Brasil acaba de sorprender a los mercados. El 25 de octubre de 2026, Luiz Inácio Lula da Silva ganó un histórico cuarto mandato, al derrotar en segunda vuelta al senador de derecha Flávio Bolsonaro —hijo mayor del expresidente Jair Bolsonaro—. El resultado desafió las encuestas y el impulso mundial de la derecha.
Los mercados apostaban por el resultado contrario. Después de que Flávio Bolsonaro ganara inesperadamente la primera vuelta tres semanas antes, el Bovespa subió casi un 7 % y el real se fortaleció un 5 % frente al dólar. En Kalshi, los mercados de predicción habían asignado a una victoria de Bolsonaro una probabilidad superior al 75 %.
El desarme fue brutal el lunes 26 de octubre:
1. Acciones: los futuros del índice Bovespa se desplomaron casi un 15% en las primeras operaciones; el ETF Nomura Bovespa, cotizado en Tokio, cayó un 15%, y el ETF iShares MSCI Brazil (EWZ), cotizado en EE. UU., perdió casi un 20% en las operaciones nocturnas. Los 20 ADR brasileños que cotizan en Nueva York cayeron: PagSeguro, un 19,49%; XP, un 19,47%.
2. Divisas y tasas: el real brasileño se debilitó alrededor de un 12% frente al dólar estadounidense en el mercado al contado, y los futuros del real en CME se desplomaron cerca de un 10%. Los futuros de tasas de interés para enero de 2031 subieron 182 puntos básicos.
3. JPMorgan y los bancos: JPMorgan rebajó la recomendación sobre el real brasileño y los bonos del gobierno local de sobreponderar a neutral, y la de los bonos soberanos internacionales de neutral a infraponderar. ING advirtió que no debería sorprender una subida brusca del USD/BRL del 5-7%, hasta 5,20-5,25. Barclays dijo que el USD/BRL podría llegar a 5,50 y que los bonos soberanos podrían caer 300 puntos básicos.
El temor principal es fiscal. Brasil registra un déficit presupuestario del 7-8% y una deuda neta equivalente al 70% del PIB. A los mercados les preocupa que Lula relaje el gasto frente a la agenda más austera de Bolsonaro. Ahora todas las miradas están puestas en quién será elegido por Lula como ministro de Hacienda y en los objetivos fiscales para 2027.