El DEX que ganó 580 millones de dólares en un año hoy se cargó con sus propias manos el modelo que lo alimentaba 💥
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A las 8 de la mañana del 22 de octubre, Aerodrome y Velodrome detuvieron oficialmente sus emisiones y se fusionaron bajo Aero: pasan de una cadena a siete, con presencia en Base, Ethereum Mainnet, OP Mainnet, Arc, Ink, Arbitrum y una cadena creada por una casa de bolsa. Los antiguos AERO se canjean por los nuevos tokens a razón de 1:1; VELO, a razón de 1:0,044. Los antiguos holders de Aerodrome representan el 94,5 % de los nuevos tokens.
Pero lo que de verdad vale la pena observar es que, de paso, eliminó su sello distintivo: el modelo ve(3,3) que llevó a ambos protocolos de cero a convertirse en DEX líderes.
El sistema anterior consistía en bloquear tokens para obtener poder de voto. Cada semana se votaba para decidir a qué pools se destinarían las emisiones de la semana siguiente. Quien ofreciera más incentivos a los proveedores de liquidez (LP) se quedaba con la liquidez.
El nuevo sistema invierte la lógica: veAERO y veVELO se convierten en sAERO, que se puede transferir y ya no tiene rebase. Las votaciones semanales se sustituyen por Predictive Allocation, que permite ajustar la distribución varias veces por semana. Al inicio, había que esperar 47 horas entre dos ajustes de una misma posición. La primera ronda de asignación será el 23 de octubre a las 0:00. Quienes asignen ya no apostarán por si sube o baja el precio de un token, sino por si habrá actividad de trading en un mercado concreto.
Un cambio aún más contundente es que las emisiones quedan ligadas a los ingresos. Gauge Caps establece un límite a las recompensas de cada pool. El objetivo a largo plazo es que las recompensas promedio de toda la plataforma equivalgan a aproximadamente 1,2 veces los ingresos previstos. El AERO que supere ese límite simplemente no se acuñará. Según los cálculos oficiales, la tasa de emisión anual actual ronda el 11 %; con un límite de 1,2 veces y los ingresos actuales, sería de alrededor del 8 %. La inflación anual tiene un tope estricto del 20 %. Además, Momentum Fund, que integra un programa de recompra, ya ha recomprado o bloqueado unos 110 millones de AERO ⚠️
¿Por qué se atreven a hacer este cambio? Porque las cuentas realmente cuadran. Durante esas cuatro semanas de septiembre de 2026, los ingresos destinados a los holders de veAERO fueron de 14,9 millones de dólares: 6,1 millones en comisiones de trading y 8,9 millones en pagos de Liquidity y Launch. Mientras tanto, el AERO entregado a los LP según el antiguo calendario de emisiones solo valía 10,5 millones. Por primera vez, ingresaron más de lo que repartieron.
A mediados de octubre, los ingresos acumulados de ambos protocolos rondaban los 580 millones de dólares. Aerodrome, que solo opera en Base, se llevó 510 millones; Velodrome sumó 69,8 millones entre todas sus cadenas, de los cuales 64,8 millones provinieron únicamente de OP Mainnet. Los ingresos están muy concentrados en una sola cadena: ese es el mayor punto débil de Aero.
Su solución es expandirse a siete cadenas. Según el equipo, las cadenas actuales representan aproximadamente el 17 % del volumen de trading spot en EVM; con las siete activas, esperan triplicarlo. Ojo: esa es una previsión del propio proyecto. Para atraer liquidez a las nuevas cadenas, las comisiones de la plataforma para los LP sin staking se fijaron directamente en 0 en Ethereum Mainnet, Arbitrum y la cadena de la casa de bolsa; en las otras cuatro cadenas son del 5 %. Además, las acciones tokenizadas emitidas por un exchange se lanzaron en Aerodrome el 24 de agosto. Su participación en el volumen de trading EVM de este tipo de activos pasó del 2 % el 6 de septiembre al 34 % el 4 de octubre.
En mi opinión, esto no es una fusión para crecer, sino un punto de inflexión en la guerra de incentivos de los DEX. Durante los últimos años, todos los DEX han cambiado inflación por TVL: quien más tokens emitía, más profundidad conseguía en sus pools. Ahora Aero vincula las emisiones a los ingresos, lo que equivale a admitir que ese modelo ya no es sostenible. Pero los riesgos son evidentes: sAERO se puede transferir y el periodo de bloqueo no se ha acortado. Si el mercado secundario le aplica un descuento, quienes tienen tokens bloqueados podrían votar con los pies. Además, los ingresos dependen casi por completo de Base. Que las siete cadenas generen volumen de trading real no se resuelve simplemente ofreciendo comisiones del 0 % 🦖
¿Crees que vincular las emisiones a los ingresos puede salvar a los DEX o solo es ponerle otro nombre a los incentivos? Hablemos en los comentarios.
Cada día te traigo las últimas novedades de DeFi: no solo te cuento qué pasa, también te ayudo a entender la lógica y las oportunidades que hay detrás 👀🚀
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A las 8 de la mañana del 22 de octubre, Aerodrome y Velodrome detuvieron oficialmente sus emisiones y se fusionaron bajo Aero: pasan de una cadena a siete, con presencia en Base, Ethereum Mainnet, OP Mainnet, Arc, Ink, Arbitrum y una cadena creada por una casa de bolsa. Los antiguos AERO se canjean por los nuevos tokens a razón de 1:1; VELO, a razón de 1:0,044. Los antiguos holders de Aerodrome representan el 94,5 % de los nuevos tokens.
Pero lo que de verdad vale la pena observar es que, de paso, eliminó su sello distintivo: el modelo ve(3,3) que llevó a ambos protocolos de cero a convertirse en DEX líderes.
El sistema anterior consistía en bloquear tokens para obtener poder de voto. Cada semana se votaba para decidir a qué pools se destinarían las emisiones de la semana siguiente. Quien ofreciera más incentivos a los proveedores de liquidez (LP) se quedaba con la liquidez.
El nuevo sistema invierte la lógica: veAERO y veVELO se convierten en sAERO, que se puede transferir y ya no tiene rebase. Las votaciones semanales se sustituyen por Predictive Allocation, que permite ajustar la distribución varias veces por semana. Al inicio, había que esperar 47 horas entre dos ajustes de una misma posición. La primera ronda de asignación será el 23 de octubre a las 0:00. Quienes asignen ya no apostarán por si sube o baja el precio de un token, sino por si habrá actividad de trading en un mercado concreto.
Un cambio aún más contundente es que las emisiones quedan ligadas a los ingresos. Gauge Caps establece un límite a las recompensas de cada pool. El objetivo a largo plazo es que las recompensas promedio de toda la plataforma equivalgan a aproximadamente 1,2 veces los ingresos previstos. El AERO que supere ese límite simplemente no se acuñará. Según los cálculos oficiales, la tasa de emisión anual actual ronda el 11 %; con un límite de 1,2 veces y los ingresos actuales, sería de alrededor del 8 %. La inflación anual tiene un tope estricto del 20 %. Además, Momentum Fund, que integra un programa de recompra, ya ha recomprado o bloqueado unos 110 millones de AERO ⚠️
¿Por qué se atreven a hacer este cambio? Porque las cuentas realmente cuadran. Durante esas cuatro semanas de septiembre de 2026, los ingresos destinados a los holders de veAERO fueron de 14,9 millones de dólares: 6,1 millones en comisiones de trading y 8,9 millones en pagos de Liquidity y Launch. Mientras tanto, el AERO entregado a los LP según el antiguo calendario de emisiones solo valía 10,5 millones. Por primera vez, ingresaron más de lo que repartieron.
A mediados de octubre, los ingresos acumulados de ambos protocolos rondaban los 580 millones de dólares. Aerodrome, que solo opera en Base, se llevó 510 millones; Velodrome sumó 69,8 millones entre todas sus cadenas, de los cuales 64,8 millones provinieron únicamente de OP Mainnet. Los ingresos están muy concentrados en una sola cadena: ese es el mayor punto débil de Aero.
Su solución es expandirse a siete cadenas. Según el equipo, las cadenas actuales representan aproximadamente el 17 % del volumen de trading spot en EVM; con las siete activas, esperan triplicarlo. Ojo: esa es una previsión del propio proyecto. Para atraer liquidez a las nuevas cadenas, las comisiones de la plataforma para los LP sin staking se fijaron directamente en 0 en Ethereum Mainnet, Arbitrum y la cadena de la casa de bolsa; en las otras cuatro cadenas son del 5 %. Además, las acciones tokenizadas emitidas por un exchange se lanzaron en Aerodrome el 24 de agosto. Su participación en el volumen de trading EVM de este tipo de activos pasó del 2 % el 6 de septiembre al 34 % el 4 de octubre.
En mi opinión, esto no es una fusión para crecer, sino un punto de inflexión en la guerra de incentivos de los DEX. Durante los últimos años, todos los DEX han cambiado inflación por TVL: quien más tokens emitía, más profundidad conseguía en sus pools. Ahora Aero vincula las emisiones a los ingresos, lo que equivale a admitir que ese modelo ya no es sostenible. Pero los riesgos son evidentes: sAERO se puede transferir y el periodo de bloqueo no se ha acortado. Si el mercado secundario le aplica un descuento, quienes tienen tokens bloqueados podrían votar con los pies. Además, los ingresos dependen casi por completo de Base. Que las siete cadenas generen volumen de trading real no se resuelve simplemente ofreciendo comisiones del 0 % 🦖
¿Crees que vincular las emisiones a los ingresos puede salvar a los DEX o solo es ponerle otro nombre a los incentivos? Hablemos en los comentarios.
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