Данные на 24-26 октября 2026 года. Цифры разных агрегаторов могут расходиться, где это важно, указываю источник и период.
Uniswap ($UNI ) это децентрализованный протокол обмена токенов на основе автоматизированного маркет-мейкера (AMM). Он остаётся одним из главных DEX по объёму торгов и ликвидности.
Главный конфликт: успех протокола не равен успеху токена. Объём торгов растёт, но UNI не нужен для обычного свопа, и держатель не получает пропорциональную долю комиссий. Связь между использованием Uniswap и ценностью UNI косвенная, через механизм сжигания.
Кому полезен разбор: тем, кто хочет отделить метрики продукта от экономики токена.
Технологии
Uniswap не отдельный блокчейн первого уровня. Это набор смарт-контрактов, развёрнутых в нескольких сетях, поэтому собственного консенсуса у него нет, а безопасность опирается на сети, где он работает.
Uniswap v4 использует архитектуру hooks: разработчики могут встраивать собственную логику в пулы (динамические комиссии, особые механики ордеров и т.д.). На практике это делает протокол платформой, а не просто набором пулов. Но конкуренцию со стороны других DEX, агрегаторов и форков это не отменяет.
Объём по версиям за 30 дней (срез на 24.10.2026):
v4: $32,77 млрд, около 50,0%
v3: $32,10 млрд, около 49,0%
v2: $0,62 млрд, около 0,9%
Всего: $65,49 млрд
v4 опережает v3 примерно на $674 млн. Это не первый такой случай: v4 лидировал и в более раннем 30-дневном срезе. Данные описывают активность версий протокола, а не «долю рынка UNI».
Токеномика
Предложение:
Начальная эмиссия: 1 млрд UNI (при запуске).
Циркулирующее предложение: ~624,5 млн UNI.
Общее предложение после сжигания: ~886,8 млн UNI (по агрегаторам).
Оценка при цене $6,92-7,05:
Рыночная капитализация (по циркулирующему): ~$4,32-4,40 млрд.
FDV (цена × 1 млрд): ~$6,92-7,05 млрд. Значения около $6,2 млрд, которые встречаются в агрегаторах, используют другую базу предложения.
Вестинг: плановый вестинг команды, инвесторов и советников завершился в сентябре 2025 года. Но это не значит, что весь объём свободно торгуется: часть токенов находится в казне, на биржевых и кастодиальных кошельках, в контрактах.
Эмиссия: 1 млрд нельзя считать жёстким потолком. По документации, governance вправе выпускать до 2% от общего предложения в год, хотя на момент описания этим правом не пользовались.
Сжигание (UNIfication)
Механизм работает в два этапа: протокольные комиссии накапливаются в TokenJar, а чтобы получить к ним доступ, участник сжигает UNI через Firepit. Сбор комиссий и фактический burn это разные шаги.
Данные трекера на 25.10.2026:
Одноразовое сжигание из казны: ~100 млн UNI
Накопленный burn протокольных комиссий: ~13,17 млн UNI
Итого: ~113,22 млн UNI
За последние 30 дней: ~934 тыс. UNI
Годовой темп (по последним 30 дням): ~11,36 млн UNI
Сжигание подтверждено, но вывод об «устойчивой дефляции» делать рано: нужно учитывать возможную эмиссию и разницу между общим и циркулирующим предложением.
Инвесторы
UNI запущен в сентябре 2020 года с ретроактивным аирдропом пользователям. Это не было классическим публичным ICO. Токены распределены между пользователями, командой, инвесторами, советниками и казной, а детали и сроки вестинга описаны в официальной документации.
Конкретные цены входа и раунды в проверенных материалах не подтверждены, поэтому цифр здесь не привожу.
Регуляторный контекст: с governance связана DUNI, зарегистрированная в Вайоминге децентрализованная неинкорпорированная некоммерческая ассоциация. Само наличие такой структуры не является решением регулятора о статусе UNI.
On-chain активность
Объём за 30 дней (сумма по версиям, до 24.10): ~$65,49 млрд (v2 + v3 + v4).
Объём за 30 дней (общий срез DefiLlama): ~$64,02 млрд. Другая методика и набор сетей.
TVL Uniswap v4 (24.10): ~$1,442 млрд. Исторический срез DefiLlama.
Расхождение между $65,49 и $64,02 млрд объясняется разной методикой, и смешивать такие цифры без проверки даты и набора сетей нельзя.
Крупнейшими сетями по 30-дневному объёму были Robinhood Chain и Ethereum. Важно помнить: TVL это стоимость заблокированных активов, а не объём и не доход держателей UNI. Данные по DAU/MAU в доступных материалах не подтверждены, поэтому их не публикую.
Подноготная
Факты
UNIfication предусматривает сжигание UNI за счёт протокольных комиссий.
Одноразово из казны сожжено ~100 млн UNI.
Накопленный комиссионный burn к 25.10.2026 составляет ~13,17 млн UNI.
В 30-дневном срезе до 24.10 v4 опережает v3 по объёму.
UNI это прежде всего токен управления (голосование, делегирование, решения по казне).
Governance сохраняет право эмиссии до 2% в год.
Слухи и неподтверждённое
Конкретные доли отдельных фондов (например, a16z) в предложении: надёжных подтверждений нет.
«Рекорд» в 2 295 новых кошельков: не подтверждён.
Сумма $14,81 млн и доля 53% Robinhood Chain в доходе: нет достаточных оснований.
Тезис, что UNI «уже устойчиво дефляционен»: не доказан.
Данные о числе держателей: адрес не равен владельцу, один субъект управляет многими адресами, а биржевые и контрактные кошельки искажают картину.
Сильные и слабые стороны
Плюсы
Крупный торговый оборот: ~$65 млрд за 30 дней.
Архитектура v4 с hooks расширяет возможности для разработчиков.
Мультичейн-присутствие: протокол не привязан к одной сети.
Работающий burn: ~113 млн UNI сожжено суммарно.
Плановый вестинг завершён, давление от графика разблокировок основных распределений снято.
Минусы
UNI не нужен для свопа, добавления ликвидности или оплаты газа.
Нет автоматической доли в комиссиях у держателей.
Текущий темп burn скромный: ~934 тыс. UNI за 30 дней при ~624,5 млн в обращении.
Право эмиссии до 2% в год сохраняется у governance.
Конкуренция со стороны других DEX, агрегаторов и форков.
Данные агрегаторов расходятся: капитализация, FDV, объёмы зависят от методики.
Источники
Документация Uniswap (docs.uniswap.org): токеномика, вестинг, право эмиссии, UNIfication
DefiLlama (defillama.com/protocol/uniswap): объёмы и TVL
DeFiBurn (трекер сжигания UNI): данные по burn на 25.10.2026
