivo es reducir la carga regulatoria general para los emisores que operan en distintas jurisdicciones. Sin embargo, armonizar las políticas de EE. UU., la UE y Canadá seguirá requiriendo decisiones detalladas de implementación, sobre todo en lo referente a los niveles de servicio de reembolso y las estructuras de comisiones aplicadas a los usuarios.
Mientras Canadá recaba opiniones hasta el 23 de diciembre, la pregunta clave para el mercado es si la versión definitiva de las normas mantendrá la estricta prohibición de los rendimientos y el plazo de reembolso, o si se introducirán cambios durante el proceso de consulta. Dado que otras jurisdicciones importantes avanzan con sus propios marcos para las stablecoins, se seguirá de cerca la normativa canadiense definitiva para ver con qué claridad define las expectativas de cumplimiento para los emisores que no son instituciones financieras de cara a otoño de 2027.
Este artículo se publicó originalmente con el título Canada Launches Stablecoin Consultation Citing U.S. GENIUS Act en Crypto Breaking News, tu fuente de confianza de noticias sobre criptomonedas, Bitcoin y novedades de blockchain.