Binance Research (Moulik Nagesh, Ken Lam)
20 de octubre de 2026, Análisis
Conclusiones clave
— bStocks crece más rápido que otros grandes emisores de activos tokenizados. El producto alcanzó los 1.000 millones de dólares en activos bajo gestión (AUM) 125 días después de su lanzamiento, menos de la mitad de los 265 días que necesitó Ondo. Durante ese período, bStocks representó más de la mitad del crecimiento total del mercado de activos tokenizados.
— El crecimiento depende cada vez más de las entradas netas de fondos y se distribuye entre un número mayor de activos. Desde finales de agosto, las entradas netas han igualado o superado en general el aumento del AUM, y la proporción de los 5 principales activos en el AUM cayó de aproximadamente el 97% a menos del 50%.
— La adopción del producto se distribuye ampliamente entre usuarios y regiones. La generación Z representa el 46% de los usuarios, opera más durante los fines de semana y mantiene sus posiciones durante menos tiempo. Los millennials generan el 78% del volumen de negociación por valor y mantienen sus posiciones durante más tiempo que los demás. Los usuarios de mercados emergentes y frontera representan alrededor del 70% del volumen de negociación.
— La actividad se extiende más allá del horario de los mercados estadounidenses y no se explica únicamente por el crecimiento del AUM. Alrededor del 56% de las operaciones se realiza fuera del horario regular de los mercados estadounidenses. Desde el 30 de junio, el número de activos disponibles y el valor de los bStocks depositados como garantía de margen han crecido a un ritmo similar al del AUM, lo que indica que el uso se expandió junto con los activos.
Tamaño y crecimiento del mercado
bStocks alcanzó los 1.000 millones de dólares más rápido que otros grandes emisores
bStocks superó los 1.000 millones de dólares de AUM 125 días después de su lanzamiento, en menos de la mitad de los 265 días que necesitó Ondo, el único otro emisor que alcanzó ese nivel.
La ventaja se consolidó a mitad del ascenso. bStocks pasó de 100 millones a 500 millones de dólares en aproximadamente un mes y alcanzó los 500 millones el día 46, frente a los 175 días de Ondo y los 403 de xStocks. Una de las semanas más fuertes tuvo lugar a principios de julio, cuando se añadieron 10 nuevos símbolos bursátiles.
Figura 1: bStocks alcanzó los 1.000 millones de dólares en solo 125 días
bStocks representó más de la mitad del crecimiento del mercado
Desde el lanzamiento de bStocks el 11 de junio, el AUM total del mercado de activos tokenizados se ha más que duplicado. bStocks representó más del 60% de ese crecimiento y actualmente tiene una cuota de mercado del 34,2%; es decir, su proporción del nuevo AUM es casi el doble de su proporción del volumen total.
Sin contar bStocks, el mercado creció un 45% durante el mismo periodo, frente al 119% si se incluye. Esto indica que bStocks contribuyó al crecimiento general del mercado, en lugar de limitarse a captar cuota de los emisores existentes.
Figura 2: En cuatro meses, la cuota de bStocks en el AUM del mercado aumentó de menos del 1% al 34,2%
El AUM de bStocks se multiplicó por 249 desde el primer día
El crecimiento más rápido se produjo durante las primeras siete semanas: a finales de julio, el AUM había alcanzado 158 veces su primer valor registrado. El crecimiento se detuvo en agosto: tras un fuerte pico a finales de julio, el indicador se estabilizó y se mantuvo en torno a 162 veces a finales de mes. El crecimiento se reanudó en septiembre y, durante las dos primeras semanas de octubre, el índice aumentó más que en todo septiembre, llevando el AUM a 249 veces su nivel inicial el 14 de octubre.
Durante los últimos tres meses, el AUM ha aumentado en promedio alrededor de una quinta parte de su tamaño actual cada mes. A modo puramente ilustrativo, si se mantuviera este ritmo, el AUM de bStocks dentro de un año sería aproximadamente 3,5 veces su nivel actual.
Figura 3: AUM indexado de bStocks (10 de junio de 2026 = 100)
Calidad y amplitud del crecimiento
Alrededor de dos tercios del aumento del AUM se deben a entradas netas, y esta proporción sigue creciendo
Desde su lanzamiento, las entradas netas de fondos han representado alrededor del 68% del aumento del AUM on-chain de bStocks; el resto corresponde a variaciones de precios y cambios no atribuidos. Este equilibrio ha ido cambiando con el tiempo: en junio y julio, las variaciones de precios y los cambios no atribuidos impulsaron la mayor parte del crecimiento.
Desde finales de agosto, las entradas netas han igualado o superado en general el aumento del AUM, mientras que las variaciones de precios y los cambios no atribuidos han tenido un efecto neto limitado. Sin embargo, los flujos no fueron unidireccionales: en la semana que terminó el 16 de agosto se registró una gran salida neta de alrededor de 184 millones de dólares, pero las entradas se reanudaron la semana siguiente y fueron positivas durante la mayoría de las semanas posteriores.
Figura 4: Desde finales de agosto, las entradas netas han impulsado la mayor parte del aumento del AUM
El crecimiento se extendió más allá de unos pocos activos
Durante las primeras semanas, el AUM de bStocks estaba concentrado casi por completo en unas pocas posiciones: los 5 principales activos representaban alrededor del 97% del total. A medida que el número de activos disponibles aumentó de 6 a casi 100, esta proporción disminuyó de forma constante y, desde mediados de agosto, los 5 principales representan algo menos de la mitad del AUM.
La proporción se mantiene en un rango aproximado del 45–50% incluso cuando se añaden nuevos activos. Esto indica que los nuevos activos cotizados generan su propio AUM, en lugar de limitarse a diluir la cuota de los líderes; aun así, las posiciones más grandes —entre ellas Circle, Strategy y SpaceX— siguen representando alrededor de la mitad del AUM.
Figura 5: La proporción de los 5 principales activos en el AUM de bStocks cayó de aproximadamente el 97% a menos del 50% a medida que el número de activos cotizados aumentó hasta casi 100
La generación Z lidera en número de usuarios; los millennials, en volumen de negociación por valor
La generación Z es el grupo de usuarios más numeroso de bStocks: representa el 46% de los usuarios, pero solo el 8% del volumen de negociación por valor. En el caso de los millennials ocurre lo contrario: representan el 37% de los usuarios y el 78% del volumen por valor.
Esta brecha indica que los integrantes de la generación Z llegan en grandes cantidades, pero negocian volúmenes menores, mientras que los millennials impulsan la mayor parte de la actividad de negociación de la plataforma. La generación X se sitúa en un punto intermedio: su proporción del volumen de negociación por valor es aproximadamente igual a su proporción del número de usuarios.
Figura 6: La generación Z representa el 46% de los usuarios de bStocks, pero solo el 8% del volumen de negociación por valor
La generación Z negocia más durante los fines de semana
Los integrantes de la generación Z realizan el 11,5% de sus operaciones con bStocks durante los fines de semana, frente al 6,9% del conjunto de las demás generaciones. Es decir, la proporción de operaciones de la generación Z durante el fin de semana es aproximadamente 1,7 veces superior a la de los usuarios de más edad, aunque los mercados bursátiles de EE. UU. están cerrados los sábados y domingos.
La actividad de las generaciones de más edad en bStocks se ajusta mucho más a la semana bursátil habitual. La negociación de la generación Z está menos vinculada al horario regular del mercado, en consonancia con la tendencia general de operar con bStocks fuera del horario de los mercados estadounidenses.
Figura 7: La generación Z realiza el 11,5% de sus operaciones durante los fines de semana, frente al 6,9% de las demás generaciones
La generación Z opera a corto plazo; los millennials mantienen sus posiciones durante más tiempo
Las posiciones de la generación Z son las de menor duración desde el inicio: solo el 26% se mantiene durante una semana o más, frente al 40% de las posiciones de los millennials y alrededor del 30% de las de la generación X y los baby boomers. En otras palabras, aproximadamente tres de cada cuatro posiciones de la generación Z se cierran en un plazo de siete días.
Los millennials mantienen sus posiciones durante más tiempo en todos los horizontes: el 13% de sus posiciones sigue abierto después de 90 días. Pasados los 30 días, las demás generaciones presentan un comportamiento similar: la generación Z mantiene sus posiciones durante un tiempo parecido al de la generación X y los baby boomers, mientras que a los 90 días los baby boomers registran la proporción más baja. Junto con la Figura 6, esto muestra que los millennials generan la mayor parte del volumen de negociación por valor y mantienen sus posiciones abiertas durante más tiempo que los demás.
Figura 8: Los millennials mantienen sus posiciones en bStocks durante más tiempo, mientras que la generación Z tiende a cerrar posiciones en menos de una semana
La generación Z se inclina por SpaceX y los ETF de índices; los millennials, por activos vinculados a las criptomonedas
Los activos de empresas vinculadas al sector cripto, como Strategy y Circle, siguen siendo la categoría más grande para ambas generaciones, aunque la concentración en ellos es mayor entre los millennials: representan el 50% del valor de sus compras, frente al 40% de la generación Z.
La generación Z distribuye sus compras de otra manera. SpaceX representa el 26% del valor de sus compras, frente al 16% de las de los millennials, mientras que los ETF de índices como QQQ y SPY representan el 8%, frente al 3%. Esto indica que los usuarios más jóvenes prefieren nombres reconocidos y una exposición amplia al mercado.
Figura 9: SpaceX y los ETF de índices representan una proporción mayor de las compras de la generación Z que de las de los millennials
Los mercados emergentes representan la mayor parte del volumen de negociación de bStocks
Los usuarios de mercados emergentes y frontera han generado alrededor del 70% del volumen de negociación de bStocks desde su lanzamiento. A principios de agosto, su proporción cayó a poco más del 60% debido al aumento de la actividad en los mercados desarrollados, pero en las últimas semanas ha vuelto a situarse en torno al 75%.
Esto indica que bStocks presta servicio a inversores que históricamente han tenido un acceso limitado a las acciones estadounidenses. Para muchos de ellos, bStocks puede ser una forma práctica de obtener exposición a activos como NVIDIA o Alphabet.
Figura 10: Los mercados emergentes y frontera representan alrededor de tres cuartas partes del volumen de negociación reciente de bStocks
Uso y actividad del mercado
Más de la mitad de las operaciones se realiza cuando los mercados estadounidenses están cerrados
Alrededor del 56% del volumen de negociación de bStocks desde su lanzamiento se generó fuera del horario regular de los mercados estadounidenses. La mayor parte corresponde a operaciones realizadas entre semana antes de la apertura o después del cierre (alrededor del 49% del volumen total), mientras que los fines de semana aportan otro 7%.
La proporción se mantuvo por encima del 50% prácticamente todas las semanas. Alcanzó su máximo a mediados de julio, con alrededor de dos tercios, y desde finales de agosto se ha mantenido de forma estable en un rango aproximado del 52–55%. Los usuarios operan según sus propios horarios, no según los de la bolsa, lo que convierte el acceso las 24 horas en un elemento central del uso de bStocks.
Figura 11: Alrededor del 56% del volumen de negociación de bStocks se genera fuera del horario de los mercados estadounidenses
El volumen de negociación semanal sigue superando el AUM
Durante los últimos dos meses, el volumen de negociación semanal ha promediado aproximadamente 1,65 veces el AUM de bStocks. En otras palabras, cada dólar depositado en la plataforma generó alrededor de 1,65 dólares de volumen de negociación semanal, lo que demuestra que bStocks se utiliza tanto para operar activamente como para mantener posiciones.
La rotación cayó desde aproximadamente 5 veces durante la primera semana a medida que crecía la base de activos. Desde mediados de septiembre, el volumen de negociación semanal se ha mantenido prácticamente estable, mientras que el AUM siguió creciendo. Esto podría indicar que una proporción cada vez mayor de los usuarios mantiene sus posiciones durante más tiempo, en lugar de entrar y salir activamente del mercado.
Figura 12: La rotación semanal se estabilizó en torno a 1,2–1,7 veces el AUM a medida que crecía la base de activos
bStocks se utiliza más activamente en DeFi que el mercado en general
La tasa de utilización muestra qué proporción del AUM activo de un token se emplea en DeFi, por ejemplo, en mercados de préstamos o en pools de liquidez. Desde mediados de agosto, bStocks se ha situado por encima de la media del mercado: entre el 10% y el 14% de su AUM activo está en uso, frente a aproximadamente el 5–9,5% del conjunto de los activos tokenizados.
El mercado en general se está poniendo al día: desde principios de agosto, la tasa de utilización de los activos tokenizados se ha duplicado aproximadamente, hasta alcanzar alrededor del 9,5%. A mediados de octubre, el indicador de bStocks cayó brevemente por debajo de la media del mercado —el AUM activo crecía más rápido que su uso en DeFi— y luego subió hasta aproximadamente el 17% el 19 de octubre, tras un aumento de más del doble de la actividad en DeFi. En general, los titulares de bStocks ponen en uso on-chain una mayor proporción de sus tokens que el mercado en promedio.
Figura 13: Tasa de utilización en DeFi: bStocks frente al conjunto de los activos tokenizados
La actividad y la amplitud crecieron junto con el AUM
Desde el 30 de junio, el AUM de bStocks se ha multiplicado aproximadamente por 5,4, y los demás indicadores de la plataforma han crecido a un ritmo similar o superior. El número de activos disponibles se multiplicó aproximadamente por 6 y el volumen de bStocks depositado como garantía de margen, por alrededor de 6,5. Durante el mismo periodo, el volumen acumulado de operaciones al contado aumentó más de 18 veces.
El crecimiento de las garantías destaca especialmente: cada vez se depositan más bStocks en cuentas de margen, lo que indica que sus titulares no los consideran únicamente una posición pasiva.
Figura 14: Desde el 30 de junio, el volumen de negociación, el número de activos cotizados y el volumen de bStocks depositado como garantía de margen crecieron junto con el AUM
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