$BTC $XAU $CL
Ahora estamos en un punto de inflexión entre posiciones largas y cortas en los activos globales. En este nivel, el Nasdaq está pasando factura a la narrativa de la IA. Bitcoin se mantiene por encima de los 80.000, el oro ha superado los 4.000 y el precio del petróleo no deja de rondar los 100.
En octubre probablemente no se anuncie una subida de tipos. Pero que no haya una subida no ha logrado frenar las caídas porque el mercado no está descontando la decisión de la reunión del 28 de octubre, sino lo que confirma esta «pausa»: la persistencia de la inflación basta para mantener los tipos elevados durante más tiempo, mientras que el coste de financiación de la narrativa de la IA está aumentando de forma sustancial, como refleja la ampliación de los diferenciales de crédito.
Entonces, ¿cómo se sale de esta situación? Lo más probable es que la secuencia sea: distensión geopolítica → bajada del precio del petróleo → moderación de las expectativas de inflación → freno a la ampliación de los diferenciales de crédito → recuperación de la credibilidad de la trayectoria de flujos de caja de la IA → mejora del apetito por el riesgo. Si falta cualquiera de estos eslabones, es más probable que el rebote sea táctico y no marque una tendencia. Toca esperar con paciencia a que Trump vuelva a recular.
En segundo lugar, está la maldición de las elecciones de mitad de mandato.
Según las estadísticas de los últimos cuatro años electorales de mitad de mandato, la caída de Bitcoin durante el año electoral fue realmente pronunciada:
• 2010: caída del 72 % en el conjunto del año
• 2014: caída del 65 % en el conjunto del año
• 2018: caída del 52 % en el conjunto del año (el mes posterior a las elecciones se desplomó un 45,5 %)
Históricamente, alrededor de la celebración de las elecciones, las posiciones muy apalancadas son propensas a liquidaciones en cascada, lo que provoca una volatilidad intensa a corto plazo.
Pero los datos históricos también ofrecen una perspectiva importante en sentido contrario: el pánico a corto plazo provocado por las elecciones suele resultar, en un horizonte más largo (el año posterior a las elecciones), un proceso de redistribución de las posiciones. En el año posterior a las últimas cuatro elecciones, Bitcoin obtuvo ganancias en todos los casos; incluso en 2014, el peor año, subió un 23 %, y en el año posterior a las elecciones de 2018 avanzó un 45,2 %.
Ahora estamos en un punto de inflexión entre posiciones largas y cortas en los activos globales. En este nivel, el Nasdaq está pasando factura a la narrativa de la IA. Bitcoin se mantiene por encima de los 80.000, el oro ha superado los 4.000 y el precio del petróleo no deja de rondar los 100.
En octubre probablemente no se anuncie una subida de tipos. Pero que no haya una subida no ha logrado frenar las caídas porque el mercado no está descontando la decisión de la reunión del 28 de octubre, sino lo que confirma esta «pausa»: la persistencia de la inflación basta para mantener los tipos elevados durante más tiempo, mientras que el coste de financiación de la narrativa de la IA está aumentando de forma sustancial, como refleja la ampliación de los diferenciales de crédito.
Entonces, ¿cómo se sale de esta situación? Lo más probable es que la secuencia sea: distensión geopolítica → bajada del precio del petróleo → moderación de las expectativas de inflación → freno a la ampliación de los diferenciales de crédito → recuperación de la credibilidad de la trayectoria de flujos de caja de la IA → mejora del apetito por el riesgo. Si falta cualquiera de estos eslabones, es más probable que el rebote sea táctico y no marque una tendencia. Toca esperar con paciencia a que Trump vuelva a recular.
En segundo lugar, está la maldición de las elecciones de mitad de mandato.
Según las estadísticas de los últimos cuatro años electorales de mitad de mandato, la caída de Bitcoin durante el año electoral fue realmente pronunciada:
• 2010: caída del 72 % en el conjunto del año
• 2014: caída del 65 % en el conjunto del año
• 2018: caída del 52 % en el conjunto del año (el mes posterior a las elecciones se desplomó un 45,5 %)
Históricamente, alrededor de la celebración de las elecciones, las posiciones muy apalancadas son propensas a liquidaciones en cascada, lo que provoca una volatilidad intensa a corto plazo.
Pero los datos históricos también ofrecen una perspectiva importante en sentido contrario: el pánico a corto plazo provocado por las elecciones suele resultar, en un horizonte más largo (el año posterior a las elecciones), un proceso de redistribución de las posiciones. En el año posterior a las últimas cuatro elecciones, Bitcoin obtuvo ganancias en todos los casos; incluso en 2014, el peor año, subió un 23 %, y en el año posterior a las elecciones de 2018 avanzó un 45,2 %.