El 10% se ha difundido más rápido que el precio de ZEC. El cofundador de Bankless dijo que ZEC podría alcanzar el 10% de la capitalización de mercado de BTC en este ciclo y el 25% en el próximo. La mayoría de quienes compartieron la frase la interpretaron como una señal del regreso de la narrativa de la privacidad, pero no se trata de una predicción de precio, sino de cambiar el denominador de valoración de un activo.
Empecemos por desglosar ese denominador. BTC tiene dos métricas de capitalización de mercado: la capitalización circulante y la totalmente diluida. ZEC también tiene dos: la oferta realmente en circulación y la capitalización totalmente diluida calculada sobre un límite máximo de 21 millones de monedas. Al cruzar estas cuatro cifras, el rango al que podría corresponder ese 10% es tan amplio que prácticamente no aporta información. Más sutil aún: todavía quedan varios millones de ZEC por minar. Si se usa la valoración totalmente diluida como multiplicador, se está asignando de antemano a las monedas aún no emitidas una valoración propia de un «activo de reserva de valor». Quienes compartieron la frase no mencionaron ni una palabra sobre esa prima. Así que el 10% no es un precio objetivo, sino un eslogan al que le han omitido la fórmula de definición.
Veamos ahora si hay pruebas correspondientes por el lado de la demanda. Para que ZEC pase de ser una «herramienta de pago y privacidad» a convertirse en «la alternativa privada a BTC», la base debe ser que aumenten a la vez los saldos realmente mantenidos en el pool de privacidad y la proporción de transacciones protegidas. Por ahora, la gran mayoría de ZEC sigue en direcciones transparentes, y la proporción en el pool de privacidad aún no respalda la narrativa de activo de reserva de valor. Un activo de reserva de valor nunca se define como «alguien está dispuesto a apostar al alza en un contrato», sino como «alguien está dispuesto a dejar las monedas quietas». No miro este indicador día a día, sino su tendencia a lo largo de cuatro semanas. Si el saldo del pool de privacidad se mantiene plano mientras el precio sube en vertical, lo que ha aumentado no es la demanda.
La tercera dimensión es quién está entrando. Quienes entran por la narrativa y quienes entran con apalancamiento son dos grupos completamente distintos. Con el precio actual cerca de 1260 y una tasa de financiación de los perpetuos del +0.0050%, parece que ya hay gente del lado apalancado pagando por adelantado para tomar posición. La señal verdaderamente reveladora es esta: después de que la afirmación del 10% se difunda ampliamente, ¿el interés abierto (OI) aumenta rápidamente o se queda igual? Si el OI aumenta mientras el pool de privacidad no se mueve, será el mismo capital de contratos con un discurso distinto. Si el OI se mantiene estable y hay compras continuas en el mercado al contado, entonces sí será dinero nuevo pagando por este marco. Los dos debates de valoración anteriores a esta subida se quedaron en las tasas de financiación y el cierre de posiciones cortas; esta vez el debate ha pasado al marco de valoración, y los criterios para juzgarlo también deben cambiar.
Hay otro riesgo que se ha pasado por alto: las monedas privadas siempre llevan un descuento regulatorio. El trato que dan las plataformas de intercambio a los activos anónimos en algunas regiones y las restricciones de la UE a los criptoactivos anónimos no se reflejan en el gráfico, pero determinan directamente el tamaño del grupo de «quién puede comprar». Valorar ZEC junto a BTC como alternativa privada amplía el universo de comparación, pero también aumenta proporcionalmente el nivel de escrutinio.
Mi opinión es que el mercado podría aceptar este marco, pero por ahora es una hipótesis pendiente de comprobar, no una revalorización ya consumada. Durante las próximas cuatro semanas solo hay que verificar dos cosas: la dirección del saldo del pool de privacidad y si el OI aumenta en la misma dirección que el precio. Si ambas se cumplen, vale la pena hablar del 10%; si solo se cumple una, será apalancamiento aprovechándose de la narrativa. No cuesta nada gritar un precio objetivo; dejar las monedas inmóviles en la cadena sí tiene un costo.
#ZEC #Crypto
Empecemos por desglosar ese denominador. BTC tiene dos métricas de capitalización de mercado: la capitalización circulante y la totalmente diluida. ZEC también tiene dos: la oferta realmente en circulación y la capitalización totalmente diluida calculada sobre un límite máximo de 21 millones de monedas. Al cruzar estas cuatro cifras, el rango al que podría corresponder ese 10% es tan amplio que prácticamente no aporta información. Más sutil aún: todavía quedan varios millones de ZEC por minar. Si se usa la valoración totalmente diluida como multiplicador, se está asignando de antemano a las monedas aún no emitidas una valoración propia de un «activo de reserva de valor». Quienes compartieron la frase no mencionaron ni una palabra sobre esa prima. Así que el 10% no es un precio objetivo, sino un eslogan al que le han omitido la fórmula de definición.
Veamos ahora si hay pruebas correspondientes por el lado de la demanda. Para que ZEC pase de ser una «herramienta de pago y privacidad» a convertirse en «la alternativa privada a BTC», la base debe ser que aumenten a la vez los saldos realmente mantenidos en el pool de privacidad y la proporción de transacciones protegidas. Por ahora, la gran mayoría de ZEC sigue en direcciones transparentes, y la proporción en el pool de privacidad aún no respalda la narrativa de activo de reserva de valor. Un activo de reserva de valor nunca se define como «alguien está dispuesto a apostar al alza en un contrato», sino como «alguien está dispuesto a dejar las monedas quietas». No miro este indicador día a día, sino su tendencia a lo largo de cuatro semanas. Si el saldo del pool de privacidad se mantiene plano mientras el precio sube en vertical, lo que ha aumentado no es la demanda.
La tercera dimensión es quién está entrando. Quienes entran por la narrativa y quienes entran con apalancamiento son dos grupos completamente distintos. Con el precio actual cerca de 1260 y una tasa de financiación de los perpetuos del +0.0050%, parece que ya hay gente del lado apalancado pagando por adelantado para tomar posición. La señal verdaderamente reveladora es esta: después de que la afirmación del 10% se difunda ampliamente, ¿el interés abierto (OI) aumenta rápidamente o se queda igual? Si el OI aumenta mientras el pool de privacidad no se mueve, será el mismo capital de contratos con un discurso distinto. Si el OI se mantiene estable y hay compras continuas en el mercado al contado, entonces sí será dinero nuevo pagando por este marco. Los dos debates de valoración anteriores a esta subida se quedaron en las tasas de financiación y el cierre de posiciones cortas; esta vez el debate ha pasado al marco de valoración, y los criterios para juzgarlo también deben cambiar.
Hay otro riesgo que se ha pasado por alto: las monedas privadas siempre llevan un descuento regulatorio. El trato que dan las plataformas de intercambio a los activos anónimos en algunas regiones y las restricciones de la UE a los criptoactivos anónimos no se reflejan en el gráfico, pero determinan directamente el tamaño del grupo de «quién puede comprar». Valorar ZEC junto a BTC como alternativa privada amplía el universo de comparación, pero también aumenta proporcionalmente el nivel de escrutinio.
Mi opinión es que el mercado podría aceptar este marco, pero por ahora es una hipótesis pendiente de comprobar, no una revalorización ya consumada. Durante las próximas cuatro semanas solo hay que verificar dos cosas: la dirección del saldo del pool de privacidad y si el OI aumenta en la misma dirección que el precio. Si ambas se cumplen, vale la pena hablar del 10%; si solo se cumple una, será apalancamiento aprovechándose de la narrativa. No cuesta nada gritar un precio objetivo; dejar las monedas inmóviles en la cadena sí tiene un costo.
#ZEC #Crypto