Dan Niles no cree que el mercado de la inteligencia artificial (IA) haya tocado techo, y atribuye esa opinión a la IA agéntica. Aun así, lleva semanas aconsejando a los inversores que mantengan más efectivo y actúen con cautela.
Su cautela se hace patente pocos días antes de que Microsoft, Alphabet y Amazon presenten sus resultados. Las acciones de empresas de semiconductores ya han caído más rápido que el mercado. El índice de semiconductores PHLX (SOX) perdió un 3,2 % la semana pasada, mientras que el S&P 500 cayó un 0,5 %.
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Por qué Dan Niles prefiere tener efectivo y actuar con cautela, pero no cree que el mercado haya tocado techo
La IA agéntica, dice Niles, usa entre 10 y 100 veces más tokens que la inferencia. Compara la reevaluación actual con las caídas de las puntocom de 1997 y 1998, que precedieron a un repunte.
«En resumen, debido a la llegada de la IA agéntica, no creo que ESTE SEA EL TECHO», dijo.
Aun así, Niles considera que el mercado está reevaluando 2 cosas. La financiación se está encareciendo tanto en los mercados de deuda como en los de capital, y el crecimiento de las empresas nativas de IA se está desacelerando.
CoreWeave es su ejemplo del mercado de deuda. En junio, la empresa vendió 1.250 millones de dólares en bonos no garantizados con vencimiento en 2032 y un cupón del 9,625 %. Este mes, esos bonos han rendido alrededor del 15 %, y las acciones de CoreWeave habían caído un 36 % desde principios de octubre, según datos de la semana pasada.
CoreWeave alquila potencia informática a Microsoft y Meta, por lo que sus dificultades de financiación repercuten en la cadena de suministro de IA de las grandes tecnológicas.
En cuanto al crecimiento, Niles dice que el crecimiento trimestral de los ingresos de Anthropic se desaceleró del 145 % en el segundo trimestre al 45 % en el tercero.
La oposición a los centros de datos se cierne sobre la semana de resultados de las grandes tecnológicas
Además de la financiación y el crecimiento, Niles señala un riesgo político. Según él, ambos partidos de EE. UU. parecen estar de acuerdo en imponer moratorias a los centros de datos, una postura que podría endurecerse después de las elecciones de mitad de mandato. Le preocupa que esto perjudique las previsiones de crecimiento de la nube para el trimestre de diciembre.
La australiana NextDC muestra lo rápido que ese riesgo puede repercutir en el precio de una acción. Sus títulos cayeron un 39,5 % el 21 de octubre después de que los retrasos en el suministro eléctrico, vinculados a la oposición de la comunidad, obligaran a rebajar sus previsiones.
En EE. UU., Amazon abandonó sus planes para construir 4 edificios de centros de datos en un campus de 427 millones de dólares en el condado de Loudoun, Virginia. Según Data Center Watch, entre abril y junio la oposición bloqueó o retrasó proyectos en EE. UU. por valor de 68.000 millones de dólares.
Microsoft y Alphabet presentan sus resultados después del cierre del mercado el 28 de octubre, unas horas después de la decisión de la Reserva Federal sobre los tipos de interés. Amazon lo hará el 29 de octubre. Niles espera que las variaciones de sus acciones dependan de sus comentarios sobre los gastos de capital, los gastos operativos, el flujo de caja y las necesidades de financiación.
«Me preocupa que una moratoria de centros de datos genere problemas para las previsiones de crecimiento de la nube en el trimestre de diciembre, pese al fuerte crecimiento del trimestre de septiembre», añadió.
Otros interpretan el ciclo de otra manera. El exdirector ejecutivo de BitMEX, Arthur Hayes, espera que la expansión de la IA termine en una caída, mientras que Tom Lee, de Fundstrat, dice que la liquidación de acciones de IA está casi terminada. Los comentarios sobre financiación de esta semana podrían revelar quién tiene razón.
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