La estrategia de 2008 no funcionará dos veces. En aquel entonces, ocultamos el desplazamiento con crédito subprime, hasta que llegaron los impagos, los bancos necesitaron rescates y la Fed salió del apuro imprimiendo dinero.
El desplazamiento actual (por la IA, la deslocalización y los cambios en el comercio) no puede resolverse de la misma manera. Los hogares siguen muy endeudados, el crecimiento de los salarios reales es desigual y el balance de la Fed ya está inflado. No podemos simplemente seguir prestando para superar cambios estructurales en el mercado laboral.
Si vemos otra ola de impagos o de tensiones financieras, habrá menos herramientas de política económica disponibles. Los mercados deben tener en cuenta que habrá menos margen para rescates fáciles y que se pondrá más el foco en la productividad, la asignación de capital y el crecimiento real de los ingresos, no en otra burbuja crediticia.
El desplazamiento actual (por la IA, la deslocalización y los cambios en el comercio) no puede resolverse de la misma manera. Los hogares siguen muy endeudados, el crecimiento de los salarios reales es desigual y el balance de la Fed ya está inflado. No podemos simplemente seguir prestando para superar cambios estructurales en el mercado laboral.
Si vemos otra ola de impagos o de tensiones financieras, habrá menos herramientas de política económica disponibles. Los mercados deben tener en cuenta que habrá menos margen para rescates fáciles y que se pondrá más el foco en la productividad, la asignación de capital y el crecimiento real de los ingresos, no en otra burbuja crediticia.