El 29 de octubre, Estados Unidos tendrá que entregar dos informes a la vez: crecimiento e inflación. Y la Reserva Federal ya dejó clara su postura la noche anterior.
Primero, pongamos en orden los horarios; aquí es donde más fácil es equivocarse esta semana:
La decisión sobre las tasas se publicará alrededor de las 2:00 de la madrugada del día 29, hora de Pekín, y la rueda de prensa será a las 2:30. El crecimiento y la inflación no se conocerán hasta esa misma noche, alrededor de las 20:30. El mercado solo asigna una probabilidad cercana al 10% a una subida de tasas esta semana, pero para diciembre sigue cerca del 70%: hay poco suspenso en la decisión en sí; la verdadera ventana para ajustar las expectativas será la noche de los datos.
Los alcistas tienen tres cartas:
1. El crecimiento mantiene su resiliencia: el consenso del mercado para el PIB del tercer trimestre se sitúa entre el 3.0% y el 3.3% anualizado, por encima del 2.2% del segundo trimestre. El indicador de seguimiento GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta todavía marcaba un 3.5% el 20 de octubre: las tasas altas no han frenado la economía.
2. El mercado no se ha adelantado a los datos: la oscilación de ETH en 24 horas fue de solo un 2.31%. Se mantuvo cerca del máximo de las últimas 24 horas, pero no superó los 2,371.52: eso es cautela, no una señal bajista.
3. $BTC ronda los 80,613 y acaba de recuperar la zona de los 80,000 durante el fin de semana. No está mal posicionado y no ha habido una subida anticipada antes de la noche de los datos.
Los bajistas también tienen tres cartas:
1. La inflación aún no ha remitido: el mercado espera que la tasa interanual del PCE subyacente de septiembre ronde el 3.10%, y que el PCE general mensual llegue aproximadamente al 0.5%. Si la variación mensual del indicador subyacente sigue por encima del 0.3%, aumentará notablemente la probabilidad de que no haya recorte de tasas en noviembre.
2. La semana pasada ya hubo una advertencia: el 22 de octubre, el Nasdaq cayó un 2.6% y el índice de semiconductores de Filadelfia, un 6.72%. El detonante fue el alza del petróleo por la situación en Oriente Medio y el temor del mercado a un repunte de la inflación. El Brent cerró el viernes en 116.7, con una subida semanal de 6 puntos; la prima geopolítica ya está incorporada en los precios.
3. La brecha temporal es un riesgo en sí misma: la decisión se anunciará de madrugada y los datos no se conocerán hasta esa noche, unas 18 horas después. El mercado primero asimilará el tono de la Fed y luego los datos podrían contradecirlo. Aunque haya un repunte después de la decisión, al día siguiente los datos podrían volver a cambiar las expectativas del mercado.
Mi lectura: no apostaría por una dirección antes de la noche de los datos. La combinación más preocupante sería un crecimiento sólido y una inflación persistente al mismo tiempo: un PIB dentro del rango de consenso del 3.0% al 3.3% y un PCE subyacente mensual por encima del 0.3%. Eso significaría que aún no hay margen para recortar las tasas; subirían los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y el dólar, y los activos de riesgo quedarían bajo presión. Las altcoins lo pasarían peor que BTC.
Los tres niveles clave son: PCE subyacente mensual del 0.3%, rango de consenso del PIB del 3.0% al 3.3% y el nivel de 80,000 de BTC.
La condición que invalidaría esta lectura: si el PCE subyacente mensual baja hasta cerca del 0.2% y, al mismo tiempo, el PIB queda por debajo del 3.0%, quedaría descartada la tesis de que «no hay margen para recortar las tasas» y volvería a cobrar fuerza la narrativa de los recortes.
¿A qué le das más credibilidad: a las declaraciones de madrugada o a los datos de esa noche?
Primero, pongamos en orden los horarios; aquí es donde más fácil es equivocarse esta semana:
La decisión sobre las tasas se publicará alrededor de las 2:00 de la madrugada del día 29, hora de Pekín, y la rueda de prensa será a las 2:30. El crecimiento y la inflación no se conocerán hasta esa misma noche, alrededor de las 20:30. El mercado solo asigna una probabilidad cercana al 10% a una subida de tasas esta semana, pero para diciembre sigue cerca del 70%: hay poco suspenso en la decisión en sí; la verdadera ventana para ajustar las expectativas será la noche de los datos.
Los alcistas tienen tres cartas:
1. El crecimiento mantiene su resiliencia: el consenso del mercado para el PIB del tercer trimestre se sitúa entre el 3.0% y el 3.3% anualizado, por encima del 2.2% del segundo trimestre. El indicador de seguimiento GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta todavía marcaba un 3.5% el 20 de octubre: las tasas altas no han frenado la economía.
2. El mercado no se ha adelantado a los datos: la oscilación de ETH en 24 horas fue de solo un 2.31%. Se mantuvo cerca del máximo de las últimas 24 horas, pero no superó los 2,371.52: eso es cautela, no una señal bajista.
3. $BTC ronda los 80,613 y acaba de recuperar la zona de los 80,000 durante el fin de semana. No está mal posicionado y no ha habido una subida anticipada antes de la noche de los datos.
Los bajistas también tienen tres cartas:
1. La inflación aún no ha remitido: el mercado espera que la tasa interanual del PCE subyacente de septiembre ronde el 3.10%, y que el PCE general mensual llegue aproximadamente al 0.5%. Si la variación mensual del indicador subyacente sigue por encima del 0.3%, aumentará notablemente la probabilidad de que no haya recorte de tasas en noviembre.
2. La semana pasada ya hubo una advertencia: el 22 de octubre, el Nasdaq cayó un 2.6% y el índice de semiconductores de Filadelfia, un 6.72%. El detonante fue el alza del petróleo por la situación en Oriente Medio y el temor del mercado a un repunte de la inflación. El Brent cerró el viernes en 116.7, con una subida semanal de 6 puntos; la prima geopolítica ya está incorporada en los precios.
3. La brecha temporal es un riesgo en sí misma: la decisión se anunciará de madrugada y los datos no se conocerán hasta esa noche, unas 18 horas después. El mercado primero asimilará el tono de la Fed y luego los datos podrían contradecirlo. Aunque haya un repunte después de la decisión, al día siguiente los datos podrían volver a cambiar las expectativas del mercado.
Mi lectura: no apostaría por una dirección antes de la noche de los datos. La combinación más preocupante sería un crecimiento sólido y una inflación persistente al mismo tiempo: un PIB dentro del rango de consenso del 3.0% al 3.3% y un PCE subyacente mensual por encima del 0.3%. Eso significaría que aún no hay margen para recortar las tasas; subirían los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y el dólar, y los activos de riesgo quedarían bajo presión. Las altcoins lo pasarían peor que BTC.
Los tres niveles clave son: PCE subyacente mensual del 0.3%, rango de consenso del PIB del 3.0% al 3.3% y el nivel de 80,000 de BTC.
La condición que invalidaría esta lectura: si el PCE subyacente mensual baja hasta cerca del 0.2% y, al mismo tiempo, el PIB queda por debajo del 3.0%, quedaría descartada la tesis de que «no hay margen para recortar las tasas» y volvería a cobrar fuerza la narrativa de los recortes.
¿A qué le das más credibilidad: a las declaraciones de madrugada o a los datos de esa noche?