La Reserva Federal de EE. UU. se enfrenta a una difícil decisión de cara a su reunión del 28 de octubre, ya que el aumento de la inflación y de los precios de la energía coincide con la preocupación por el crecimiento económico. Los mercados esperan que la Fed mantenga sin cambios las tasas de interés, pero se prestará mucha atención a los comentarios de su presidente, Kevin Warsh, en busca de indicios sobre futuras decisiones relativas a las tasas.
La inflación en EE. UU. se aceleró en septiembre: el Índice de Precios al Consumidor (IPC) aumentó un 3,7 % interanual. El Índice de Precios al Productor (IPP), que mide los cambios en los precios que reciben las empresas, subió un 1,3 % respecto de agosto. El alza de los precios de la energía ha avivado la preocupación por la inflación, mientras que el conflicto entre EE. UU. e Irán ha generado aún más incertidumbre sobre los costos energéticos.
La inflación y la debilidad económica complican la política de la Fed
La Reserva Federal busca reducir la inflación hasta su objetivo del 2%, pero el aumento de los costos de la energía podría ralentizar ese avance. Al mismo tiempo, los altos costos de los préstamos están dificultando el acceso a la vivienda, y los recortes de puestos de trabajo han suscitado preocupación por el empleo.
Esto deja a las autoridades ante la necesidad de equilibrar dos riesgos. Mantener las tasas de interés altas podría ayudar a controlar la inflación, pero también ejercer más presión sobre la actividad económica. Recortarlas podría impulsar el crecimiento, pero conllevaría el riesgo de mantener elevada la inflación.
Estas condiciones han suscitado preocupación por la estanflación, que se produce cuando una inflación alta coincide con un crecimiento económico débil. Que la economía estadounidense atraviese un período prolongado de estanflación dependerá de la evolución de los precios, el empleo y la producción económica.
Las expectativas de otra subida de tasas en la reunión de octubre han disminuido después de que John Williams, presidente de la Fed de Nueva York, y Philip Jefferson, vicepresidente de la Fed, indicaran que las autoridades podrían tomarse un tiempo para evaluar la economía tras la subida de tasas de septiembre.
Maria Luisa Capora, reportera de Bloomberg especializada en la Reserva Federal, dijo que los inversionistas se centrarán en la explicación de Warsh sobre la pausa prevista y en cualquier indicio sobre la política futura.
La orientación de la Fed y los datos económicos, en el punto de mira
Los comentarios de Warsh podrían influir en las expectativas sobre las tasas de interés. Una señal de que podrían mantenerse altas durante más tiempo podría presionar a las acciones, mientras que indicios de posibles recortes podrían suscitar dudas sobre si la Fed está haciendo lo suficiente para controlar la inflación.
Los inversionistas también estarán atentos a la publicación, el 29 de octubre, del PIB de Estados Unidos del tercer trimestre, de la inflación medida por el índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE) y de las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo. Estos informes ofrecerán más información sobre el crecimiento económico, las presiones sobre los precios y las condiciones del mercado laboral.
La reunión de política monetaria del Banco de Japón, prevista para el 29 y 30 de octubre, y las elecciones legislativas de mitad de mandato en Estados Unidos, el 3 de noviembre, también figuran en el calendario.
La decisión de la Fed dependerá de cómo evalúen las autoridades la persistencia de la inflación junto con los riesgos económicos. Los inversionistas buscarán indicios más claros sobre los próximos pasos del banco central en el comunicado de política monetaria y en la rueda de prensa de Warsh.