Anthropic acaba de presentar oficialmente la documentación para su salida a bolsa, lo que hará que la empresa desarrolladora de la IA Claude cotice en bolsa con el símbolo ANT. Pero la documentación revela un riesgo enorme de 265.500 millones de dólares que la mayoría de los inversores pasaron por alto.
Anthropic debe pagar unos 265.600 millones de dólares por capacidad de computación, tanto si los clientes usan su IA como si no.
Eso equivale a unas 16 veces sus ingresos de 16.300 millones de dólares durante el primer semestre. Esto significa que Anthropic ya está pagando cientos de miles de millones más en costos operativos de lo que gana.
Anthropic tendrá que pagar a los gigantes de la nube durante casi 10 años, independientemente de su rentabilidad
Esta enorme factura está destinada a gigantes de la nube como Google, Microsoft y Amazon. Anthropic alquila su capacidad de computación para operar Claude AI.
Así que, independientemente de las ganancias de la empresa, Anthropic tiene que pagar:
114.500 millones de dólares a Google hasta julio de 2033
110.000 millones de dólares a Amazon hasta abril de 2036
44.900 millones de dólares a Microsoft hasta mayo de 2033
Estas cifras son aproximadas. Las facturas finales pueden ser mucho más altas.
Cada acuerdo exige el pago independientemente del uso real. Si Anthropic gasta menos de lo acordado con Google o Amazon, debe pagarles la diferencia. Ninguno de los acuerdos puede cancelarse, salvo que el proveedor incumpla el contrato y no subsane el incumplimiento.
Anthropic presentó ante la SEC una declaración de registro S-1 relacionada con su propuesta de salida a bolsa. Más información: https://t.co/zuRMrxXzNx Aviso legal: Se ha presentado ante la SEC una declaración de registro relativa a estos valores, pero aún no ha entrado en vigor. Estos valores…
— Anthropic (@AnthropicAI) 26 de octubre de 2026
¿Qué pasa si se desacelera la demanda de IA?
El riesgo está en cómo genera ingresos Anthropic. Cerca del 80% de los ingresos del primer semestre dependió del uso que los clientes hicieron de sus modelos de IA, en lugar de suscripciones de tarifa fija.
“Nuestros ingresos se basan principalmente en el consumo, y gran parte de ellos no está sujeta a compromisos contractuales a largo plazo, mientras que nuestros compromisos de computación e infraestructura suelen extenderse por varios años.”
Si los ingresos no alcanzan para cubrir esos pagos, Anthropic afirma que “podría no ser capaz de cumplir estas obligaciones”. El documento advierte que un incumplimiento de algunos acuerdos podría obligar a pagar anticipadamente casi toda su deuda.
¿Qué les pasaría entonces a los inversores en la salida a bolsa de Anthropic?
Si Anthropic incumpliera sus obligaciones, el documento describe una reacción en cadena, y los inversores de la salida a bolsa serían los últimos en cobrar.
Si un incumplimiento de algunos acuerdos activara las cláusulas de incumplimiento cruzado, el documento advierte que podría haber:
Varios acreedores actuando a la vez para recuperar lo que se les debe.
La rescisión de contratos comerciales clave.
Medidas de ejecución contra los activos de la empresa.
Graves problemas de liquidez.
Perder tanto la deuda como los centros de datos “podría perjudicar nuestra capacidad para entrenar y desplegar modelos, atender a los clientes y financiar las operaciones en curso”, afirma el documento.
Qué significa para los accionistas:
[si estos riesgos se materializan], “el precio de mercado de nuestras acciones ordinarias Clase A podría caer, y usted podría perder parte o la totalidad de su inversión”.
Las acciones Clase A son las que se venden en la salida a bolsa.
Los prestamistas y las contrapartes de los contratos cobran antes que los accionistas. Si se exige el pago anticipado de las deudas y se agota el dinero, los acreedores se quedan primero con lo que quede. Los accionistas reciben lo que reste, que puede ser nada.
“Nadie discute que el negocio es extraordinario. La cuestión es quién asume el riesgo si el gasto supera los ingresos. Tras esta salida a bolsa, la respuesta es el público”, dijo en un comunicado a BeInCrypto Nigel Green, director ejecutivo de la firma de asesoría financiera deVere Group.
Green añadió que una salida a bolsa de este tamaño probablemente llegaría bastante rápido a los fondos indexados y de pensiones. Eso podría hacer que millones de ahorradores tuvieran acciones sin haberlo elegido.
El documento no indica qué tan probable es nada de esto, y Anthropic tenía 131.700 millones de dólares en efectivo e inversiones a corto plazo a finales de junio.
Cabe destacar que Anthropic ya se ha equivocado al calcular la demanda, aunque en la dirección opuesta. La empresa afirma que en el pasado “subestimó significativamente” sus necesidades de computación y se quedó sin capacidad.
Por qué las cifras de Anthropic apuntan en la dirección opuesta
Las cifras de crecimiento ofrecen un contrapunto. Los ingresos aumentaron un 1.368% interanual en el segundo trimestre, mientras que los costos de computación crecieron un 300%.
Anthropic también registró 974 millones de dólares en ganancias operativas ese trimestre, las primeras en los seis trimestres que se muestran. A finales de junio, tenía 131.700 millones de dólares en efectivo e inversiones a corto plazo.
Aun así, crecen las dudas sobre quién pagará la expansión de la IA. Los datos de Ramp muestran que un pequeño grupo de grandes gastadores representa la mayor parte de los presupuestos empresariales destinados a la IA.
El director ejecutivo de Citadel, Ken Griffin, advirtió que un exceso de chips de IA podría desplomar los precios de la computación.
Google, Amazon y Microsoft están al otro lado de estos contratos. Alphabet, Amazon y Microsoft presentan sus resultados trimestrales esta semana. Anthropic, que cotizará en Nasdaq con el símbolo ANT, aún no ha fijado un rango de precios.
Green calificó la salida a bolsa de “un referéndum sobre toda la inversión en IA”. Una sólida salida al mercado podría generar una fila de empresas de IA que quieran cotizar, dijo, mientras que un tropiezo podría reajustar rápidamente las valoraciones tecnológicas.