Así que el vencimiento promedio de la deuda del Tesoro de EE. UU. está bajando poco a poco y ahora está por debajo de los 6 años. Compáralo con los 13 del Reino Unido o los aproximadamente 8 de Alemania, Francia y Japón. Básicamente, estamos refinanciando la deuda más rápido que la mayoría de nuestros pares.
Por un lado, sí, eso mantiene bajos los costos de endeudamiento cuando las tasas a corto plazo son más baratas que las de largo plazo. Por otro, quedas mucho más expuesto si las tasas se disparan: de repente tienes que refinanciar enormes montos a las tasas que cobre el mercado.
Bessent ha estado dejando caer pistas sobre inclinar aún más las emisiones hacia los instrumentos de deuda a corto plazo. Dentro de un par de semanas se publicará el comunicado del Tesoro sobre la refinanciación de deuda, así que veremos si realmente se decide a hacerlo.
¿La reacción del mercado? Puede ir en cualquier dirección. ¿Es «bueno para la liquidez» o «mierda, ya no pueden permitirse endeudarse a largo plazo»? Probablemente ambas cosas a la vez. Cuando anunció aquellas recompras de bonos a largo plazo en agosto, $BTC subió. Esta vez quizá no sea una sorpresa tan grande, así que tal vez el salto sea menor… o quizá la gente lo interprete como una confirmación de que la situación de la deuda se está complicando.
En cualquier caso, los vencimientos más cortos implican más riesgo de refinanciación de cara al futuro. Es como pagar una tarjeta de crédito con otra: funciona de maravilla hasta que deja de hacerlo.
Por un lado, sí, eso mantiene bajos los costos de endeudamiento cuando las tasas a corto plazo son más baratas que las de largo plazo. Por otro, quedas mucho más expuesto si las tasas se disparan: de repente tienes que refinanciar enormes montos a las tasas que cobre el mercado.
Bessent ha estado dejando caer pistas sobre inclinar aún más las emisiones hacia los instrumentos de deuda a corto plazo. Dentro de un par de semanas se publicará el comunicado del Tesoro sobre la refinanciación de deuda, así que veremos si realmente se decide a hacerlo.
¿La reacción del mercado? Puede ir en cualquier dirección. ¿Es «bueno para la liquidez» o «mierda, ya no pueden permitirse endeudarse a largo plazo»? Probablemente ambas cosas a la vez. Cuando anunció aquellas recompras de bonos a largo plazo en agosto, $BTC subió. Esta vez quizá no sea una sorpresa tan grande, así que tal vez el salto sea menor… o quizá la gente lo interprete como una confirmación de que la situación de la deuda se está complicando.
En cualquier caso, los vencimientos más cortos implican más riesgo de refinanciación de cara al futuro. Es como pagar una tarjeta de crédito con otra: funciona de maravilla hasta que deja de hacerlo.