Pequeño inversor minorista · Informe interno global de macroeconomía (edición especial 10-26)
【Eje macroeconómico global de hoy · Orientación clave】
La crisis geopolítica en el estrecho de Ormuz está impulsando una escalada persistente de la prima de riesgo del petróleo crudo, mientras que la inflación importada por el lado de los costes se está filtrando rápidamente en los balances de los bancos centrales de todo el mundo. Desde el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, obligado a elevar los tipos de interés al 3%, y el salto hasta el 81% de la probabilidad de una subida de tipos del Banco de Canadá, hasta las expectativas de inflación del Banco de Japón, que abren la puerta a una subida, la liquidez global vuelve a contraerse de forma sincronizada. Las expectativas de recortes de tipos de la Reserva Federal han quedado prácticamente anuladas; los tipos de descuento de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo vuelven a repuntar, y la fortaleza del dólar absorbe liquidez global, presionando al renminbi extraterritorial y a otras divisas distintas del dólar. Esto ha llevado directamente a Goldman Sachs a recortar un 25% su precio objetivo para el índice Kospi de Corea del Sur. Los activos tecnológicos de crecimiento con valoraciones elevadas de Asia-Pacífico y del Nasdaq estadounidense afrontan una revaloración a la baja.
A corto plazo, la presión sobre la liquidez ha hecho caer el oro al contado por debajo del umbral psicológico de 4.000 dólares, en una liquidación de pánico y reducción del apalancamiento. Sin embargo, se trata únicamente de un retroceso táctico durante una fase de contracción de la liquidez y no altera la lógica de valoración a largo plazo del oro como cobertura frente al descontrol de los déficits de deuda soberana.
Respuesta clave para la asignación estratégica: aplicar plenamente una cobertura larga-corta contra la estanflación. En el lado largo, asignar tácticamente a la liquidez en dólares, el petróleo crudo, el gas natural y activos beneficiados por las primas derivadas de interrupciones en las cadenas de suministro de materias primas; esperar a que el precio del oro toque fondo y se estabilice en territorio de sobreventa para abrir posiciones gradualmente aprovechando las caídas. En el lado corto, vender en corto con decisión o reducir posiciones en activos tecnológicos de crecimiento con valoraciones elevadas y sin respaldo de beneficios, como las acciones coreanas y el Nasdaq, para evitar el riesgo de compresión de múltiplos ante el aumento de los tipos reales a largo plazo.
【Movimientos y eventos clave de las últimas 24 horas】
• El oro cae por debajo de los 4.000 dólares y registra su peor semana en cuatro meses, ante el aumento de las preocupaciones por una subida de tipos de la Reserva Federal debido al petróleo: dado que se espera ampliamente que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios, el próximo movimiento del oro dependerá del tono del comunicado. Cualquier señal sobre una subida de tipos en diciembre podría elevar los rendimientos y el dólar, y devolver el precio del oro por debajo de los 4.000 dólares.
• Previsión del Banco de Canadá: la probabilidad de una primera subida de tipos en el plazo de un año es del 81%, hasta el 2%: dado que la subida está casi totalmente descontada, la reacción del dólar canadiense podría depender más del Informe de Política Monetaria y de las orientaciones futuras que de la decisión en sí.
• Perspectivas del Banco de Japón: Daiwa prevé que mantenga los tipos sin cambios, pero las expectativas de inflación del 2% podrían abrir la puerta a una subida en diciembre: mantener los tipos sin cambios es, en gran medida, el escenario base, por lo que el yen y los rendimientos de los bonos del Gobierno japonés podrían reaccionar a las señales del lenguaje y no a la decisión en sí.
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A corto plazo, la presión sobre la liquidez ha hecho caer el oro al contado por debajo del umbral psicológico de 4.000 dólares, en una liquidación de pánico y reducción del apalancamiento. Sin embargo, se trata únicamente de un retroceso táctico durante una fase de contracción de la liquidez y no altera la lógica de valoración a largo plazo del oro como cobertura frente al descontrol de los déficits de deuda soberana.
Respuesta clave para la asignación estratégica: aplicar plenamente una cobertura larga-corta contra la estanflación. En el lado largo, asignar tácticamente a la liquidez en dólares, el petróleo crudo, el gas natural y activos beneficiados por las primas derivadas de interrupciones en las cadenas de suministro de materias primas; esperar a que el precio del oro toque fondo y se estabilice en territorio de sobreventa para abrir posiciones gradualmente aprovechando las caídas. En el lado corto, vender en corto con decisión o reducir posiciones en activos tecnológicos de crecimiento con valoraciones elevadas y sin respaldo de beneficios, como las acciones coreanas y el Nasdaq, para evitar el riesgo de compresión de múltiplos ante el aumento de los tipos reales a largo plazo.
【Movimientos y eventos clave de las últimas 24 horas】
• El oro cae por debajo de los 4.000 dólares y registra su peor semana en cuatro meses, ante el aumento de las preocupaciones por una subida de tipos de la Reserva Federal debido al petróleo: dado que se espera ampliamente que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios, el próximo movimiento del oro dependerá del tono del comunicado. Cualquier señal sobre una subida de tipos en diciembre podría elevar los rendimientos y el dólar, y devolver el precio del oro por debajo de los 4.000 dólares.
• Previsión del Banco de Canadá: la probabilidad de una primera subida de tipos en el plazo de un año es del 81%, hasta el 2%: dado que la subida está casi totalmente descontada, la reacción del dólar canadiense podría depender más del Informe de Política Monetaria y de las orientaciones futuras que de la decisión en sí.
• Perspectivas del Banco de Japón: Daiwa prevé que mantenga los tipos sin cambios, pero las expectativas de inflación del 2% podrían abrir la puerta a una subida en diciembre: mantener los tipos sin cambios es, en gran medida, el escenario base, por lo que el yen y los rendimientos de los bonos del Gobierno japonés podrían reaccionar a las señales del lenguaje y no a la decisión en sí.
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