Tras la caída de los mercados en distintas partes del mundo: el refuerzo del sistema del dólar
Cuanto más se acumulan los riesgos globales, más valoran los inversores la seguridad y la liquidez. La ventaja del sistema del dólar se consolida una y otra vez precisamente ante esta demanda: las acciones pueden caer, pero los bonos del Tesoro estadounidense siguen atrayendo parte de los fondos que buscan refugio.
En septiembre, los inversores extranjeros vendieron acciones y bonos surcoreanos por un valor neto cercano a los 20.000 millones de dólares. El 21 de octubre, el peso filipino alcanzó un mínimo histórico en aquel momento, mientras que los riesgos fiscales y políticos de Francia llevaron el diferencial entre los bonos franceses y alemanes a su nivel más alto desde 2011. Las causas de las presiones varían de un lugar a otro, pero el capital se enfrenta a la misma pregunta: ¿seguir asumiendo los riesgos locales o buscar primero un lugar del que sea más fácil salir?
La situación en Oriente Medio añadió otra capa de presión a esta cadena. El 22 de octubre, un ataque hutí contra Arabia Saudí generó preocupación por el suministro y llevó el precio del petróleo a un máximo de cinco meses. Para los países importadores de energía, el alza del petróleo incrementa a la vez la factura de importación, los costos empresariales y las presiones inflacionarias. Si además se deprecia la moneda local, la energía pagada en dólares se encarece y a los bancos centrales les resulta más difícil sentirse cómodos con una política monetaria expansiva.
La principal ventaja del dólar es que, además de ser una moneda ampliamente utilizada para la financiación y las liquidaciones, cuenta con un enorme mercado de activos seguros y gran profundidad de negociación. Las empresas necesitan dólares para pagar y saldar deudas; las instituciones, garantías que puedan liquidarse rápidamente; y los inversores que buscan refugio, mercados capaces de absorber grandes volúmenes de capital. Estas necesidades se refuerzan mutuamente y hacen más difícil sustituir el sistema del dólar.
Por eso, la caída de las acciones tecnológicas estadounidenses y el hecho de que el sistema del dólar salga beneficiado pueden darse perfectamente al mismo tiempo. Ayer, el Nasdaq cayó un 2,60 %, mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años bajó de alrededor del 5,13 % al 4,97 %. Los inversores vendieron expectativas de crecimiento y riesgo de valoración, y compraron la protección y la liquidez que ofrecen los bonos del Tesoro. Los accionistas estadounidenses soportan las pérdidas, pero el sistema de financiación estadounidense sigue recibiendo demanda.
Cuando aumentan los riesgos, el capital depende más de los activos seguros denominados en dólares; esa dependencia, a su vez, mantiene la profundidad y el atractivo del mercado del dólar. Para BTC y las acciones de IA, el dinero global no ha desaparecido, pero puede que por ahora no esté dispuesto a pagar por el riesgo.
#股票财报季
Cuanto más se acumulan los riesgos globales, más valoran los inversores la seguridad y la liquidez. La ventaja del sistema del dólar se consolida una y otra vez precisamente ante esta demanda: las acciones pueden caer, pero los bonos del Tesoro estadounidense siguen atrayendo parte de los fondos que buscan refugio.
En septiembre, los inversores extranjeros vendieron acciones y bonos surcoreanos por un valor neto cercano a los 20.000 millones de dólares. El 21 de octubre, el peso filipino alcanzó un mínimo histórico en aquel momento, mientras que los riesgos fiscales y políticos de Francia llevaron el diferencial entre los bonos franceses y alemanes a su nivel más alto desde 2011. Las causas de las presiones varían de un lugar a otro, pero el capital se enfrenta a la misma pregunta: ¿seguir asumiendo los riesgos locales o buscar primero un lugar del que sea más fácil salir?
La situación en Oriente Medio añadió otra capa de presión a esta cadena. El 22 de octubre, un ataque hutí contra Arabia Saudí generó preocupación por el suministro y llevó el precio del petróleo a un máximo de cinco meses. Para los países importadores de energía, el alza del petróleo incrementa a la vez la factura de importación, los costos empresariales y las presiones inflacionarias. Si además se deprecia la moneda local, la energía pagada en dólares se encarece y a los bancos centrales les resulta más difícil sentirse cómodos con una política monetaria expansiva.
La principal ventaja del dólar es que, además de ser una moneda ampliamente utilizada para la financiación y las liquidaciones, cuenta con un enorme mercado de activos seguros y gran profundidad de negociación. Las empresas necesitan dólares para pagar y saldar deudas; las instituciones, garantías que puedan liquidarse rápidamente; y los inversores que buscan refugio, mercados capaces de absorber grandes volúmenes de capital. Estas necesidades se refuerzan mutuamente y hacen más difícil sustituir el sistema del dólar.
Por eso, la caída de las acciones tecnológicas estadounidenses y el hecho de que el sistema del dólar salga beneficiado pueden darse perfectamente al mismo tiempo. Ayer, el Nasdaq cayó un 2,60 %, mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años bajó de alrededor del 5,13 % al 4,97 %. Los inversores vendieron expectativas de crecimiento y riesgo de valoración, y compraron la protección y la liquidez que ofrecen los bonos del Tesoro. Los accionistas estadounidenses soportan las pérdidas, pero el sistema de financiación estadounidense sigue recibiendo demanda.
Cuando aumentan los riesgos, el capital depende más de los activos seguros denominados en dólares; esa dependencia, a su vez, mantiene la profundidad y el atractivo del mercado del dólar. Para BTC y las acciones de IA, el dinero global no ha desaparecido, pero puede que por ahora no esté dispuesto a pagar por el riesgo.
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