Lunes｜Clase de macroeconomía y finanzas｜Episodio 004
«¿Qué es la inversión de la curva de rendimientos? ¿Por qué suele considerarse una señal de alerta de recesión?»
📉 Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo superan a los de largo plazo. ¿Por qué inquieta esto al mercado?
La curva de rendimientos conecta los rendimientos de bonos con distintos vencimientos emitidos por un mismo prestatario:
Normal: los rendimientos a largo plazo superan a los de corto plazo
Plana: los rendimientos a corto y largo plazo son similares
Invertida: los rendimientos a corto plazo superan a los de largo plazo
El mercado suele observar dos diferenciales:
10Y－2Y: la pendiente de la curva, ampliamente seguida
10Y－3M: el diferencial de vencimientos utilizado en el clásico modelo de probabilidad de recesión de la Reserva Federal de Nueva York
Supongamos que los rendimientos a 3 meses, 2 años y 10 años son del 4,8 %, 4,5 % y 4,0 %, respectivamente:
10Y－2Y＝－0,5 %＝－50 bp
10Y－3M＝－0,8 %＝－80 bp
Ambos diferenciales son inferiores a cero, es decir, la curva está invertida.
La inversión suele reflejar dos aspectos:
Por un lado, los tipos de interés oficiales a corto plazo son elevados, lo que endurece las condiciones de financiación y crédito. Por otro, los rendimientos a largo plazo son más bajos, lo que podría indicar que el mercado está descontando un menor crecimiento e inflación en el futuro, así como posibles recortes de tipos.
Los estudios históricos muestran que la pendiente de la curva de rendimientos tiene valor como indicador adelantado, pero solo es una señal estadística de alerta: no permite predecir con precisión cuándo se producirá una recesión.
⚠️ Factores como la prima por plazo, la flexibilización cuantitativa y la demanda de activos refugio también pueden influir en la curva. El análisis debe considerar además el empleo, el PMI, los diferenciales de crédito y los beneficios empresariales. La inversión de la curva no debe tomarse directamente como una señal para comprar o vender acciones estadounidenses, oro o bitcoines.
📅 Próxima entrega
Martes｜Instituto de investigación sobre la bolsa estadounidense｜Episodio 004
«¿Qué es el flujo de caja libre? ¿Por qué es más difícil “maquillarlo” que los beneficios netos?»
«¿Qué es la inversión de la curva de rendimientos? ¿Por qué suele considerarse una señal de alerta de recesión?»
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La curva de rendimientos conecta los rendimientos de bonos con distintos vencimientos emitidos por un mismo prestatario:
Normal: los rendimientos a largo plazo superan a los de corto plazo
Plana: los rendimientos a corto y largo plazo son similares
Invertida: los rendimientos a corto plazo superan a los de largo plazo
El mercado suele observar dos diferenciales:
10Y－2Y: la pendiente de la curva, ampliamente seguida
10Y－3M: el diferencial de vencimientos utilizado en el clásico modelo de probabilidad de recesión de la Reserva Federal de Nueva York
Supongamos que los rendimientos a 3 meses, 2 años y 10 años son del 4,8 %, 4,5 % y 4,0 %, respectivamente:
10Y－2Y＝－0,5 %＝－50 bp
10Y－3M＝－0,8 %＝－80 bp
Ambos diferenciales son inferiores a cero, es decir, la curva está invertida.
La inversión suele reflejar dos aspectos:
Por un lado, los tipos de interés oficiales a corto plazo son elevados, lo que endurece las condiciones de financiación y crédito. Por otro, los rendimientos a largo plazo son más bajos, lo que podría indicar que el mercado está descontando un menor crecimiento e inflación en el futuro, así como posibles recortes de tipos.
Los estudios históricos muestran que la pendiente de la curva de rendimientos tiene valor como indicador adelantado, pero solo es una señal estadística de alerta: no permite predecir con precisión cuándo se producirá una recesión.
⚠️ Factores como la prima por plazo, la flexibilización cuantitativa y la demanda de activos refugio también pueden influir en la curva. El análisis debe considerar además el empleo, el PMI, los diferenciales de crédito y los beneficios empresariales. La inversión de la curva no debe tomarse directamente como una señal para comprar o vender acciones estadounidenses, oro o bitcoines.
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