Cuando las ventas de los ETF se topan con las compras de las empresas de tesorería, ¿a quién debe prestar atención ETH en este ciclo?
El 20 de octubre, los ETF spot de ETH en Estados Unidos volvieron a registrar salidas netas diarias de unos 26 millones de dólares. Al sumar las cifras de octubre, este canal acumula salidas de unos 1.080 millones de dólares. Según datos de SoSoValue (citados por CoinTelegraph en un artículo del 21 de octubre), se trata de la mayor salida neta mensual de 2026, y aún quedan ocho jornadas bursátiles de octubre. Las entradas netas de 832 millones de dólares de septiembre quedaron totalmente anuladas, y las entradas netas acumuladas en lo que va de año se redujeron a apenas unos 485 millones de dólares.
Ese mismo día, los ETF spot de BTC en Estados Unidos registraron entradas netas de unos 23 millones de dólares; el lunes, las entradas netas alcanzaron los 527 millones. A través del mismo canal de ETF, BTC prácticamente quedó en tablas en octubre, mientras que ETH batió el récord de salidas del año: la actitud de los inversores hacia ambas criptomonedas es diametralmente opuesta.
Otra vía son las empresas de tesorería. BitMine anunció oficialmente el 19 de octubre que, al 18 de octubre, tenía 6.041.481 ETH, alrededor del 4,9 % de la oferta total, por lo que le faltaban solo 0,1 puntos porcentuales para alcanzar su objetivo del 5 %. Y el 20 de octubre, los datos on-chain mostraron que había depositado otros 159.728 ETH (unos 390 millones de dólares) en el contrato de staking, con lo que el total en staking superaba los 5,227 millones de ETH, aproximadamente el 86,5 % de sus tenencias (EmberCN).
La actividad de la red también confirma esta tendencia: hay unos 1,33 millones de ETH en la cola de entrada al staking, con una espera superior a 23 días; en la cola de salida hay solo unos 149.000 ETH, y se puede salir en menos de 4 días. La demanda de validadores que esperan para entrar es aproximadamente nueve veces mayor que la de quienes salen.
Me inclino a pensar que no se trata de un simple enfrentamiento entre alcistas y bajistas, sino de dos tipos de capital que valoran el activo con horizontes temporales muy distintos: uno opera con productos regulados y liquidez macroeconómica; el otro hace cálculos a largo plazo según el rendimiento anualizado del staking. En octubre, ETH cayó de unos 2.700 dólares a unos 2.438 dólares (-9,7 %, CoinGecko), y la caída coincidió en gran medida con el ritmo de las salidas. Pero cuanto más cae, más favorable resulta el coste para las empresas de tesorería que siguen acumulando y haciendo staking: son variables que interactúan entre sí.
Tom Lee, presidente de BitMine, atribuyó esta debilidad al aumento del gasto de capital en IA, las tensiones entre Estados Unidos e Irán, la aversión al riesgo antes de las elecciones de mitad de mandato y el alza de los rendimientos de los bonos globales (según informó Decrypt el 19 de octubre). Su razonamiento es que, históricamente, cuando los fundamentos son sólidos y el precio cae, suele ser un buen momento en términos de riesgo y rentabilidad. Desde luego, es la confesión de alguien que tiene ETH, pero también deja clara la lógica de compra de las empresas de tesorería: el descuento en sí mismo es una oportunidad.
El próximo posible punto de inflexión en el sentimiento del mercado es la reunión de la Reserva Federal del 28 de octubre. Si las salidas por el canal de los ETF se frenan antes de entonces, el argumento de las empresas de tesorería a favor de mantener sus activos bloqueados tendrá más fuerza; si las salidas netas continúan, el mercado seguirá siendo impulsado alternativamente por ambas fuerzas.
A continuación, vigilaré tres aspectos: primero, cuándo se frenarán las salidas por el canal de los ETF; segundo, si esta fuente constante de compras se debilitará una vez que BitMine alcance su objetivo del 5 %; y tercero, si el rendimiento anualizado del staking podrá mantenerse en los niveles actuales.
(Datos de este artículo actualizados al 21 de octubre de 2026. No constituye asesoramiento de inversión.)
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